据CoinDesk报道，资产管理巨头Bitwise于7月2日发布最新研报，针对Strategy（MSTR）发行的永久优先股STRC价格从100美元面值滑落至88美元的现象进行了深度解读。Bitwise将此抛售压力定义为周期性末端的去杠杆行为，而非公司基本面恶化的前兆。Bitwise首席投资官Matt Hougan对此评论道：「STRC的波动是加密周期自然且必要的一部分。我认为我们接近底部。」与此同时，比特币价格也短暂跌破了60,000美元的心理关口，导致与MSTR相关的永续优先股承压。不过，Bitwise强调Strategy的基本面依然稳固，其拥有约520亿美元的流动资产，而债务总额约为70亿美元。
Bitwise核心论述：周期末段去杠杆、非公司崩溃
Hougan的分析框架明确将STRC的价格下跌归类为一种周期性的去杠杆现象。
Bitwise认为Strategy财务结构仍属稳健：
这三点是Bitwise认为STRC卖压为市场失衡而非公司危机的核心论据。
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需求叙事：机构将接棒Strategy为BTC主要买方
Bitwise的前瞻性分析指出，随着资产管理公司、商业银行、退休基金、大学捐赠基金以及主权财富基金逐步配置比特币，这批传统机构投资人最终将取代Strategy过去所扮演的“BTC主要需求方”角色。这意味着Strategy未来的定位将从单一的“买入者”转变为更具弹性的市场参与者——既可以选择买入，也可以卖出或回购股份。这种由机构化替代带来的叙事转变，构成了Bitwise对STRC当前卖压保持乐观态度的基本盘。
JPMorgan反方观点：避不了的双向风险
尽管Bitwise持乐观态度，但摩根大通（JPMorgan）在7月2日发表了截然不同的分析观点，认为Strategy新建立的资本框架引入了“可避免的双向风险”（avoidable two-wayrisk），从而给加密市场带来了额外的波动性。
JPMorgan的主要论点在于，Strategy长期以来依靠“只买不卖”的市场叙事来支撑BTC的需求端；一旦引入选择性出售资产的机制，即便交易量不大，也可能扭转市场对“Strategy代表永久性需求”的认知，进而形成不必要的下行风险。这是在同一STRC价格波动事件中，主流机构分析师阵营首次出现如此明显的意见分歧案例。