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18个月狂飙至124亿美元：Ethena USDe如何重塑稳定币收益逻辑？

Ethena推出的USDe在18个月内实现124亿美元市值，创下数字美元增长纪录。其核心策略是通过“现货持有+永续空头对冲”构建Delta中性资产，利用资金费率、质押收益及国债收入为持有人提供高达19%的年化回报。尽管面临负资金费率、交易所对手方风险及DeFi递归杠杆等隐患，但凭借机构背书与生态扩张，USDe正引发稳定币市场从“纯保值”向“生息资产”的范式转移。