以零佣金模式崛起并吸引大量散户投资者的互联网券商Robinhood，正致力于将体育赛事竞猜、大选结果预判等预测市场业务培育为全新的核心增长动力。
根据Robinhood最新发布的第二季度财务报告，其预测市场业务收入同比呈现爆发式增长，增幅超过十倍，总额达到1.56亿美元。该板块在总交易收入中的占比已达到20%，规模历史性地超过了股票及加密货币交易业务，跃升为仅次于期权交易的第二大交易类别。值得注意的是，自平台正式涉足预测市场领域以来，这一显著的业务结构转型仅用时不到两年。这一重大变化的背后，折射出散户投资偏好的转移以及行业格局的重塑，下文将结合具体数据深入分析赛道内的竞争态势与潜在风险。
从炒股到押注世界杯：用户在追逐什么
其底层逻辑十分清晰：用户通过“是”或“否”的选择来押注真实世界事件的结果，涵盖范围包括世界杯赛事、政治选举乃至天气变化。这种即时且低门槛的游戏机制，与Robinhood现有的散户用户群体特征高度契合。
回顾时间线，Robinhood的交易收入结构始终随着市场热点的变化而波动。2021年迷因股热潮期间，股票和期权收入曾大幅飙升；随后加密货币接力登场，狗狗币等迷因币推动了加密交易收入的激增；直至2024年底，加密货币依然是Robinhood最大的交易收入来源。
转折点出现在2024年美国大选前后。随着预测市场人气急剧上升，大量资金涌入用于押注选举结果。同年，Kalshi获得批准在美国合法运营，这为其他平台的跟进铺平了道路。
Robinhood随即在2024年底推出了首个相关产品，允许用户针对美国总统大选结果进行押注，此后又陆续上线了体育赛事等多个品类。
第二季度的收入高峰在很大程度上得益于世界杯的推动。Compass Point股票研究分析师Ed Engel在研报中指出，这使得6月和7月的交易量“异常强劲”。不过他也提到，美国橄榄球赛季将于今秋开启，有望带来新一轮的增长提振。
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自建交易平台，与 Kalshi「分家」
最初，Robinhood并没有独立的预测市场交易平台，而是将用户订单导流至Kalshi，双方按照每份合约2美分的费用比例进行五五分账。
目前的局面正在发生改变。今年6月，Robinhood与Susquehanna International Group合资成立了预测市场交易平台Rothera，并开始将部分订单（包括涉及世界杯的押注）迁移至该平台执行。
费用结构也随之调整。目前，Robinhood向用户收取最高1美分/合约的费用，此外还有一笔因执行交易平台不同而有所差异的费用——如果订单仍发送至Kalshi，Kalshi会额外收取1美分/合约。
结果是两家公司的相互依赖度明显下降。据Artemis数据显示，Robinhood订单占Kalshi交易量的比例，已从去年同期的近50%降至今年二季度的17.5%。
Dan Dolev认为，使用Rothera将使Robinhood“对预测市场业务拥有更多掌控权”。但他同时指出，由于Robinhood需要向用户提供激励措施，两种运营模式之间的利润率差异并不会太大。
行业格局：Kalshi 仍是老大，竞争者涌入
尽管Robinhood势头强劲，但Kalshi在预测市场的主导地位目前仍无人能撼动。据Artemis数据，Kalshi今年6月的月度名义交易量约为330亿美元，Polymarket为140亿美元，而Rothera（同时为Robinhood及部分做市商执行交易）仅为21亿美元。
在收入方面，Kalshi今年6月的年化收入已突破20亿美元大关，较去年11月增长了约三倍。相比之下，Polymarket近期的增速明显放缓。
入局者并非只有Robinhood一家。Coinbase今年也进入了预测市场领域，其二季度该业务的年化收入超过1亿美元，但由于未披露具体的季度数字，目前它仍属于较小的参与者。
预测市场的繁荣伴随着监管层面的不确定性。多个州已对预测市场平台提起诉讼，指控其以未经注册的赌博应用形式运营。
与此同时，联邦监管机构美国商品期货交易委员会（CFTC）主张对预测市场拥有监管权，将其定性为金融衍生品而非赌博。这两种定性之间的法律张力，目前尚未得到彻底厘清。
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总结
从财报数据与行业动态中可以清晰地看到，Robinhood的业务重心发生了明显的切换。散户的投资偏好持续轮动，从早期的迷因股、加密货币，转向反馈更即时的事件预测合约。Robinhood不再单纯将订单导流给Kalshi，而是通过合资搭建Rothera自建交易底层，以此降低外部依赖并争取业务主导权。
放眼整个赛道，Kalshi依旧维持着行业龙头的地位，Coinbase等玩家持续入场，市场竞争不断加剧。但在繁荣的背后，风险同样不容忽视。美国各州与CFTC围绕预测市场究竟属于衍生品还是网络赌博的定性分歧尚未化解，诉讼风险与监管政策的不确定性依然存在。短期来看，橄榄球赛事有望持续拉动交易量；长期而言，监管走向将决定预测市场赛道能否维持当前的高速增长态势。
以上就是Robinhood收入结构巨变：预测市场收入超越股票交易的详细内容，更多关于Robinhood的预测市场收入反超股票交易的资料请关注其它相关文章！