尽管Meme币常被视为散户投机的代名词并与惊人的回报率挂钩，但事实表明，它们在为新生态快速聚集关注度和拉动流动性方面具备显著效率。
Solana网络在FTX危机后的复苏进程中，见证了2023年末Meme币行情的爆发；紧接着2024年轮到Base链崛起，而近期Robinhood Chain也紧随其后——在该链上，Meme币正在与代币化股票形成联动效应。
然而，这种依靠病毒式传播博取眼球属性的特质，也注定了其生命周期的短暂性。以pump.fun、PONS为代表的发币平台大幅降低了发行门槛，进一步加剧了这一特征。海量Meme币被批量创造，其中极少部分能登陆中心化交易所，最终能够存活下来的更是寥寥无几。
Meme币暴涨暴跌的周期虽已广为人知，却鲜有系统性的量化研究加以佐证。
Meme币完整的市場週期究竟持續多久？在長期維度下它們的表現如何？本報告選取了大量樣本，從首次交易至價格崩盤的全過程進行測算，自上而下對該賽道進行深度剖析。
採用生存分析法構建Meme幣市場生命週期模型
為界定代幣的市場生命週期，首先需定義三個關鍵節點：
- 起點：代幣首次在交易所掛牌交易
- 峰值：Meme幣的歷史最高價（ATH）
- 崩盤：相對歷史高點回撤 95%
本研究採用卡普蘭 - 邁耶估計量（Kaplan-Meier estimator）——這一方法原用於臨床試驗，通過生存分析估算中位存活時長，以此測算Meme幣典型的市場生命週期。
本次研究在 Talos 市場數據庫中選取了 150 個Meme幣樣本，範圍聚焦於 2023 年 12 月 BONK 上線、Solana Meme幣熱潮興起（即“Solana Meme幣時代”）之後發行的幣種。
重要提示：本次樣本池相對偏向表現較佳的幣種；入選前提是該幣種至少在一家中心化交易所存在報價。這意味著，發幣平臺上大量未被納入統計的Meme幣並未包含在內。
因此，本報告數據會系統性地高估普通發幣平臺上Meme幣的實際壽命。 95% 回撤閾值屬於人為設定，閾值的選擇會顯著改變模型計算出的中位壽命結果。
另一項注意事項：與歷史高點對比價格，本身天然會呈現較差的結果。歷史高點只能事後確認，但仍是有效的參考基準；若選用局部高點等其他指標，則會受到不可預測的價格發現路徑干擾。請將本次測算視為演示性模型，而非精確統計結果。
來源：Talos CM Market Data Pro
曲線讀圖說明：該估計量從左至右沿著時間向前推演。每當發生一次事件，模型就會計算：當前仍處於觀測風險內的幣種中，有多大比例發生了 “消亡”？隨後將各階段的條件生存率相乘。
只要某個幣種仍在觀測期內、尚未崩盤，就會持續計入 “風險樣本分母”；若觀測結束時幣種依舊存活，則直接剔除樣本，不計入崩盤案例。曲線起點為 100%，之後階梯式下行；卡普蘭-邁耶（KM）中位值對應曲線穿過 50% 的位置。
核心結論：中位Meme幣在上線交易僅 17.2 天後觸及歷史高點，四分之一的幣種上線 1.6 天內就見頂。幣種在創出歷史高點後，中位時長 370 天下跌至歷史高點的 5%（回撤 95%）。
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投資者警示：Meme幣賭場的慘淡收益
前文我們按時間維度梳理了Meme幣的市場生命週期。接下來，我們分析各類代幣的收益分佈特徵。
下圖展示了Meme幣自歷史高點之後的價格分佈情況。由此可見，超過半數Meme幣當前價格較歷史高點下跌 95%。
來源：Talos CM Market Data Pro
來源：Talos CM Market Data Pro
絕大多數Meme幣初期收益率集中在狹窄區間，隨後走勢單邊下行：在 151 個代幣中僅有 5 個當前價格高於上市首日價格。上線 300 天後，大部分代幣價值僅剩初始發行價的 10%。
無論市值規模大小，幾乎所有Meme幣自上線以來都呈現負收益。Solana Meme幣時代發行的市值前五代幣裡，有 3 個（TRUMP、PUMP、PENGU）當前價格低於發行價。
來源：Talos CM Market Data Pro
Solana Meme幣時代發行的Meme幣中，有 50% 走完了完整生命週期：從上線、觸及歷史高點，再到回撤 95%，平均耗時 456 天。到第 1000 天時，約 90% 的代幣相對其高點下跌 95%。
下方桑基圖展示Meme幣的最終歸宿。僅有 19% 的Meme幣沒有出現相對歷史高點回撤 90% 的崩盤行情。在那 81% 從歷史高點回撤 90% 的Meme幣當中，僅 3% 能夠再度收復歷史高點。
到頂了嗎？局部高點與歷史最高價對比
當行情跌宕起伏、牽動人心時，你該如何判斷當下是局部高點，還是那轉瞬即逝的終極頂峰？這件事無從預判，但從歷史數據看，Meme幣幾乎很難形成多次“大頂”。
Solana時代的Meme幣裡，三分之二的幣種根本不會出現二次反彈行情。它們僅一輪上漲，數日之內見頂，之後幣價再也沒能接近該高點。剩下三分之一的幣種，平均需要數月時間才創出歷史最高價。
超越價格：從鏈上活動視角分析
我們可以沿用上文類似的分析框架，從鏈上活躍度維度展開研究。研究選取Solana鏈上餘額不少於 1 美元的活躍地址，對比其歷史峰值與當前水平。
和價格發現階段的狂熱行情十分相似，鏈上活躍度在抵達頂峰前，幾乎沒有多次階段性高點。鏈上活躍度在首次見頂之後，幾乎無法修復回升。數據顯示，如今那些 “頭部” Meme幣的活躍地址數量，僅剩峰值時期的 7% 以內。
來源：Talos CM Network Data Pro
展望：BONK時代正在落幕嗎？
整體數據為Meme幣描繪出一幅慘淡圖景。這是否意味著Meme幣投機行情走到了終點？
Meme幣交易持續向各類新平臺遷移的趨勢給出了否定答案。幾乎沒有證據表明，Meme幣的非對稱收益，會眷顧那些博取暴富小概率機會的參與者。
但如果認為Meme幣投機行為，建立在理性市場參與者做出嚴謹投資決策的基礎上，就屬於範疇謬誤。儘管市場普遍清楚，Meme幣長期投資表現很差，但這並沒有阻止新參與者投身這場博弈。
投機深深植根於市場文化之中，無論底層交易基礎設施是什麼。投機並非區塊鏈獨有，只是區塊鏈讓這類市場能夠高效、無需許可地大量湧現。
隨著越來越多資產在鏈上完成金融化與代幣化，各類新生的博弈交易模式，大概率會持續以出人意料的新形態不斷出現。
以上就是普通Meme幣的生與死：Coin Metrics量化研究揭秘Meme幣完整生命週期的詳細內容，更多關於Meme幣的生命週期的資料請關注其它相關文章！