随着美国证券交易委员会（SEC）在9月17日正式发布针对代币化股票的“创新豁免”，Uniswap创始人Hayden Adams随即在X平台发表评论。他指出，当日对自动做市商（AMM）生态最为积极的信号，实际上并非豁免命令文本本身，而是随令同步公布的委员Hester Peirce所附带的意见书。其核心逻辑在于，Peirce的意见书清晰地表明，那些无需许可的DeFi应用并不在此次豁免政策需要管辖或处理的范畴之内。
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Peirce明确指出：本命令不涉及去中心化金融
根据SEC官网披露的Peirce意见书原文，她强调该命令与去中心化金融并无关联。在她看来，真正去中心化且由自动化软件驱动的系统，并不会引发证券监管机构所担忧的核心问题，即“你所信任、委托其代为行事的中介机构，可能会因愚蠢、疏忽或遭受入侵而带来风险”。她进一步阐述，投资者若直接使用旨在促成点对点交易的无需许可智能合约，则根本不需要此类豁免权。
Adams所引用的正是上述段落。对于长期主张Uniswap的无需许可合约不属于证券中介的一方而言，这一观点出自现任SEC委员之手，其分量与市场普遍评论截然不同。
豁免机制针对的是受控池而非开放合约
此次豁免的具体条件同样印证了上述观点。依据SEC官方文档，获得豁免的代币化证券交易场所（TSV）被定义为一种组织形态，它通过提供单个或多个AMM流动性池，将代币化NMS股票的买卖双方聚集在一起。这些池子仅供“受许可的参与者”交互以达成交易条件，且设有严格的访问标准。Peirce的意见书也采用了类似的描述方式，将TSV界定为提供AMM流动性池并设定准入标准的实体。
换言之，这项豁免旨在规范那些有人工把关的流动性池，而非允许任何人直接交互的开源合约。Adams认为，这条路径主要对应的是Uniswap v4上存在的受许可池，旨在为美国市场中确实需要合规通道的资产和用户开辟空间。需要注意的是，这是基于他的个人判断，SEC的命令与意见均未点名任何具体协议。
Uniswap计划提交正式意见书
在同一篇贴文中，Adams透露Uniswap准备提交一份意见书，并提出相关的改进建议。值得注意的是，此次发布的命令本身也在公开征求公众意见，SEC在文档中明确表示，正在收集外界关于豁免内容潜在修改方向及后续做法的看法。
这意味着接下来将迎来一个各方表态的阶段。鉴于该豁免期限为五年，SEC将在观察期内考虑是否对规则进行进一步的调整。
监管边界与待解之谜
Peirce的论述划定了一条监管不介入的界线，但并未解答另一侧的问题：究竟达到何种程度的去中心化才可被称为“真正去中心化”。无论是命令还是意见，均未提供明确的判定标准，目前这一界限仍需个案认定。
此外，豁免本身的内容与条件，例如要求代币持有人享有与传统股票相同的权利、智能合约需具备公开可审计性、以及在主板停牌时链上同步停止交易等细节，请参阅《SEC创新豁免为TSV开绿灯》一文中的详细梳理。
至此，关于Uniswap创办人解读SEC创新豁免：原生无需许可DeFi不在此次框架内的文章就介绍到这了，更多相关Uniswap创办人解读SEC创新豁免内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！