随着稳定币领军企业Circle定于8月5日美股盘前公布最新季度财报，华尔街投资界已提前陷入“多空对决”的激烈博弈中。一方面，摩根士丹利分析师Faucette将目标价从106美元急剧下调至38美元，直指USDC流通量自2025年第三季度起陷入停滞，且储备收入增长面临天花板；另一方面，TD Cowen则在首次覆盖报告中给予“买入”评级，目标价定为82美元，看好RWA（现实世界资产）代币化与Arc公链为Circle开启的第二增长曲线。
在此背景下，加之CLARITY法案推进遭遇瓶颈引发的监管迷雾，资本市场正重新审视这家稳定币巨头的价值锚点。
尽管Circle（股票代码：CRCL）将于本周早间披露新一季财务数据，但华尔街对于其未来价值的评估早已出现严重分化。
8 月 3 日，摩根士丹利（下文简称“大摩”）将 Circle 评级从“持股观望”（Equal Weight）下调至“减持”（Underweight），并将目标价从 106 美元大幅下调至 38 美元。
与此同时，TD Cowen 则首次在评级中覆盖了 Circle，并给予了“买入”（Buy）评级，将目标价设定为 82 美元。
两家机构截然不同的评级背后，折射出市场对Circle定位的核心分歧：究竟应将其视为一家依赖USDC规模扩张的传统稳定币发行商，还是正在演变为综合性数字金融基础设施的科技平台？
机构观点两极分化：大摩质疑USDC增长前景，TD Cowen看好平台化潜力
主导大摩“减持”评级的分析师James Faucette在TipRanks平台上拥有四星评级（满分五星）。他被视为一位超越平均水平的卖方分析师，尽管过去两年其推荐组合的平均回报率仅为3.1%，但其判断胜率高达60%。
Faucette看空逻辑的核心，在于对Circle当前收入模式可持续性的担忧。
他指出，市场可能高估了 USDC 未来增长空间，而稳定币应用场景的扩展速度也低于此前预期 —— 自 2025 年第三季度以来，USDC 流通规模实际上并未实现增长，且目前除了汇款以及与稳定币相关的银行卡消费外，USDC 尚未出现大规模的新应用场景。
这一现状意味着，作为Circle核心收入来源的“储备收益”可能面临增长压力。目前，Circle的主要盈利模式是将USDC储备资产配置于现金及短期美国国债等低风险资产以获取利息，因此USDC流通量的扩张历来被视为公司盈利增长的关键驱动力。
Faucette预测，若USDC规模增速放缓，Circle未来的收入结构或将逐渐向利润率较低的交易手续费倾斜。基于这一判断，其预计 Circle 未来盈利表现可能低于市场预期，并认为当前估值已经反映了过高的增长预期。
与Faucette持类似谨慎态度的还有瑞穗证券分析师Dan Dolev。Dolev在TipRanks上的评级为4.5星，优于Faucette。他在上周五对Circle给出了“持有”（Hold）评级，同时将目标价从50美元下调至45美元。
反观TD Cowen方面，给出“买入”评级的分析师Bryan C. Bergin在TipRanks上的个人战绩评级仅有半颗星，历史平均回报率为 -3.4%，判断胜率也仅有 43%……
Bergin认为，当前市场可能低估了Circle从单一稳定币发行商向更广泛金融基础设施平台转型的潜力。
在他的分析框架中，Circle 的未来价值并不只取决于 USDC 流通规模，而在于其能否围绕稳定币建立更完整的金融服务体系，包括支付、资金管理、现实世界资产（RWA）代币化、开发者服务以及区块链基础设施等业务。
Bergin预计，到 2030 年 USDC 流通量有望保持约 31% 的年复合增长率，同时，基于手续费的收入增长速度将明显快于传统储备收入。此外，Circle 正在推进的 Arc 网络也将是一个潜在增长爆点，未来可能进一步扩大 Circle 在数字金融基础设施领域的影响力。
近期关键变量：CLARITY 法案推进遇阻
除公司内部商业模式演变外，监管政策的进展也是左右当前Circle市场预期的重要因素。
此前，市场普遍将 CLARITY Act 视为推动稳定币行业发展的关键催化剂 —— 若该法案最终落地，将为稳定币的发行、交易及相关金融服务提供更为明确的监管框架，从而有望降低机构投资者采用稳定币时的合规不确定性。
然而，目前看来，CLARITY Act 的立法进程并不顺利。距离参议院夏季休会仅剩最后几个工作日，市场对于其能否在短期内完成推进的预期明显下降。
- Odaily 注：可参阅《就差临门一脚，Clarity 法案到底卡在哪了？》；《如果 CLARITY 法案最终没通过会怎样？》。
如果该法案的推进继续延后，市场可能重新评估稳定币行业商业化速度，以及关于 Circle 增长预期。因此在财报公布之前，CLARITY 法案的不确定性，也成为压制 CRCL 市场情绪的重要因素之一。
财报前瞻：市场静待Circle战略答案
归根结底，华尔街对于 Circle 的分歧，并非来自短期业绩波动，而是源于对公司长期战略定位的不同解读。看空者聚焦于 USDC 增长放缓后，Circle 传统的储备收入模式是否仍能支撑现有估值水平；看多者则押注 Circle 能够依托稳定币业务基础，逐步成长为数字金融领域的底层基础设施平台。
因此，在本次财报中，市场除了关注营收和利润表表现外，也将重点观察储备收入（尤其是与 Coinbase 及其他合作方的分销协议）以及支付、RWA 等新业务的实际进展。
明晚的财报发布后，Odaily 星球日报也将第一时间为各位带来财报解读。
以上就是Circle财报将至华尔街多空激辩：大摩腰斩目标价看空，TD Cowen逆势看多CRCL的详细内容，更多关于Circle财报前，华尔街分歧巨大的资料请关注其它相关文章！