Robinhood Chain 的链上活跃氛围正逐渐冷却。
10 月 1 日，Robinhood CEO Vlad Tenev 在接受 The Rollup 采访时透露，Robinhood Chain 将坚持平台中立原则，不会刻意挑选或扶持特定项目，旨在通过降低费用来吸引更多用户和开发者入驻。这一表态直接导致社区期待项目能获得 Robinhood 官方直接支持的预期落空。
市值表现与平台营收双降
根据 GMGN 行情数据显示，PONS 市值在 9 月 5 日触及约 9.9 亿美元的历史高点后持续走低，目前报约 3.66 亿美元，累计跌幅达 63%。与此同时，作为 RWA 流动性与代币发射平台的 LONG，其第一代币 AI 的市值也在 9 月 17 日达到约 4.57 亿美元的高位后回落至约 8600 万美元，下跌幅度约为 81%。
代币价格的下跌并非孤立事件。DefiLlama 数据显示，Robinhood Chain 的 DEX 交易量在 9 月 4 日创下 35.1 亿美元的峰值后开始回落，目前 24 小时交易量约为 12.1 亿美元，降幅高达 65.5%。
与之相伴的是平台收入的急剧收缩。据 DefiLlama 统计，代币发行平台 Pons 近 24 小时收入已降至 7.2 万美元左右，跌破 8 万美元关口。在 Robinhood Chain 生态协议收入排名中，Pons 位列第四，低于 Lighter（9.7 万美元）、Arcus（8.9 万美元）和 Uniswap（8.8 万美元）。相比之下，Pons 收入曾在 9 月 5 日超过 200 万美元，如今回撤幅度已达 96%。
社区分析认为，Pons 收入骤降与其回购销毁机制的执行节奏有关。10 月 3 日，加密分析师 yyy 发文指出，Pons 已连续 5 天未向回购分配器补充资金，托管账户中待领取资金累计约 44 万美元，这种 Claim 环节的不及时导致了近期 PONS 销毁速度处于较低水平。
同日，Pons 创始人 Ozzy 对此作出回应，承认目前的销毁率尚未调整，且 Claim 环节仍未完全去中心化。团队正在推进链上合约升级，计划每 7 天执行一次 Claim，随后在接下来的 7 天内将领取资金全部用于回购并销毁 PONS。据 Pons 官方 10 月 6 日披露的信息，目前已有 32% 的 PONS 总供应量完成销毁，且平台收入的 80% 将专门用于积累 PONS 代币。
尽管价格与收入面临压力，PONS 在交易所层面的扩张仍在继续。10 月 8 日，Coinbase 上线了 PONS 现货交易，Upbit 增加了 PONS 韩元、BTC 及 USDT 交易对，Bithumb 也上线了 PONS 韩元交易对。然而，这些新增流动性尚未在代币价格上得到明显体现。
安全事件与机构减持加剧情绪低迷
链上的安全风险进一步削弱了市场信心。9 月 28 日，链上分析师 Wazz 披露，其在 Robinhood Chain 上发现了一系列连续的 Rug Pull 与套现骗局。同一团伙在两个月内关联了 53 次代币发行，套现总额约 1843 万美元，实际规模可能更大。大多数代币通过 Pons V2 发行，并在发行后狙击了约 70% 以上的供应量，同时配合约 70 至 200 个钱包进行捆绑操作。
同日，GoPlus 安全团队也表示在 Robinhood Chain 上发现了一个高风险的欺诈 Meme 工厂，涉及数百个 Meme 代币，近 30 天的流水超过 900 万美元。其作案手法与 Wazz 披露的案件相似，均大量利用 Pons V2 发行代币。
此外，高管与机构对 HOOD 股票的减持动作进一步压制了市场情绪。根据美国 SEC Form 4 文件，10 月 5 日，Robinhood CEO Vlad Tenev 卖出 37.5 万股公司股票，成交额 4264.35 万美元，均价约 113.72 美元；首席法务官 Daniel Martin Gallagher Jr. 卖出 1 万股，成交额 113.71 万美元。这两笔交易均属于预先设定的 Rule 10b5-1 计划。10 月 8 日，Cathie Wood 旗下方舟投资通过 ARKK ETF 卖出了 151,903 股 Robinhood 股票，价值 1660 万美元。据 Bitget 行情显示，HOOD 于 9 月 7 日每股触及 127.42 美元后开始回落，目前每股报 108.8 美元，跌幅约 14.6%。
值得注意的是，Robinhood 在 9 月 29 日举办的 HOOD Summit 上发布了一系列面向活跃交易者的新产品，包括 AI 交易代理、10 倍杠杆加密货币永续合约以及部分美股和 ETF 的周末交易等。但这些内容几乎未涉及 Robinhood Chain。当时主舞台大屏幕上曾出现 Pons 的相关内容，社区一度将其解读为官方在推广 Pons，但此后数据的持续回落表明，屏幕上的露出并未转化为持续的交易热度。
尽管短期数据全面回落，Robinhood Chain 的 TVL 并未下降，仍保持稳中有升的态势。据 DefiLlama 数据，目前 TVL 约 10.33 亿美元。
后续发展展望
官方并未将近期的热度回落视为战略转折点。10 月 9 日，Robinhood Crypto 宣布正探索在 Robinhood Chain 上推出与主动管理型 ETF 挂钩的股票代币，合作方为管理资产规模达 1.9 万亿美元的 T. Rowe Price。声明强调该项目仍处于探索阶段，任何潜在产品的推出均需完成法律尽职调查、获得发行方董事会批准、公布最终条款并取得相关司法管辖区的监管批准。
知名交易员 Bonk Guy 在 10 月 3 日发文给出了相对积极的判断。他认为 Robinhood 链生态的核心优势并非技术本身，而是 Robinhood 庞大的零售用户群以及生态代币上所带来的分发能力，两者有望形成增长飞轮。他将近期走弱归因于生态代币此前涨幅过大、Solana 行情回暖分流资金，以及 Robinhood 对 PONS、AI 等生态项目上所进度不足。不过其仍看好该生态，认为 HOOD Summit 结束后生态并未明显崩盘属于积极信号，若 Robinhood 后续加大生态代币上所力度，链上活动有望重新回暖。
从更长的周期看，Robinhood Chain 的短期热度下降与官方长期路径的规划并不矛盾。Robinhood Chain 主网于 2026 年 7 月 1 日上线，早期交易量与收入主要由 Meme 和发币平台驱动，9 月后链收入较峰值跌超 90%，活跃地址从峰值大幅收缩。
但官方近期言论一致指向代币化美国资产并全球化分发，而非再造一条通用 Meme 链。下一阶段的演进方向包括将股票代币从约 200 种扩至数千种、纳入私募与主动管理产品、补齐实物赎回与投票权、用永续和借贷抵押把 RWA 做成可组合的金融乐高，并依靠 NEAR Intents 等意图层把外部流动性接进来。
同时，在结构上还有两个限制。Robinhood Chain 没有原生链上代币，Gas 用 ETH，排序器由 Robinhood 运行，链上手续费和 Meme 交易不会直接沉淀成一条可炒作的链上资产，外部能买到的仍是 HOOD 股票。官方文档同时写明，股票代币是 Robinhood Assets（Jersey）Limited 发行的代币化债务证券，不得向美国人或在美国境内发售，加拿大、英国、瑞士等地亦受限。也就是说，Robinhood 最大的用户目前并不能直接交易这批资产，全球分发与本国用户之间仍有一层监管隔断。
眼下最近的官方校验点是 10 月 27 日美股收盘后的三季报。Robinhood 已公告将于当日公布 2026 年第三季度业绩，并举行视频电话会。主网上线、股票代币放进 DeFi、HOOD Summit 和 9 月交易回落都落在这个季度，市场会主要关注管理层是否单列链上交易量、股票代币资产规模，以及赎回、投票权和主动管理型 ETF 代币的时间表。若电话会上仍只谈 App 侧的 AI 代理、永续和周末交易，链上热度与公司主叙事的脱节还会延续。
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