“很难不对比特币持看涨态度。”—— Alex Svanevik，Nansen 首席执行官
在与币安工作室进行的一次深度对谈中，链上数据分析平台Nansen的首席执行官Alex Svanevik针对当前加密货币市场的关键痛点进行了剖析：市场情绪究竟偏向乐观还是悲观？稳定币爆发背后的深层逻辑是什么？哪些Layer 1（L1）公链能够在竞争中脱颖而出？而在Meme币热潮退去后，市场的下一个风口将指向何方？
以下结合访谈精华与相关数据，为您逐一解读。
2025年市场风向：是机遇还是陷阱？
“目前并未出现一边倒的强烈看多或看空信号。正是在这种平衡的市场中，往往隐藏着最佳的入场机会。”
尽管比特币价格已突破六位数大关，创下历史新高，但Svanevik注意到，整个加密市场的情绪依然保持理性，缺乏以往那种非理性的狂热。生态内部呈现分化态势：部分板块表现冷清，而另一些领域则热度攀升，例如围绕Circle首次公开募股（IPO）所引发的市场兴奋感。
这种相对冷静的环境为基于情绪的资产积累策略提供了难得的窗口期。
从Meme到RWA：代币化股票引领新风向
“Meme币虽然有趣，但缺乏内在价值；代币化股票的出现某种程度上是对此的一种回应。它们截然不同：前者投机性强，后者兼具价值且严肃正规。”
Meme币在过去一段时间内为各大平台贡献了超十亿美元的交易手续费，极大激发了散户参与热情。然而，Svanevik认为，行业的下一个核心驱动力将是现实世界资产（RWA）的代币化，重点集中在代币化股票和私募股权领域。
想象一下，通过数字钱包直接持有SpaceX或OpenAI的股份，这不再是遥不可及的梦想。
这一转变也在重塑中心化交易平台（CEX）与去中心化交易平台（DEX）之间的博弈关系。虽然Meme币主要依赖DEX的高频流转，但代币化股票的普及可能会推动CEX在监管透明度和合规性方面的创新。
比特币：确立其不可撼动的地位
“比特币已经实现了逃逸速度。只要法币体系继续印钞，它的价格就会持续上行。”
Svanevik直言不讳地表示，比特币早已度过了被质疑存在价值的阶段。随着Michael Saylor和BlackRock等重量级机构买家的大量介入，一个由机构需求驱动的良性循环正在形成。
这也标志着所谓“数字资产金库公司”时代的开启，这类公司的核心战略就是在资产负债表上大量囤积BTC。
与在残酷竞争中挣扎的山寨币不同，比特币在其细分市场中拥有近乎垄断的地位。这使得它成为加密市场分析和技术研判中不可或缺的基础锚点。
L1公链混战：谁是真正的王者？
“竞争处于白热化阶段。目前来看，并没有绝对的Layer 1赢家。”
如果您对如何掌握加密货币基本面分析感兴趣，可以参考之前的相关教程。
当前最激烈的角逐发生在Layer 1层之间。Svanevik借助Nansen自身的链上数据，梳理出了表现前五名的公链：
- Tron —— 依托于稳定币转账业务（特别是在阿根廷、印度尼西亚等国家），其在收入层面占据主导优势。
- Solana —— 活跃度与交易速度显著提升，近期收入数据甚至略微超越以太坊。
- 以太坊 —— 曾是无可争议的霸主，如今虽被视为“老牌劲旅”，但仍保持着最高的安全性及最深厚的生态集成度。
- 比特币 —— 收入排名第四，尽管功能性有限，但其品牌影响力无可匹敌。
- BNB Chain —— 实力不容小觑，尤其在DeFi交易量及活跃地址数量方面表现强劲。
Svanevik特别强调，收入是评估L1公链健康状况的最佳指标。相较于容易被刷量伪造的交易笔数，真实收入难以造假。只要用户愿意支付Gas费，就证明该网络具有实际的使用价值。
其他关键观测指标：
- TVL（总锁定价值）：反映DeFi协议资金吸附能力的核心指标。
- 原生代币质押：作为权益证明（PoS）机制安全性的代理变量。
- 稳定币发行量：以太坊和Tron在此领域占据主导地位。
- 每日活跃地址：虽具参考意义，但需警惕水军刷量行为。
他总结道：“目前没有哪条链能一家独大，这对用户而言其实是利好。”
在进行自上而下的加密市场分析时，这种多链并存、激烈竞争的格局是最典型的应用场景。
投资策略：构建多元化的L1组合
Alex分享了他的谨慎投资理念：“最佳策略是分散持仓，涵盖ETH、SOL、BNB以及SUI等多种资产。”
谈及L1投资时，Svanevik警告投资者不要试图押注单一的最终赢家。鉴于竞争过于激烈且创新迭代迅速，多元化配置才是明智之选。
这种方法契合了加密货币基础分析的最佳实践：既要理解资产的效用、吸引力及可持续性，又要对未来的不确定性做好对冲准备。
稳定币：美元霸权的加密延伸
“它们看似平淡无奇，却是有史以来最成功的加密货币产品。”
稳定币因解决了实际痛点而占据主导地位，尤其是在新兴市场。Svanevik解释道：
在埃及、印度尼西亚和阿根廷等国家，通过传统金融渠道获取美元往往困难重重，甚至完全不可能。资本管制、恶性通货膨胀以及落后的银行基础设施共同构成了这一障碍。因此，市场对能够提供美元敞口的替代性金融工具存在着巨大需求，且无需经过中心化中介繁琐的流程或官僚监管。稳定币在此展现了其独特效用，它提供了一种去中心化、无国界的解决方案，让用户只需一部智能手机和网络连接，即可实现以美元计价的储蓄、交易和价值储存。
但稳定币的商业价值远不止于可及性。在幕后，发行USDC的Circle和发行USDT的Tether等企业拥有高盈利的商业模式。它们通过将美元储备投资于国库券或高收益银行账户等生息资产，每年创造数十亿美元的营收。本质上，用户享受着这些代币的稳定性和便利性，而发行方则凭借庞大的现金储备规模和财务杠杆获利。
Svanevik表示：“按人均计算，Tether可能是全球盈利水平最高的公司。”
这种强大的盈利能力转化为更多的资本以支持市场采用。Svanevik认为，稳定币的繁荣有望重塑DEX与CEX之间的竞争动态，因为它们极大地推动了快速、低成本的跨境支付。
典型案例如在不丹，币安支付已支持超过1,000家商户接受稳定币付款。
山寨币脱钩：2025年BTC与ALT的新关系
“购买比特币的人群与购买山寨币的人群并不重合，道理很简单。”
比特币优势指数（Dominance）不再像过去那样主导山寨币的价格走势。Svanevik指出了两个关键结构性原因：
- 新的边际买家入场 —— Saylor和BlackRock等机构仅配置比特币。
- 山寨币计价单位改变 —— 如今山寨币市场多以稳定币计价，而非挂钩BTC。
这种结构性转变意味着，比特币价格的上涨未必会带动山寨币跟随上涨。传统的“山寨币季”不再是比特币牛市的必然衍生现象。
展望2025：代币化浪潮席卷全球
展望2025年币安区块链周，Svanevik做出如下预测：
“所有资产都将走向代币化。无论是股票、债券还是房地产……万物皆可代币化。”
他将代币化资产视为万亿美元级别的巨大机遇。区块链在结算效率上远超任何传统金融系统。在这一愿景中：
- 所有公开发行和私募的股票均可实现在链上结算。
- 稳定币将成为底层基础设施的动力源。
- Layer 1公链提供必要的安全性与可扩展性。
这将是加密货币发展的下一个宏大篇章。
文章要点回顾
- 加密市场情绪悄然转向乐观，是理想的资产积累时期。
- 比特币已进入长期上升通道，不会归零。
- 山寨币已与比特币优势指数发生结构性脱钩。
- L1公链竞争激烈，Tron、Solana、以太坊、BNB及比特币均表现突出。
- 收入数据是衡量L1公链成功与否的最真实标准。
- 稳定币是全球应用最广泛的加密产品，在新兴市场占据主导。
- 未来一年，代币化股票将成为最重要的市场叙事。
BNB的特别关注
在讨论经得起时间考验的知名L1项目时，不得不提BNB Chain的最新动态：2025年7月23日，BNB Chain创下历史新高，BNB价格突破800美元，市值达到1,120亿美元。
这一里程碑事件巩固了BNB从散户驱动的交易所平台代币向真正Layer 1蓝筹资产转型的身份。据币安研究院数据，BNB潜在的企业金库需求超过12亿美元，这一比例甚至超过了以太坊。这表明机构投资者开始认真看待BNB，不仅将其视为交易工具，更视其为机构级的储备资产。
事实上，在市值排名前100的加密货币中，BNB是除比特币外，近期唯一一款拥有两年以上历史并创出新高的主流币种。更值得关注的是，此次为期五周的上涨主要由现货市场需求驱动，而非杠杆投机，凸显了该资产优异的五年期风险回报特征以及长期投资者的信心。
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