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Plasma用户激增，XPL估值能否仅凭发卡业务支撑？

作为少数切入稳定币新银行赛道的代币，XPL依托核心产品Plasma One构建生态闭环。尽管用户与资产规模快速增长，但当前链上收益微薄，主要依赖激励机制。XPL的核心挑战在于，产品增长带来的代币需求能否跑赢激励投放及未来的解锁抛压。本文通过对比波场、分析增长模式及会员锁仓机制，探讨其长期价值捕获能力。