据最新消息，Coinbase最早于本周内将在Base网络正式推出代币化股票产品，投资者将直接持有代表真实公司股权的代币。
尽管Robinhood、xStocks、Ondo以及Binance等平台已先行一步推出了类似产品，但Coinbase的入局预计将进一步推高链上代币化的整体交易规模。在这一进程中，Base链上规模最大且竞争力最强的去中心化交易所——Aerodrome（Aero），将成为最直接的受益方。
本文将从当前链上代币化股票的现状、2030年的市场预测、选择Aero的逻辑、合并与排放机制以及收入估值五个维度展开深入探讨。基于激进但可推导的测算模型，到2030年代币化股票市值或达8.3万亿美元。凭借在Base链上的流动性护城河及代币激励架构，Aero有望成为当前加密市场中极具潜力的低估资产。
当前链上代币化股票市场格局
Coinbase预计本周内在Base部署其代币化股票版本，这一举措将对链上经济体系，特别是对于Aero而言，产生深远影响。
这些代币化股票由实物股票以1:1比例背书，持有人因此拥有公司的真实股权，并享有包括股息上涨在内的实际权益。这并非链上代币化股票的首次实践：Robinhood、xStocks、Ondo Finance和Binance均已推出同类产品，并展现出强劲的市场采纳势头。尽管面临美国监管限制，且多采用债务或封装结构（与Coinbase模式不同），但这些先行者已证明该模式的可行性。
Coinbase在Base上的产品落地，有望带动更多代币化股票进入链上交易环节，从而不可避免地利好Base链上最大的竞争型DEX——Aero（后文的价格预测将采用动态模型进行推演）。
数据显示，2025年7月，代币化股票的现货DEX成交量仅为1.15亿美元；而一年后，链上AMM市场的代币化股票成交量已突破60亿美元，同比增幅超过50倍。同时，代币化资产占所有现货DEX成交量的比例也从2025年7月的1%跃升至如今的11%。尽管增速惊人，但相较于未来形态，代币化资产仍处于起步阶段。
截至2026年7月，代币化股票的年化现货DEX成交量运行率已达720亿美元。相比之下，仅MEME币在2025年就贡献了超过7750亿美元的现货DEX成交量。考虑到当前链上可投资资产的局限性，能形成如此庞大的交易体量已属不易。笔者预计，随着更多股票被代币化以及投资者利用链上资产的可组合性，代币化股票的交易量将迅速超越MEME币及其他部分加密原生资产。
虽然代币化股票的现货DEX成交量相对于其他链上原生资产较小，但若与美国股市的整体交易量相比，则显得微不足道。2025年美国股市总交易量约为200万亿美元。按代币化股票720亿美元的年化运行率计算，今日美股交易中仅有不到0.04%发生在链上。
因此，尽管Robinhood、Binance、xStocks以及如今的Coinbase已在监管前景尚不明朗（Clarity Act和/或SEC规则制定）之际全力布局代币化股票，但相较于其全部市场潜力，当前的代币化资产仍处在发展的最初阶段。
接下来，让我们进入链上社区（CT）最为关注的领域：投机性增长。
未来链上代币化股票的前景
整个加密行业将从代币化股票的增长中获益，因为某一板块的扩张往往会惠及相关市场。然而，笔者认为最大的机会存在于现货去中心化交易所层面。链上可投资代币数量的增加，将以远超传统金融系统的速度驱动交易量。简而言之，链上资产的换手频率更高，在相同市值下能产生更多的成交量。
2025年美国股市成交量为200万亿美元，而美国股票总市值为69万亿美元，资产周转率约为3倍。链上资产将具备更高的周转率，这是代币化带来的独特优势。
首先，市场实现7×24小时全天候开放，价格发现过程越来越多地发生在链上，且随时可进行。这意味着更多的交易机会，进而催生更大的成交量。
其次，加密领域的可组合性促进了资金的高效流动，资产可以在借贷、流动性提供、收益耕作和抵押品之间跨协议自由流转。这与碎片化的传统金融体系形成鲜明对比，在传统体系中，股票往往被锁定在单一券商内部。
最后，智能体金融（agentic finance）将支持大规模自动化交易，由AI机器人执行的数量级远超人类交易的链上订单。
Coinbase CEO Brian Armstrong表示，「到本十年末，全球GDP的多达10%可能运行在加密轨道上」。这一观点与他关于比特币2030年触及100万美元的另一项预测一样大胆。尽管近期加密市场经历下行，但鉴于链上经济的持续复合增长，这些目标仍具可实现性。
在市值尚低的新兴行业中，未来充满不确定性，即便只有极小部分全球资产进入市场，也可能带来惊人的增长效应。
尽管如此，笔者仍将进行个人预测，并举例说明代币化股票对链上交易量的具体影响，以及这对$AERO价格意味着什么。
2030年代币化股票预测模型
该模型分为两部分构建：
1）基于同比增长率假设，对美股及世界其他地区（ROW）的全球股票市值进行预测；
2）对美股链上渗透率与代币化股票周转率进行预测，以此推导潜在的链上交易量。
假设说明：
- 股票市场市值增速： 基于美股与ROW股票的10年CAGR。若AI持续加速生产力增长并日益先进，我们可能会看到更高的增速，使美股规模远超111万亿美元。
- 初始周转率假设： 代币化股票的DEX成交量在2026年7月底，当仅有25亿美元代币化股票资产时，即达到每月60亿美元。按720亿美元年化成交量计算，当前代币化股票的周转率每年可能高达30倍。
- 周转率递减趋势： 随着链上代币化股票流通量或市值的增加，周转率会下降，因为更大比例的资产可能会随时间闲置。但这仍将高于传统金融市场，原因如前所述。
- 占美股市值比例： 鉴于代币化资产近期的采纳加速，笔者预计随着监管明朗化以及TradFi公司更深入地与链上经济整合，2027年和2028年代币化股票增速将保持高位。由于代币化股票市值相对于总股票市值起初极小，出现爆发式增长是合理的。
- 2026年预测： 目前约有25亿美元代币化股票，今年剩余约4.5个月。随着Robinhood持续推广其链，以及Coinbase开始推出更多代币化股票，年底达到75亿美元代币化股票市值是合理的。然而，今年可能不会出现1900亿美元的交易量，而是实现年化运行率，即2026年12月单月达成150亿美元成交量。考虑到7月即便在监管不确定下也已达60亿美元，这一预期并不离谱。
- 2030年预测： 笔者对2030年代币化股票的目标设定为8.3万亿美元，这可能相当于美股的7.5%，或全球股票的约3.5%。基准情形是加密成为金融系统不可分割的一部分，因此未来几年全球股票有3.5%被代币化是可能的，尤其是当代币化股票的好处远超通过传统券商持有股票之时。
为何选择Aero？
Dromos Labs（Aero的主要贡献方）CEO Alexander Cutler在一次采访中表示，Aero的目标是成为「代币化股票的头号链上场所」。
Aerodrome在Base链的DEX现货成交量中占据主导地位，2026年第二季度拿下52%的市场份额，领先于紧随其后的Uniswap（26%）和PancakeSwap（12%）。如果Aero能凭借过往记录继续吸引流动性和交易量的成功态势，代币化股票的扩张将成为$AERO的重要催化剂。
随着Base上代币化股票的上线，Coinbase需要迅速在链上搭建股票流动性，以确保交易池拥有提供无缝交易体验所需的资金。Aero的激励结构非常适合将资金导入这些交易池，因为代币持有者可以将排放导向那里，即使在交易池尚未产生可观费用之前也能吸引流动性提供者。
Aero与Coinbase合作，为Base上的cbBTC注入深度流动性的案例便是很好的例证。这些努力的成果持续显现，Aerodrome在2026年7月的BTC-USD DEX成交量已超过所有其他EVM DEX之和（Aerodrome占54%，其余DEX合计46%）。
拓展阅读：
Aero合并与排放预测
对于读过笔者上一篇Aero文章的读者来说，这张图应该不陌生。不过有一些更新，例如Aerodrome与Velodrome的合并从2026年7月推迟到了2026年9月。笔者猜测我们会在2026年9月16日或稍早看到Aero合并，因为Aero从第一天起就会运行在Arc Mainnet上，而公开审计竞赛预计在2026年9月11日结束。
此外，原预测将年度排放固定为13%，笔者将其提高到17%，并设定其每年下降2个百分点，直至降至11%。这一更新增加了保守性，因为全局奖励上限预计会把通胀限制在20%以内，而Aero自己的估计在8–12%之间。
假设说明：
- Aerodrome与Velodrome合并前的预测，源自由Lock %与每周排放驱动的周纪元模型。Aerodrome假设：每周排放固定为0.25%，Lock %为50.0%。Velodrome假设：每周排放固定为0.32%，但出于保守，Lock %每周下降0.2个百分点，从Epoch 221的50.1%起算。
- 对于向Aero的过渡，Aero总供应量 = Aerodrome总供应量 / 0.945，Aerodrome代币持有者按1:1转换，Velodrome持有者按总供应量的约5.5%转换。
- 与合并前预测类似，Aero预测主要由Lock %与排放%驱动：
- 出于保守，Lock %每年下降2个百分点。不过，考虑到团队的举措以及对持续锁仓的大力激励，如果Lock %随时间出现明显下滑，笔者会感到意外。更有可能的是，随着更多参与者倾向于赚取费用而非快速抛售获利，Lock %逐年上升。
- 近期协议更新聚焦于更高效的排放与引入buy-and-burn（买入销毁）机制，总供应量增速可能慢于模型隐含水平，尤其是若Aero团队8–12%的通胀估计准确。
正如笔者在前一篇文章中所讨论的，Aero的排放是「生产性」的，因为它们奖励DEX上最关键的参与者：流动性提供者。不过，仍需监测和预测代币通胀，以理解其对长期代币价格的影响。
Aero收入与估值分析
估值分析 v2
这是笔者对Aero的看涨情景假设，前提是EVM占据主导地位，且未来几年代币化资产快速加速发展。
5年预测模型分三部分构建：
1）基于增长率假设，按交易对类别拆分的DEX成交量预测；
2）根据Aero在EVM DEX成交量中的预计占比，并以收入为成交量一定比例的Aero收入预测；
3）基于收入倍数与前述代币数量预测的估值分析。
假设说明：
- 在DEX成交量分析中，主要驱动因素是代币化资产成交量增长。为增加保守性，这部分成交量仅取自本文前面代币化股票的预测。现实中，我们还可预期来自其他代币化现实资产（如代币化大宗商品）的额外成交量。
- 总体而言，模型假设2030年DEX交易量约为2025年的17倍。考虑到监管将更明朗，加上金融机构对链上产品的兴趣日增，笔者认为我们正处于代币化超级周期的早期，76%的CAGR是可以实现的。
- EVM DEX市场份额目前约为60%，据此推算隐含代币价格。2026年7月年化收入为5450万美元，对应4.23亿美元市值，隐含收入倍数约为8倍。随着行业成熟，收入倍数可能开始下降，这与模型显示的一致。
金融界有一句话笔者很喜欢，关于长期模型：模型唯一100%确定会出错的就是它本身。财务预测无法预测未来，但能让你在特定假设下理解投资的方向。
另一个重要提醒是，该模型未考虑持有代币所产生的任何收益。即便在11%–17%的年通胀率下，现在买入并持有到2030年的$AERO持有者仍可能获得超过4000%的回报（年化约153%），当然前提是该情形准确。而如果持有者在此期间选择锁仓，回报可能更高。
结语
Robinhood CEO Vlad Tenev表示，「我们正处于全球代币化超级周期的早期」。随着Coinbase——一家最聚焦加密的美国公司——如今才在Base上提供代币化股票，确实让人感觉我们仍处于金融体系快速转型的开端。
Aerodrome向其余EVM生态的扩张，恰逢激励链上深度流动性的关键时刻，这将成为与传统金融体系竞争的关键。代币化股票代表着DEX成交量增长的重大机会，可能带来每年数十亿美元的费用收入。Aero当前或许正是加密市场中最被低估的机会之一，因为它有潜力在迅速扩张的行业中占据可观份额。
以上就是Coinbase推进股票代币化,为什么最直接受益的可能是AERO?的详细内容，更多关于Base上最大的DEX Aero被严重低估的资料请关注其它相关文章！