当前，比特币（BTC）似乎正在构建一个符合历史规律的熊市底部区域，而投机者在此前向65,000美元反弹过程中的获利了结行为，成为了观察市场走向的关键窗口。
核心观点摘要：
- 市场分析人士认为，比特币当前的走势正在复现以往宏观底部的典型模式，堪称“教科书级”。
- 短期持有者在价格小幅回升时选择获利了结，这一现象被视作潜在牛市启动的前兆。
- 然而，对于投机者是否会彻底放弃抵抗、完成最后的筹码交换，市场仍存在分歧与疑虑。
复盘视角：底部特征日益清晰
在最新发布的X平台分析文章中，以著名经济学家Frank A. Fetter命名的量化账户“Frank”进一步佐证了其观点，即BTC价格经历的最黑暗时刻可能已然过去。
“这简直就是教科书式的比特币底部；我的意思是，每一个底部信号要么已经闪现，要么正在闪烁，事后回顾时会显得无比清晰，”该帖子写道。
文章配图表展示了BTC/USD价格与200周简单移动平均线（SMA）及其多个分位数的关系。
其中，第九分位线尤为引人关注。在2022年的熊市周期以及2020年3月新冠疫情引发的市场崩盘中，价格均在该区间触底并发生显著反转。如今，价格走势再次回归至这一关键的反转区域。
BTC/USD K线图及200周均线技术指标。数据来源：Frank/X
视线转向短期持有者（STHs），即持有比特币不超过六个月的钱包地址，这里出现了另一个积极信号。
对Frank而言，短期持有者的支出产出利润率（SOPR）显示出正面读数，这一指标用于衡量链上短期持有币的交易是盈利还是亏损，其转正具有显著意义。
“比特币的一个关键指标可能表明市场结构正在发生转变。他们写道，STH-SOPR刚刚转为正值，因为短期持有者开始实现账面盈利。”
“市场对短期持有者有利是牛市的一个特征。”
比特币短期持有者SOPR数据趋势。数据来源：Frank/X
短期持有者仍存“投降”风险
上述发现进一步强化了市场参与者的一种普遍共识：2026年的熊市可能已接近尾声。
正如Cointelegraph此前报道所言，多种链上指标及相关价格数据正达到自2022年以来未曾见到的极端水平。
与此同时，链上数据分析平台CryptoQuant对STH-SOPR持更为审慎的态度。该平台警告称，该指标可能需要先创下新低，才能确立坚实的底部。
“在更坚实的底部区间，STH的SOPR通常会大幅下跌，这是因为短期持有者选择投降并进行大规模卖出。不过，当前水平尚未接近之前局部底部区间中约0.93的更深投降区，”贡献者Trader Germini在周三的博客文章中评论道。
“这意味着市场热度已经降温，但尚未显示出强烈的短期持有人投降信号。”
比特币短期持有者SOPR数据截图。数据来源：CryptoQuant
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