2025年10月8日，Polymarket创始人Shayne Coplan在X平台发布了一条意味深长的推文：“$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY 🤔”。在这条推文中，前四个符号代表了市值领先的主流加密货币，而最后一个“$POLY”则是Polymarket尚未发行的官方代币代号。这一举动瞬间点燃了社区热情，许多人坚信$POLY代币即将问世。
来源：X
仅仅十五天后，即10月23日，增长负责人William LeGate在参与播客或相关讨论时，首次提及了“预期空投用户”的概念。随后在2025年10月24日，首席营销官Matthew Modabber做客播客《Degenz Live》时，给出了迄今为止最接近官方确认的表述：
“会有代币，嗯，会有空投。我们随时都可以发，但我们希望它有真正的效用和生命力，能长久地存在下去。”
这标志着该事件真正进入公众视野。转眼快一年过去，Polymarket究竟还会不会发币？
一份未曾撤回却从未兑现的承诺
若此刻访问Polymarket帮助中心，你会看到一条标准化的防诈骗警示：“Polymarket尚未宣布任何空投或代币生成事件的计划。”这句话与Modabber此前关于代币存在的官方确认并存了近一年，双方均未对彼此的说法进行更正。
早在2024年9月，《The Information》就披露过相关信息，Polymarket计划在约5000万美元的融资轮次中向投资者发行代币认股权证。这意味着在代币正式诞生前，投资人获得的是一份权证，约定若未来公司发行代币，持有人有权按既定条件（如特定价格或比例）认购相应数量。
进入2025年11月，官方讨论焦点从“是否空投”转向“何种行为不符合空投资格”。11月11日，针对刷量质疑，William LeGate明确回应，大意是那些通过女巫攻击制造的虚假账号，绝不会获得任何空投分配，此举纯属浪费资源。
2026年2月4日，母公司Blockratize Inc.正式向美国专利商标局（USPTO）提交名为“POLY”的意向使用商标申请，涵盖数字货币及加密平台服务类别。
5月13日，产品负责人Dustin Karp晒出一张工位照，配文称路过Mustafa的办公桌。经社区放大后，有观察者指出屏幕上疑似显示与空投相关的内部页面标签。同期，LeGate也在解答关于身份徽章的疑问：蓝色徽章标识Polymarket员工，Traders徽章授予累计盈利达10万美元或交易量巨大的用户，Builders徽章则面向基于Polymarket生态开发的项目方。当被问及在X平台发帖是否能换取空投资格时，LeGate表示，将X账号与Polymarket账户绑定仅是条件之一，用户还需在个人主页简介中添加链接，并持续在X上分享交易记录和市场观点。
得益于这些迹象，预测市场一度给出乐观定价。截至2026年5月中旬，predict.fun平台上，“Polymarket将在年底前推出官方代币”的事件概率曾高达56%，而“开盘首日完全稀释估值（FDV）超60亿美元”的概率也达到51%。
然而，这股热度几乎成为了整个故事的高光时刻。到了2026年7月6日，Mustafa仍在公开招募“世界顶尖的代币经济学模型构建者”。但至2026年8月，据知情人士透露，这位工程师已离开Polymarket。
加密媒体The Merkle在2026年8月26日的分析中提供了一种可能的解释：一家已向联邦政府正式提交意向使用商标申请的公司，显然已度过高管可随意在推特提及代码而不触发证券法信息披露问题的阶段。
摩根大通的疏离与合规战略转向
2026年8月14日，英国《金融时报》率先揭露了一则尘封近一年的消息：摩根大通早在2025年10月，便以“监管方面的担忧”为由，通知Polymarket需另寻银行，即所谓的“断供”。路透社当晚独立跟进，彭博社同日转载。巧合的是，时间点恰好与Coplan在X平台发布代币代码推文的时间重合。
与此同时，摩根大通在规避银行账户风险的同时，对Polymarket的IPO表现出极大兴趣。2026年2月，摩根大通邀请Coplan前往迈阿密，在其私人银行客户大会上发表演讲。据《华尔街日报》报道，2026年4月，摩根大通甚至邀请其财富管理客户参与Polymarket那轮估值达145亿美元的融资。
这表明，摩根大通正力争成为Polymarket未来可能启动的IPO承销商之一。
然而，一旦走上IPO道路，发币的可能性便微乎其微。
面对《金融时报》的报道，Polymarket回应措辞强硬：“我们与摩根大通在多个实体、运营整合和客户资金流转处理方面保持着紧密、活跃的合作关系……任何相反的说法，都从根本上歪曲了我们之间的关系。”
此外，CNBC在8月11日报道称，Polymarket密集招募了一批背景正统的金融及监管机构高管，包括来自Robinhood的首席合规官、Coinbase的监管事务负责人、一位前FBI官员出任全球调查与情报负责人，以及一位来自纳斯达克的首席风险官。这批人事任命明显是为了应对NFL赛季及11月中期选举带来的交易量高峰。9月16日，Polymarket还上线了专门的“2026年中期选举中心”页面。
中期选举页面，来源：Polymarket
法理视角下，为何代币注定远离？
代币的静默与摩根大通的断供，表面看似无关。目前尚无权威媒体报道指出摩根大通施压Polymarket放弃代币，需诚实地说，现有证据无法证明两者间存在直接因果链，这更多是分析人士的推测。
但若拉远视角，它们实则共享同一土壤。
Polymarket正经历一场彻底的合规化转型：2022年被CFTC罚款140万美元，2024年大选后创始人住所遭FBI突袭，2025年7月斥资1.12亿美元收购持牌合约市场QCX，2025年10月获得洲际交易所（ICE，纽交所母公司）20亿美元战略投资并于年底重返美国市场，直至2026年8月在新一轮融资谈判中估值突破200亿美元。这是一条清晰的路径，即从灰色地带的博彩网站转型为受监管的金融基础设施。
在这条路径上，治理代币是一个高风险因素。它可能触发证券法下的信息披露义务，使未来IPO的股权结构复杂化，引发价值归属（股权还是代币）的争议，更可能与公司刻意营造的合规友好形象产生冲突。
我们真的等不到那一天了吗？
严格来说，现有证据并不支持“Polymarket已彻底放弃代币”的结论。更准确的说法是：这不是取消，而是无限期搁置。
这并非首次推迟。早在2025年10月，市场曾有一轮“年底前发币”的预期；至2026年5月，predict.fun上的定价曾将此概率推高至56%。但世界杯来了又去，年底将至，POLY依然未见踪影。
若SEC新规上线，彻底厘清币权与股权之间的义务边界，我们或许还能目睹$POLY的现身。在此之前，$POLY或许并未真正消失。但在一家日益趋同于传统金融机构的公司身上，它很可能被无限期地搁置下去。
至此，关于Polymarket是否发币的分析暂告一段落。如需了解更多Polymarket动态，请查阅往期文章或继续浏览下方相关内容，感谢大家的支持！