随着欧盟对加密资产监管的深化，Circle发行的稳定币USDC已获得里程碑式的认定——它是首个依据《加密资产市场监管条例》(MiCA)被授予“重要”地位的电子货币代币。这一身份的确立意味着，自2026年11月12日起，这款锚定美元的稳定币将面临欧洲银行管理局 (EBA) 的直接监管，从而获得更为坚实的金融安全保障。
在评估了符合MiCA重要性标准的电子货币代币后，欧洲银行管理局 (EBA) 于10月14日正式公布了这一决定。在已向该框架报备的45种电子货币代币中，USDC率先获得了此项最高级别的认定。
这一分类并非要改变USDC与美元的挂钩汇率或其已在欧洲获得的运营许可，而是引入了更高级别的监管维度。同时，这也厘清了欧洲银行管理局（EBA）与目前负责监管Circle欧洲业务的法国审慎监管局（ACPR）之间的具体职责边界。
EBA接管USDC储备与流动性监管
根据新规，从11月12日开始，EBA将全权监督USDC的自有资金要求、储备资产配置、流动性标准以及恢复与处置计划。
这些措施旨在确保发行方具备充足的财务实力，持有足够的高流动性资产以支撑稳定币运作，并能够及时满足用户的赎回需求。恢复计划则为应对潜在的财务危机提供了明确的流程指引。
与此同时，ACPR将继续掌管Circle欧洲业务的其他领域，涵盖公司治理结构、合格所有权权益审查、高级管理人员资质评估、外包协议管理以及利益冲突防范等方面。
两家监管机构将建立协调机制，以确保监管工作的无缝衔接。这种分工模式严格遵循《货币与公司法》（MiCA）第117条的规定，该条款专门构建了针对重要电子货币代币的监管体系。
需注意的是，USDC在欧盟由Circle Internet Financial Europe SAS发行，而其在美国的发行业务则由Circle Internet Financial, LLC负责。早在2024年7月，Circle便已获法国ACPR授权，在欧盟监管框架下发行包括EURC在内的欧元支持稳定币及USDC。
因此，此次认定并非USDC进入欧盟市场的起点，而是基于其在MiCA法案下的重要性，为其叠加了额外的监管层级。
USDC符合“重要地位”的判定逻辑
《货币信息和监管条例》（MiCA）确立了识别需强化监管的电子货币代币的具体准则。根据第56条规定，若电子货币代币满足第43条所列至少三项标准，EBA必须将其归类为重要代币。
这些标准主要考量因素包括代币持有者规模、发行价值总量、交易活跃度及使用广度等。不过，EBA在10月14日的公告中并未详细披露USDC具体符合哪些指标。
作为全球市值第二大稳定币（仅次于Tether的USDT），USDC因其美元挂钩特性，被广泛应用于加密货币交易、资金转账及其他数字资产领域。
鉴于其庞大的体量和跨境业务特征，储备管理及跨辖区监管协调变得尤为关键。根据《货币与资本市场指令》（MiCA），EBA将对代币是否持续符合重要性要求定期进行重新评估。
EBA携手纽约监管机构深化跨境协作
除进行分类认定外，EBA还确认已与纽约州金融服务部 (NYDFS) 签署谅解备忘录，旨在促进跨境稳定币活动的信息共享与监管合作。
该协议折射出监管由不同司法管辖区实体发行的稳定币所面临的复杂性。尽管Circle的欧洲和美国实体在法律上是独立的发行机构，但其运营通过庞大的USDC生态系统紧密相连。
监管层面的合作有助于当局有效监测潜在风险并协调监管行动。需要强调的是，该备忘录并不替代任何监管机构既有的法律责任。
此举正值国际监管机构高度关注跨境稳定币风险的背景之下。对于Circle这类发行商而言，在不同且复杂的监管体系中维持合规性，已成为其业务运营中愈发核心的组成部分。
Circle仍对MiCA部分条款持异议
在此新分类出台之际，围绕欧盟稳定币规则的争议仍未平息。去年10月，Circle曾呼吁欧洲政策制定者重新审视对发行方持有的储备资产要求。
依据《货币与货币法案》（MiCA），发行方必须满足特定的准备金维持要求，其中包括最低银行存款门槛。Circle方面认为，强制要求向商业银行存入大量资金，可能会使稳定币发行方连带承担其银行合作伙伴的风险。
该公司援引2023年硅谷银行倒闭事件为例，指出当时导致约 33 亿美元的 USDC 储备暂时无法使用，以此证明其中潜藏的风险。
关于准备金构成的争论，凸显了监管机构在平衡金融稳定性与稳定币发行方实际运营需求之间面临的难题。虽然准备金必须保持足够的流动性以支持赎回，但其资产构成直接影响发行方乃至更广泛银行体系的稳健性。
EBA的最新决定并未对此类规则进行修改。USDC的重要地位适用现有的MiCA框架，仅将特定的监管职责划归至欧洲银行管理局。
这一决定对欧洲稳定币市场的影响
USDC的获批标志着欧盟对大型稳定币的监管迈入全新阶段。自11月12日起，EBA将直接把控该代币的关键财务保障措施，而欧盟金融监管局（ACPR）则继续 oversight Circle在欧洲的其他运营环节。
对Circle而言，这意味着其储备金状况、流动性水平及整体财务稳健性将面临更严苛的审查。对于更广阔的市场来说，这提供了一个生动案例，展示了MiCA强化后的监管框架如何落地应用于主流稳定币。
该决定也进一步凸显了监管机构间协调配合的重要性。随着数字资产交易日益跨境化，随着欧洲银行管理局 (EBA) 和纽约州金融服务部 (NYDFS) 建立正式合作渠道，各国监管机构正着手构建机制，以应对具有全球影响力的稳定币所带来的挑战。
尽管USDC的分类并未解决关于欧洲应如何全面监管稳定币的宏观争论，但随着欧盟持续推进其加密货币监管框架，此举为市场上最具影响力的美元支持代币之一建立了更加清晰的监管结构。
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