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Papertrade深度解析：无LP、千倍杠杆与「亏损即挖矿」的冷启动实验

Papertrade构建了一家无需做市商、支持1000x杠杆的永续交易所，其核心机制是用后来者的亏损为先行赢家兑付。未即时结算的利润转化为公共债权，由爆仓交易者通过质押PAPER代币填补。本文剖析其赔付队列、经济模型及早期风险，指出在10月存款开放前，该模式仍需接受真实市场波动的严峻检验。