进入2025年，稳定币已确立其在加密领域作为关键现金流的地位，这一趋势直接推动了PayFi赛道的升温。目前，该领域呈现出多极化竞争态势：无论是原生加密项目、传统支付巨头、稳定币发行商、交易所还是专用公链，均纷纷入局，试图在这一新兴赛道中抢占战略高地。
借此契机，Odaily星球日报于10月初在新加坡举办的Token2049大会上，对多位深耕PayFi一线的从业者进行了深入对话。交流显示，尽管前路充满变数，但PayFi的发展潜力依然巨大。以下内容为访谈精华整理，为优化阅读体验，部分表述进行了逻辑梳理。
PayFi的行业悖论：U卡是否仍是大规模采用的必经之路？
提及PayFi，多数人的第一反应仍是U卡。此前，Infini因U卡业务“叫好不叫座”而被迫停运，曾在市场激起千层浪。
在Token2049活动现场，当被问及是否看好U卡模式时，业内观点出现了明显分化。
来自DeCard的市场代表Roger向Odaily星球日报指出，依托新加坡当地获得的支付牌照，Decard的发卡量与用户基数均实现了显著增长。长期的合规积累赋予了Decard独特的优势，使其无需从零构建应用渠道和用户网络，而是能够整合Visa、Mastercard等传统支付巨头及银行业的用户资源，从而快速搭建起自身的支付网络。在他看来，U卡依然是公司核心业务板块之一。
然而，亦有声音持相反意见。
BenPay的Pearce Chen向Odaily星球日报坦言：“相较于依赖Visa/Mastercard等传统机构的U卡业务，我们采取了更具前瞻性的‘二维码+POS机或APP扫码’方案。此举允许用户直接使用稳定币支付，资金随后划扣至当地清算网络并兑换为法币。这实际上是将Visa、Mastercard等上游发卡机构排除在外，转而构建自主可控的支付渠道与用户体系。既然旨在利用稳定币进行支付，何必继续受制于那些本欲颠覆的传统金融机构？”
相比之下，BenPay展现出更浓厚的Crypto Native（加密原生）色彩。区别于Decard的“嫁接策略”，BenPay选择了更具挑战性的“从零构建PayFi网络”之路。据Pearce Chen介绍，BenPay的另一大战略重心在于开发面向DeFi协议的便捷工具，通过结合旗下Benfen支付公链与自托管钱包，降低DeFi操作复杂度，使传统用户能以“傻瓜式”方式获取DeFi收益。
无独有偶，Ellipay同样致力于通过POS硬件切入支付入口。Ellipay产品总监LX表示，其POS终端已支持线下生活场景消费，用户只需刷卡几秒，即可完成USDT/USDC等稳定币的转账支付。
Ellipay POS支付演示现场
面对传统发卡机构设立的壁垒，加密货币领域的PayFi项目倾向于通过硬件入口的创新来突破限制，推动PayFi应用在生活和消费场景中逐步渗透。特别是在习惯于刷卡消费的海外市场，POS机支付仍是主流的消费习惯之一。
毕竟，海外市场缺乏类似国内微信、支付宝那样通过二维码即可实现收付款的一站式超级应用。
此外，Ellipay产品总监LX进一步阐述道：“ PayFi无疑是一个高价值且具备盈利能力的业务。虽然利润分配可能向上游（如稳定币发行方）集中，但与其它赛道相比，我们在下游看到了更多机会。这是因为PayFi代表的加密支付拥有极其多元化的用户场景，这与以往所有加密赛道截然不同。我们不能沿用传统支付的视角审视它，因为在PayFi赛道，支付的价值分配模式将发生根本性变革：应用层的价值不再局限于管道费，而是源于其为高自由度用户提供的附加服务（如集成DeFi收益、社交金融功能、可编程货币应用等），这些服务将成为未来下游利润的核心增长极。”
不可否认，就当前的有限项目模式而言，PayFi的商业模式仍具备极强的扩展空间与多种可能性。
PayFi的挑战与机遇：监管套利、用户教育与底层基建
除了现有业务布局，Odaily星球日报还就PayFi行业面临的最大挑战与从业者展开了探讨。
BenPay商务VP Pearce Chen系统性地分享了他的见解，他认为当前PayFi行业主要面临三大难题：
首要挑战在于监管合规性。尽管各PayFi项目在交易环节可设置KYC/KYB门槛，但在理财层面，各国法律对用户稳定币资产生息尚缺乏明确的规定与管理要求。本质上，PayFi项目通过生息获取收益属于监管套利行为，而不同地区的法案及国家法律对资金理财的监管尺度存在差异；
其次，C端用户普及率偏低。目前，稳定币交易主要集中在加密圈内人群及部分跨境商贸业务中。数据显示，95%的中国民众甚至不了解稳定币，对比特币也仅停留在耳闻层面。因此，用户教育的缺失是阻碍PayFi普及的关键因素之一，这需要产品足够贴近大众，具备一定的人群穿透力，甚至需要借助类似微信红包这样的普及契机。
最后，过度依赖现有支付体系及底层基建不完善也是重大挑战。现阶段，PayFi产品的运行高度依赖Swift结算体系、传统银行网络及美元资金头寸。任何行业层面的创新都需对接各类VA账户及底层系统。此外，掌控PayFi命门的银行掌握着“生杀大权”，可随时封禁账户，而PayFi项目方往往缺乏反制手段。无数项目方努力通过各种“屎上雕花”式的创新来证明自身“做的是正当生意而非洗钱”，却仍难以摆脱监管机构及银行系统的结构性压迫。
在谈及“PayFi项目的商业模式”时，Pearce Chen强调，PayFi行业的真正竞争壁垒源于大型基础设施和底层协议的完善——单纯支付业务可能难以盈利，项目方必须通过资产沉淀，打通理财生态闭环才能实现盈利。正如支付宝若无余额宝难以崛起一样，若仅单方面接入众多银行底层系统或区块链网络，业务将变得异常沉重。相较之下，BenPay选择另起炉灶，搭建专属区块链网络，用户充值各大网络的稳定币可自动映射至智能合约并转换为BUSD，同时支持消费与理财。这极大简化了操作流程，降低了使用门槛，对产品推广和市场普及至关重要。
“支付赛道的最终逻辑是，谁能打造一条又便宜又高性能的公链，谁的用户体验更好，用户就会用脚投票。”
目前，以太坊和Solana分别凭借安全性与低成本占据先发优势。但在不远的将来，任何一条高性能公链都有可能推动PayFi的大规模普及——它未必需要高度去中心化，只要能做到降本增效，满足ToB和ToC用户的需求即可。
Elliplay产品总监LX对上述观点表示认同。针对“PayFi赛道的挑战”，他指出：“与众多加密赛道相似，PayFi的普及面临三大核心挑战：首先，资金安全是基石。用户资产的安全性是所有商业模式的前提，这直接依赖于底层技术的迭代与产品设计的完善。其次，监管合规存在全球性结构性矛盾。PayFi天生具备全球化属性，但其统一服务的理想与当前分散的监管格局存在天然冲突，破解之道在于寻求全球层面的监管协作。最后，用户认知与渗透率是根本瓶颈。历经十余年发展，加密货币的用户渗透率仍仅为5%-10%，且其中具备PayFi所需复杂金融认知的用户寥寥无几。突破这一瓶颈，或许有待于一款‘超级应用’的出现，以极致体验从根本上降低使用门槛。”
在资产安全、全球监管与用户认知之间寻找平衡点，是横亘在所有PayFi项目与全球普及化道路上的重要命题。
PayFi的短期与长期博弈：B端业务与C端业务的阶段性取舍
对于PayFi项目而言，业务重点的选择也是难以回避的战略考量。
纵观行业现状，尽管C端用户需求更为活跃，但受限于市场发展阶段等因素，B端业务仍是多数PayFi项目的重心。毕竟，相比于交易量动辄数千万乃至上亿美元、十数亿美元的机构客户，C端需求更为细碎，某种程度上显得“吃力不讨好”。
然而，根据Odaily星球日报与多位从业者的交流信息，尽管PayFi业务早期被视为面向B端用户的重要现金流来源，但从长远看，C端需求才是市场主流与发展重心。一般而言，PayFi项目的发展历程可划分为以下三个阶段：
项目初期：以B端业务为主。此阶段，PayFi项目需确保产生现金流，在市场竞争中站稳脚跟。目前，真正盈利的公司业务重心均在ToB领域，如Solana生态PayFi头部项目Huma Finance；C端业务则更多侧重于流量营销与品牌建设。
项目中期：B端与C端并重。当项目发展到一定阶段，需确保从“活下来”平稳过渡到“活得比较好”。这就要求项目方实现“两条腿走路”——B端业务提供持续现金流以支撑运营；C端业务则不断拓展用户市场，扩大规模，保障未来发展。
项目后期：以C端业务为主。从长期目标来看，所有PayFi项目都渴望成为像微信、支付宝、PayPal那样的移动支付独角兽乃至垄断巨头。支撑这一目标的业务重心，必然转向规模庞大、交易支付需求高频的C端市场。
从“活下去”，到“活得较好”，再到“笑到最后”，成为行业赢家，PayFi项目任重道远，B端机构市场与C端散户市场二者缺一不可。
PayFi的未来，蕴藏在每一次转账需求之中
文章末尾，笔者想聊聊当下的行业困境。
一方面，加密市场上的稳定币种类日益繁多，但对大多数人而言，稳定币转账、支付及交易的成本和场景并未得到实质性改善；另一方面，全球仍有数十亿人口缺乏银行账户，或正遭受当地法币快速贬值、通货膨胀带来的巨大生存压力。
在我看来，PayFi行业的未来不应仅局限于加密货币交易所内波动的数字，更应走出加密圈子，走向世界各地的千家万户，渗透进全球经济体系的毛细血管，融入衣食住行等各类细微的生活场景中。正是在这一次次的转账需求中，PayFi行业才能找到最忠实的拥趸，以高效便利的用户体验征服全球数十亿普罗大众。
到那时，PayFi将不再是个别个人或项目的梦想，而是无数人日常生活中不可或缺的一部分。
至此，关于《U卡已死?PayFi项目方如何求生?一文分析PayFi未来发展》的介绍便到此结束，更多关于PayFi的内容请参阅往期文章或浏览后续相关文章，希望大家今后多多支持！