6月12日，史上最大IPO SpaceX上市首日大涨19%，市值轻松飞越2万亿美元。
FOMO（错失恐惧症）情绪立刻被引爆，两个交易日后，其市值盘中一度突破3万亿美元, 马斯克的个人财富，也一度达到1.45万亿美元。
然而，行情急转直下。
自那以后至今的3个交易日内，SpaceX股价大跌23%，正面临重回2万亿美元市值以下的风险。
究竟是什么导致了这一转折？
这家被誉为人类科技巅峰、常年占据全球头条焦点的企业，为何瞬间呈现出类似“杀猪盘”的崩塌走势？
01
从航天业务本身来看，SpaceX并无瑕疵。
据S-1招股书数据显示，其2025年总营收达187亿美元，同比增长33%；其中，星链业务贡献了总收入的60%，同比激增近50%。
既然核心业务强劲，市场究竟在忧虑什么？
纽约大学营销学教授Prof G的评论一针见血：
Starlink确实是个好生意，但SpaceX正求着你忽略其他所有烂摊子。
2025年，SpaceX的资本支出高达近210亿美元，其中127亿美元被用于为xAI构建数据中心。
SpaceX在算力基础设施上的投入，已远超火箭和卫星的研发制造费用。
这种资金倾斜带来了财务结果的反转：2024年SpaceX尚能盈利7.91亿美元；但在2025年，即便星链业务大幅增长，公司反而录得净亏损49.4亿美元。
进入2026年一季度，单季净亏损更是飙升至42.8亿美元。
某种程度上，SpaceX已异化为马斯克AI事业的融资工具。
在股价冲上顶峰的6月16日，马斯克突然宣布，SpaceX将以600亿美元全股票形式收购AI编程初创公司Cursor。
一家刚通过IPO从市场汲取750亿美元资金的造火箭巨头，尚未捂热这笔钱，便又要增发600亿新股去购买一家AI代码工具公司，此举导致股东权益遭受严重稀释。
更为令人担忧的是，根据6月19日的披露，公司账面上虽持有约1008亿美元现金及现金等价物，却仍需发行200亿美元债券来筹集资金。
其用途旨在偿还2022年收购xAI时产生的过桥贷款，并补充一般企业运营资金。
这种看似矛盾且激进的现金流操作，引发了市场的深度质疑：那1008亿现金是否已被锁定在未来的算力硬件采购中，无法自由调动？
一边通过增发股票稀释现有股东利益，一边通过发债推高财务杠杆。
如此密集的融资动作，对美股科技板块的边际资金造成了严重的挤出效应。
早在6月17日，SpaceX的个股期权交易正式在交易所启动。
在此前几日，投资者疯狂购入虚值看涨期权，期权做市商为维持风险中性，被迫在现货市场大量买入SpaceX正股。
当高位买盘力竭，看涨期权的Delta值迅速回落，做市商不再需要持仓对冲，转而向市场大规模抛售正股。
与此同时，恐慌资金开始买入看跌期权。为对冲Put的风险，做市商亦需通过做空正股来平衡仓位。
这种双向冲击使得期权市场不仅未发挥缓冲作用，反而成为加速下跌的催化剂。
更关键的因素在于，为了在早期推高股价，SpaceX的市场流通盘被刻意压缩，形成了典型的筹码挤压，促成了上市初期的逼空上涨。
而根据《Investing.com》的资金流向推算预测，下个月发布二季度财报后至今年9月，预计有高达20%的内部员工和早期投资者股份将被解禁。
数千亿美元的筹码将在2个月内涌入市场，谁能接得住？
股市本质上是一个蓄水池，池中的水（流动性）总量有限。
6月12日SpaceX上市当天，整个美股航天板块经历了惨烈的调整：
卫星图像公司Planet Labs跌8.8%；火箭发射企业Rocket Lab跌10.8%；卫星通信商EchoStar跌11%；登月概念股Intuitive Machines跌13.1%；手机直连卫星公司AST SpaceMobile跌15.5%……
这在很大程度上证明：目前市场上缺乏足够的增量资金来支撑SpaceX庞大的体量。
SpaceX的上涨，在很大程度上是以吸干同行资金为代价的。
而随着后续每月密集的解禁股释放，接下来又该吸取谁的资金？
02
尽管悲观声音不断，如日中天的SpaceX似乎瞬间沦为众矢之的。
此时，许多人不禁想起那句名言：“别人恐惧我贪婪。”
SpaceX能否实现反转？
答案是肯定的。
SpaceX无疑将是本世纪最伟大的企业之一，当前的暴跌仅是典型的IPO结构性阵痛。
待利空因素消化完毕，市场目光必将重新聚焦于其底层基本面。
SpaceX的核心优势何在？
1. 星链。
正如前文所述，SpaceX由盈转亏是既定事实，但星链业务正处于爆发期同样不容置疑。
今年6月，星链全球总订阅用户数已突破1200万。
其用户结构如下图所示。
占比最大的普通家用部分，主要用于前期扩充规模以平摊火箭发射的沉没成本。真正的利润来源，集中在航空机载和海洋航运领域。
星链事实上已质变为面向全球的企业级基础网络平台。
目前，SpaceX正在大规模部署第三代（Gen 3）卫星，单颗可提供超过1 Tbps的下行容量，是第二代的10倍以上，上行容量提升24倍。
随着Gen 3的全面铺开，星链不仅能继续抢占偏远地区的宽带市场，还能通过手机直连技术侵蚀传统电信运营商的市场份额。
高盛预计，到2030年，星链的收入将达到1440亿美元。
2. 星舰。
如图所示，下一代星舰全面换装猛禽3代发动机，移除了复杂的外部隔热罩管道，使助推器推力从Flight 9时期的7590吨飙升至8240吨。
根据SpaceX递交的商业发射成本模型测算，一旦该型号实现量产，单次发射成本将降至2000万美元以下，每公斤送入近地轨道的成本将低至10-20美元。
届时，它将垄断发射市场，并使Gen 3卫星的部署成本断崖式下降。
这构成了左手倒右手的产业链垂直整合优势。
（星舰下一代动力系统升级路线，来源：Reddit）
3. 算力租赁合同。
5月份，马斯克与Anthropic签署了每年150亿美元（总额450亿）的算力租赁合同；6月份又拿下了谷歌每年110亿的订单；6月22日盘前还紧急宣布与Reflection AI签下63亿美元的GB300算力大单。
可谓捷报频传。
但马斯克本人在X平台上发文称：
SpaceX并没有承诺长期出租Colossus，如果后面我们自己算力紧张，可能180天后就把算力要回来。
Reflection AI和Anthropic的合同中也确实包含“3个月后只需提前90天通知即可解约”的条款。
这意味着，企业最重要的经常性收入突然变成了随时可能消失的临时收入。
若SpaceX能在三季度财报中，将与Anthropic、谷歌及Reflection AI的算力租赁合同修改为“不可撤销的固定3年期协议”，消除180天的解禁威胁。
它便能向市场证明，庞大的数据中心确实能够作为GPU-as-a-Service（GPU即服务向外输出，并带来稳定的利润。
其估值逻辑，也将立刻从“重资产制造企业”切换回“顶级AI云服务商”。
……
当前市场的担忧无非是：SpaceX赚的钱不足以覆盖AI基建和火箭研发的烧钱速度。
但结合上述内容，以及Markets Insider披露的华尔街主流投行远期业绩预测，SpaceX的财务表现预期并不会糟糕。
那么，接下来该如何应对？
从7月开始直至12月，随着海量内部股份解禁，股价必然经历反复震荡以完成机构换手。
如果出现天量成交但股价未创新低，说明机构的长线资金已经入场，承接了大部分恐慌盘。
最关键的两个观察节点是：12月的全员解禁完成和猛禽3发动机的量产报告。
当这两件事尘埃落定，任何恐慌情绪都将消散。
03
近期，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼称：马斯克是“人形庞氏骗 局”。
确实，至少从目前来看，马斯克似乎将SpaceX当作满足个人野心的无限制信用卡，行事风格备受争议。
但这并不能否定，星链在赚钱、星舰在迭代、太空数据中心的逻辑在工程和商业上都是成立的。
长期而言，太空经济和先进数据服务，依然是未来几十年的正确叙事。
只要有人相信星舰能把上天的成本打到白菜价，相信AI数据中心将成为全世界的算力引擎，相信星链到2030年能创造千亿美元营收。
即便此时乃至接下来几个月解禁潮期间，当各种媒体铺天盖地宣判“马斯克帝国崩塌”的时候，依然会有大量人坚守或等待时机。
去芜存菁，是一个健康的过程。
到此这篇关于SpaceX暴跌,何时抄底?的文章就介绍到这了,更多相关SpaceX何时抄底内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！