在加密货币市场于2026年低位区间持续震荡的背景下，链上流动性呈现显著降温态势。自6月起，全球稳定币市场遭遇近年来规模最大的资金撤离。据CoinDesk Data数据显示，该月稳定币总市值单月下探77亿美元，这一数据刷新了自2022年5月Terra-Luna崩盘以来的月度缩减纪录。
稳定币市场规模萎缩百亿美元
数据表明，稳定币总规模在今年5月触及峰值后，已累计蒸发约100亿美元，目前整体流通市值回落至3,000亿美元左右。虽然3%的跌幅远不及2022年加密寒冬期间逾26%的剧烈崩盘，但这依然清晰地反映出市场资金流入动能的明显迟滞。
此次市值下滑主要归因于两大头部稳定币发行商的份额流失。作为全球最大稳定币的USDT（Tether），其市值从5月的约1,900亿美元滑落至约1,840亿美元，缩减幅度达60亿美元；而另一巨头USDC（Circle）则自2026年3月接近800亿美元的高位回落至约730亿美元，市值缩水约70亿美元。
市场分析人士指出，稳定币供需变化历来被视为衡量加密市场流动性的核心风向标。鉴于稳定币在加密货币交易、支付及结算中的广泛应用，其流通量的增加通常意味着资金正持续涌入数字资产领域；相反，供给减少往往折射出投资者风险偏好的降低。
值得注意的是，当前市场的收缩态势与华尔街对稳定币长期前景的乐观展望形成强烈反差。花旗银行（Citi）在去年上调了稳定币市场预测，认为在基本情境下，到2030年全球稳定币规模可达1.9兆美元，而在乐观情境下甚至有望达到4兆美元；渣打银行（Standard Chartered）亦预测，全球稳定币市场将在2028年突破2兆美元大关。
本轮修正远不及2022年加密寒冬
业内分析认为，尽管本次回调引发了广泛关注，但与2022年的加密寒冬相比，其影响程度相对有限。
事实上，在2025年12月至2026年2月期间，稳定币市场曾经历约90亿美元的供给萎缩，但随后迅速恢复增长并创下历史新高。当时，比特币价格也曾从95,000美元大幅回撤至60,000美元附近。
纵观全局，自2025年10月比特币攀升至126,000美元的历史高点以来，稳定币市场规模便大致稳定在3,000亿美元区间，标志着此前连续两年规模翻倍的高速扩张阶段正式结束。
回顾上一轮熊市，受2022年TerraUSD崩盘、FTX交易所倒闭以及Celsius、BlockFi与Genesis等大型加密金融机构接连陷入危机的影响，稳定币市场遭遇了大规模资金撤离。根据RWA.xyz资料，主要稳定币总市值从2022年3月的约1,660亿美元一路下滑至2023年9月的约1,220亿美元，累计跌幅超过26%。
具体来看，USDT市值由2022年3月的780亿美元降至同年11月的650亿美元；USDC则因2023年硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭事件受到重创，市值从2022年7月的550亿美元一路缩减至2023年11月不足240亿美元。此外，Terra-Luna生态系统的崩溃直接抹去了约180亿美元的稳定币市值。
Wincent交易公司资深主管Paul Howard表示，近期市值下滑仅是长期成长趋势中的短暂修正。
他指出，稳定币市场近月回落幅度相对有限，短期流动性波动属正常现象，并不改变其对稳定币长期成长潜力的看法。随着数位资产生态系持续扩张，稳定币的重要性仍将持续提升。
监管开放带动新竞争者崛起
除了整体市场降温外，稳定币产业正面临竞争格局的深刻变革。
随着稳定币应用场景从加密货币交易逐步拓展至跨境支付、企业结算及金融基础设施等领域，在美国《GENIUS Act》等监管法规推进的背景下，越来越多的金融机构与科技公司开始进军稳定币市场。
尽管USDT与USDC近期的供给量双双下降，但部分新兴稳定币却逆势扩张。由Paxos发行、获Robinhood等企业支持的Global Dollar（USDG），其流通规模已突破32亿美元；由Anchorage Digital与香港OSL Group合作推出的USDGO，流通量更在近期接近翻倍成长至9亿美元。
此外，由支付与金融机构联盟支持的OpenUSD等新产品也正陆续进入市场，试图挑战USDT与USDC长期主导的市场格局。
市场分析认为，稳定币供给的增长过去一直是推动加密货币牛市的重要引擎，因为它能为市场注入新的链上购买力。如今整体供给出现萎缩，意味着加密市场失去了部分资金面的支撑。若没有新的资金流入或需求增长，比特币及其他加密货币后续要延续涨势，难度恐将进一步提高。
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