尽管现货ETF资金外流、DEX交易量萎缩以及ETH期货溢价走低对以太坊构成阻碍，但这些负面因素的逆转有望催化其价格向2400美元迈进。
核心观点：
- 受限于去中心化交易所交易量的低迷及去中心化应用需求的疲软，以太坊难以稳固在2400美元上方。
- 机构投资者主导的资金撤离叠加期货溢价表现疲软，显示出当前市场缺乏支撑ETH持续反弹的多头力量。
周三至周四期间，以太币经历了约6%的调整，重新测试了2050美元的关键位置，这主要反映了因美以局势不确定性而引发的风险规避情绪。相较于整体加密市值的表现，以太坊显得较为滞后，这使得投资者开始探寻能够驱动其持续上涨并突破2400美元的动力所在。
ETH/USD（橙色）与总加密市值（蓝色）。来源：TradingView
自2026年初以来，以太坊价格已累计下跌31%，这一走势主要由去中心化应用活动的降温以及加密市场整体的谨慎态度所驱动。这种卖压很大程度上源于美国监管进展的缓慢，特别是在特朗普政府曾激发市场对于更友好加密监管环境的期望之后，现实的落差加剧了投资者的担忧。
ETF流出与链上数据双重施压
目前，美国参议院正在审议一项禁止交易所稳定币提供收益的议案。尽管Coinbase对此进行了强烈反对，但该提案仍给交易者带来了新的疑虑。银行集团方面认为，《天才法案》实际上已阻止稳定币发行人直接向持有者支付收益，并指出将交易所作为中介 merely 是一个漏洞。
此外，金融行动特别工作组（FATF）近期发布的报告也呼吁各国加强监管力度，鉴于稳定币在支付和跨境转账中越来越多地使用自我托管钱包。全球反洗钱监管机构表示，点对点交易模式使得当局更难追踪可疑的金融活动。
除了监管层面的挫折外，多项市场指标也显示以太坊短期内的上涨空间受到限制。
美国上市的现货以太币ETF日净流动，美元。来源：SoSoValue
数据显示，自3月18日以来，美国上市的现货以太币ETF累计净流出2.98亿美元，连续六个交易日出现赎回情况。虽然考虑到内置质押功能ETF推出后投资者因2.8%的原生质押收益率而保持的风险感知，这些资金流动未必能完美代表机构需求的全貌，但其负面影响不容忽视。
以太坊的每周DEX交易量，美元。来源：DefiLlama
以太坊去中心化交易所（DEX）活动的降温是当前的主要关切点，因为这直接关联到代币需求的减弱。目前，该指标周均约为94亿美元，较2025年最后三个月的水平下降了约50%。除非这一指标出现明显反转，否则以太币很难维持2400美元以上的价格水平。
ETH两个月期货年化溢价。来源：Laevitas.ch
周四的数据显示，以太币月度期货较常规现货市场仅上涨2%，这表明市场对多头杠杆的需求不足。在中性市场条件下，为了弥补较长的结算周期，该指标通常应维持在4%至8%之间。只要该指标未回归中性区间，以太坊空头预计将继续保持信心。
毫无疑问，包括美国和以色列伊朗战争在内的社会经济事件是过去两个月股市走弱的主要推手。这种避险情绪导致以太币未能成功收复2400美元关口。然而，以太坊去中心化交易所活动的复苏以及机构投资者信心的恢复，是实现持续看涨势头的必要条件。
像BitMine、SharpLink和The Ether Machine等拥有数十亿美元资产的公司正在积极积累以太币，这可能成为推动ETH在市场条件有利时跑赢更广泛加密货币市场的催化剂。不过，就目前而言，以太币价格仍承受着压力。
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