ArkStream Capital深度解析：加密VC为何难敌BTC？重生路径何在
本文基于2022年至2025年Q2的一级市场数据，深入剖析加密VC面临的投资回报下行困境。文章指出，随着比特币虹吸效应加剧及Web3叙事退潮，市场从估值驱动转向价值驱动，早期融资占比下降，赛道向DeFi、基础设施和RWA集中。高FDV模式失效，“上币效应”减弱，且头部项目上线币安的概率极低（约5.5%），其平均回报难以覆盖整体投资组合的亏损。VC需摒弃“广撒网”策略，回归基本面，关注真实现金流与执行力，以适应由“信徒”向“理性人”转变的市场新范式。