关于美国商品期货交易委员会（CFTC）的管辖范围，其实际宽度远超加密行业以往的主流认知。在近日于新加坡举行的Token2049论坛上，前CFTC代理主席、现任MoonPay首席法务官兼首席行政官Caroline Pham在接受The Block采访时阐述了这一极具洞察力的观点。她分析认为，基于美国《商品交易法》(Commodity Exchange Act)的核心立法精神，绝大多数资产均可被归类为“商品”。该法案仅明确排除了洋葱及电影票房收益这两类特定对象，这一定性为数字资产的监管边界以及代币化金融市场的演进提供了坚实的法理基础。
Pham明确表示，CFTC不必静候国会通过专门的数字资产立法，现有的原则性监管框架已足以应对不断涌现的新型商品。鉴于法律对“商品”的定义极为宽泛——涵盖所有“价格或质量易受波动影响的物品及产品”，从比特币、以太坊等主流加密货币，到各类稳定币，乃至目前尚未被传统金融纳入商品范畴的AI算力资源，均在CFTC的潜在监管视野之中。当前业界正大力探索基于AI算力的衍生品市场，这与CFTC监管框架设立之初所蕴含的前瞻性不谋而合。
在Michael Selig主席的带领下，CFTC正致力于加快加密领域的合规基础设施建设。例如，近期提交的Regulation CAM与Regulation CTX提案，旨在建立一个统一的联邦级加密杠杆交易体系，以整合各州分散的牌照制度。Pham透露，这是她在2025年发起的CFTC Crypto Sprint计划成果的延续，该计划已成功批准部分注册交易所开展加密现货业务。
代币化存款与稳定币的竞争格局
在讨论机构级清算工具时，Pham提出了一个挑战行业常规认知的见解：市场往往高估了稳定币在银行间批发市场的渗透能力，却严重忽视了代币化存款(Tokenized Deposits)的系统性价值。
她引用了一组关键数据来佐证这一观点：如果要求全天的原子结算（即时全额交收）均使用现金作为媒介，日均流动性需求将达到惊人的150亿美元，而当前的金融系统显然无法调动如此巨额的基础现金进行高频流转。传统银行业主要依赖净额结算机制，即交易对手之间相互抵消债务，仅在日终对差额进行清算。在这种运作模式下，代币化存款显得“至关重要”，因为它既保留了商业银行货币创造的流动性乘数效应，又结合了区块链技术的即时确认优势。
相对而言，稳定币的优势主要体现在交易双方缺乏互信，或对彻底消除结算风险(Settlement Risk)有极端需求的特定场景中。Pham预判，未来批发市场的终局并非由单一工具垄断，而是呈现双轨并行态势：稳定币将主导跨行清算及去信任化场景，而代币化存款将继续掌控高频的银行间净额结算业务。
正规代币化股票即将落地
聚焦于传统证券的数字化进程，Pham预测在未来两年内，纽约证券交易所(NYSE)与纳斯达克(Nasdaq)两大传统金融巨头将正式推出“真正意义上”的代币化股票，并有望在此后形成实质性的交易深度。
她对“真实证券”与“合成代币”的法律属性进行了严谨区分。真正的代币化股票必须依法赋予持有者完整的投票权及公司治理参与权；而当前市场上流通的诸多合成代币（如AMC娱乐CEO曾公开批评的模式），仅仅是锚定正股价格波动的金融衍生工具，底层并不具备实际的股东权利。她指出，传统金融巨头与加密原生机构的结盟趋势已经确立，这种战略融合将加速真正代币化股票的落地，从而彻底终结目前合成追踪代币野蛮生长的过渡阶段。
此外，针对非同质化代币(NFT)的商业路径，Pham认为一旦监管边界清晰，NFT将摆脱此前的投机属性，迎来以用户参与度为核心的第二波浪潮。她倾向于将NFT定义为一种高度数字化的客户互动凭证（类似星巴克积分或航空里程），而非受SEC严格管辖的证券。
总结
综合Caroline Pham在访谈中的核心观点，依托美国现行《商品交易法》，CFTC拥有足够权限监管绝大多数加密资产，无需等待国会出台数字资产专项新法。在金融基础设施层面，银行间市场或将形成代币化存款与稳定币双轨运行的格局；传统交易所方面，纽交所与纳斯达克有望在两年内上线具备完整股东权利的原生代币化股票，取代当下无实质权益的合成追踪代币。同时她认为，监管落地后 NFT 将褪去投机色彩，转型为数字化用户互动凭证，行业合规化转型进程将持续提速。
以上就是Caroline Pham：现有法律下CFTC监管权覆盖绝大多数加密资产，纽交所纳斯达克将推出代币化股票的详细内容，更多关于Pham表示CFTC可监管绝大多数加密货币的资料请关注其它相关文章！