CryptoQuant资深分析师Axel Adler Jr.近日发布分析报告指出，比特币长期持有者（Long-Term Holders, LTH）的关键估值指标MVRV已回落至1.24，触及近三年来的最低水平。这一数据变化表明，该类群体的平均未实现收益已显著收窄至约24%，其与持仓成本之间的安全垫仅剩约19%。目前数据显示，长期持有者的平均持仓成本约为4.84万美元，而比特币的市场报价则在5.9万美元附近波动。然而，Adler强调，鉴于LTH的总持仓量已攀升至约1,610万枚的历史峰值，同时链上支出活跃度保持在低位，当前的走势应被解读为市场性的回调，而非长期投资者的恐慌性清仓。
比特币长期持有者（定义为持币时长超过155天的资深投资者）的账面利润正在迅速缩水。根据CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.的数据分析，反映该群体盈亏状况的LTH MVRV指数已跌至1.24，逼近三年低谷。这意味着长期持有者整体的平均获利空间已缩减至约24%，距离盈亏平衡点极为接近。
他指出，目前长期持有者的平均成本基准约为4.84万美元，而BTC现价约为5.9万美元，两者之间的差额仅为约19%。换言之，若价格再下跌两成左右，这批最具耐心的投资者将面临集体由盈转亏的局面。随着MVRV从高位持续滑落至1.24，市场的获利泡沫几乎被完全挤出，这种读数特征通常只会在熊市周期的后半段出现。
「数字」很难看
尽管各项技术指标显得黯淡，Adler强调，长期持有者的行为模式依然稳健。LTH的持仓规模不仅没有萎缩，反而逆势增长，达到了约1,610万枚BTC的历史新高；同时，衡量资金流出压力的支出指标依旧处于低位区间。
一方面浮盈被大幅压缩，另一方面持仓量同步创出新高，这两个现象相互印证，说明市场上的卖压并非源自长期投资者的离场。基于此，他的核心观点是：本轮价格的下滑主要源于市场自身的周期性回调，而非长期持有者的投降式抛售。
长期持有者并没有出现明显抛售，持仓量还在创新高，价格下跌更像是市场回调，不是这群人投降离场。
对于长期持有者而言，4.84万美元的成本线将是接下来需要重点关注的心理与技术防线。以上内容仅供参考，不构成投资建议。
常见问题
什么是长期持有者 MVRV（LTH MVRV）？
LTH MVRV 是长期持有者（持币超过 155 天）市值与平均成本的比值。数值 1.24 代表这群人整体浮盈约 24%，越接近 1 表示越逼近成本线、获利空间越薄。
长期持有者浮盈收窄代表比特币要崩盘吗？
不一定。Axel Adler Jr. 指出，LTH 持仓量升上约 1,610 万枚新高、几乎没在卖，显示这波下跌主要是市场回调，不是长期持有者投降抛售，与崩盘前的恐慌出货不同。