以PAXG和XAUt为代表的代币化黄金市场，目前已在很大程度上承接了黄金定价的核心职能，这一点在芝商所（CME）黄金期货于周末休市的特定时间段内尤为显著。
前瑞士信贷首席投资官、现任流动性基础设施公司Theo首席投资官（CIO）的伊吉·伊奥佩指出，一旦美国期货市场进入周末休市状态，黄金的定价权便会自动转移至区块链网络之上。
根据规定，芝商所黄金期货会在周五美国东部时间下午5:00停止交易，并延续至周日晚上6:00才重新开放。
在这段受监管期货市场的空窗期，大部分剩余的交易活动转向亚洲地区的私人场外交易进行，且这些私下交易并不向公众披露。
相比之下，包括PAX Gold在内的代币化黄金资产以及Tether Gold (XAUt)成为了市场上少数几个保持连续交易的渠道。
“Ioppe向Cointelegraph表示：‘在公开可见的价格形成方面，链上市场几乎负责了100%的周末价格发现。’”
他进一步补充道，当期货交易恢复运行时，价格通常已与区块链市场此前走出的趋势保持一致。“我们观察到，当芝商所重新开盘时，周末产生的波动也会随之体现出来，”他说道。
代币化黄金市值跃升至44亿美元
这一结构性转变恰逢代币化黄金交易量急剧上升的背景。正如Cointelegraph此前报道的那样，过去一年间，该领域实现了迅猛扩张，价值新增近28亿美元，总市值由约16亿美元攀升至44亿美元。
行业整体市值增长了177%，这一增速不仅远超更广泛的黄金市场，也领先于大多数主要的现货黄金ETF。同时，持有者数量接近翻两倍，新增钱包地址超过11.5万个，这部分增长占所有净流入资金的四分之一。在现实世界资产（RWA）领域，其增长规模已超越代币化股票、公司债券和非美国国债的总和。
代币化黄金市值上涨。来源：Cex.io
交易活跃度同样大幅飙升。2025年，代币化黄金的年交易量约为1780亿美元，并在第四季度创下超过1260亿美元的峰值。若保持这一水平，其将成为全球交易量仅次于SPDR黄金份额的第二大黄金投资产品。
伊奥佩分析认为，做市商和跨平台流动性提供商是市场的主要参与者，他们利用数字市场与传统市场之间的价差进行套利操作。加密原生宏观交易员也在其中扮演重要角色，他们不仅通过代币化黄金来 exposure 于黄金价格波动，还将其作为抵押品、对冲工具，并在地缘政治或宏观经济不确定性时期用于实施收益策略。
“一些机构正在监测周末的链上黄金市场，尤其是宏观和跨资产部门，他们密切关注CME重新开盘前的缺口风险，”他表示，并指出，大多数机构将这一信号视为一种信息参考，而非积极布局的依据。
全天候代币化黄金交易助力投资者管理风险
代币化黄金市场提供的持续交易机制，为投资者带来了切实的风险管理优势。当地缘政治事件发生在期货市场休市期间时，传统市场参与者往往无法及时调整头寸；而代币化市场则能够实现即时再平衡。
周六，随着美国和以色列对伊朗采取打击行动，地缘政治紧张局势骤然升级，导致代币化黄金价格大幅走高。投资者纷纷涌向XAUT和PAXG，与此同时比特币和以太币则出现下跌。
据CoinMarketCap数据显示，XAUT当日一度短暂突破5,450美元关口，PAXG则逼近5,536美元，随后两者均回吐了部分涨幅。
PAXG 周六飙升。来源：CoinMarketCap
尽管如此，伊奥佩强调，普及仍面临诸多障碍。目前的流动性水平依然低于期货或交易所交易基金（ETF），这使得大额交易难以在不引发剧烈价格波动的情况下完成。“监管清晰度正在提升，但各司法管辖区之间的割裂局面减缓了机构的部署速度。”“托管、会计和资本规则仍然存在很大差异，”他说。
当前观点认为，代币化黄金预计将与传统金融产品并行运作，而非取而代之。“近期最有可能的发展趋势是，代币化市场与传统市场将并存，各自发挥不同的功能，”伊奥佩总结道。
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