Strategy创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）目前正面临严峻的投资者信任考验。该公司一方面通过抛售加密货币套现，打破了此前“永不卖币”的承诺；另一方面却高举“数字黄金”旗帜，坚持以BTC为核心资产。随着其市值净值比率（mNAV）跌破1这一关键指标，以及资本结构引发广泛质疑，塞勒必须清晰地阐述BTC转型战略，用具体的数据和透明的规划来说服市场，进而重建投资者对其长期持有比特币叙事逻辑的信心。
渣打银行（StanChart）指出，这家全球最大的数字资产财务公司在沟通方面面临的挑战，预计将在短期内“搅动比特币市场的水面”。
尽管有分析师表示，塞勒发出的信号需要更加清晰，以帮助比特币重拾上涨势头，但Strategy联合创始人兼董事长塞勒仍在周日通过社交媒体向投资者发出了最新指示。
“橙色点只讲述了部分故事，”塞勒在一条帖子中写道，并附带了Saylortracker.com网站上的年度图表。这一做法与此前在Strategy宣布购买比特币（BTC）之前的社交媒体宣传类似，通常在他的发帖后第二天发布相关信息。
近几周来，这家最大的数字资产国库公司和主要的BTC持有者已放弃了长期的“永不出售比特币”政策，转而愿意根据需要出售最大加密货币，以为持有STRC优先股的股东筹集股息并补充现金储备。根据7月6日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，本月初Strategy售出了价值2.16亿美元的比特币，使其总持仓量减少至843,775枚。
“橙色点点只讲述了部分故事。”资料来源：迈克尔·赛勒
几天前，Strategy公布了一项允许使用比特币销售收入支付分红的资本框架，将其STRC优先股的年股息率提高至12%，并披露其美元储备已增长至25.5亿美元。
渣打全球数字资产研究负责人杰夫·肯德里克（Jeff Kendrick）表示，Strategy最近的行动——以及塞勒传达这些行动的方式——“正在使比特币的前景在短期内变得模糊。”
“我们认为有效传达MSTR的新策略（利用BTC支持STRC）是让市场放心批发销售不太可能的关键;这反过来将支撑BTC价格，“肯德里克在周五给客户的说明中写道。他说：“事实上，如果这种信号有效，支持STRC的价格，应该可以免除MSTR实际出售任何BTC的必要。”
StanChart认为“绝不出售”方法存在不一致
Kendrick指出，Strategy长期以来坚持的“永不出售”政策限制了公司在其业内最大数字资产库中的操作空间。
StanChart分析师表示：“'永不出售'策略的问题在于，它限制了MSTR持有的BTC资产的行为——或者更重要的是，限制了他们被认为在做的事情。”“MSTR最近几个月开始调整其沟通策略。它已经两次出售了比特币，最近还宣布了比特币变现计划。”
来源：渣打银行
不过，他认为Strategy的“市场信号”有望很快改善，并为比特币的前景带来更清晰的认识，StanChart对其10万美元年终预测仍维持该预测。
股价在财报公布前自年低挣扎
在过去12个月里，信奉Strategy投资叙事的投资者经历了艰难的时刻。STRC优先股的面值为每股100美元，但股东们看到该面值上个月跌至自一年前优先股引入以来的最低点。
这些普通股以MSTR代码交易，自2025年7月以来已下跌超过70%，周五收盘价为每股94.64美元，远低于52周高点457.22美元。
根据雅虎财经数据，公司计划于7月30日公布第二季度财报，分析师普遍认为每股收益为4.28美元。根据 Fintel.io 数据，过去八个季度中有六个季度的盈利低于分析师预期，包括2026年第一季度33.76%的负面意外。
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