2026年6月17日，Hyperliquid（HYPE）的未平仓合约量在一周内强劲反弹32%。这一显著增长主要得益于HIP-3 RWA市场的迅速崛起——该板块单月交易额已超620亿美元，未平仓合约量（OI）高达30亿美元，成功吸引了大批传统金融领域的交易员涌入。目前，HYPE价格为72.77美元，距离其历史最高价75.51美元仅一步之遥。然而，融资利率急剧下跌至零水平暗示着空头头寸正在暗中积聚，加之每月有30.9万枚代币面临解锁，带来潜在的通胀压力。虽然部分机构对HYPE冲击80美元持乐观态度，但多头投资者仍需高度警惕短期内的回调风险。
尽管HYPE在衍生品市场的信号呈现出喜忧参半的态势，但其在传统金融（TradFi）永续合约业务上的爆发式扩张，使得HYPE向80美元的目标迈进显得更加切实可行。
核心观点摘要：
- 在加密货币熊市背景下，Hyperliquid表现逆势上扬，HYPE合约未平仓头寸达到30亿美元，周增长率达32%。
- Hyperliquid在传统金融领域的创新举措，被比作SpaceX上市前的交易机会，预示着HYPE价格迈向80美元的前景相当稳健。
HYPE作为Hyperliquid的原生代币，在五天内涨幅高达44%，并在周二触及76.90美元的历史新高。尽管随后价格回落至73美元附近，但其期货未平仓合约规模仍稳居30亿美元以上，反映出机构需求的持续升温。
即便处于加密市场的低迷期，Hyperliquid去中心化交易所（DEX）的交易活跃度并未减弱。不过，对于HYPE能否进一步突破80美元大关，市场交易者仍存疑虑。
HYPE期货未平仓合约总量，单位：美元。来源：CoinGlass
HYPE期货未平仓合约总规模较上周增长了32%。根据DefiLlama的数据，Hyperliquid DEX在永续合约交易市场份额中占据53%的绝对优势，紧随其后的是币安（14%）、Bybit（9%）和Bitget（8%）。虽然HYPE期货需求明显回升，但我们需要深入分析近期价格上涨是否主要由过度杠杆驱动。
HYPE 永续期货年化资金费率。来源：Laevitas
在过去一周里，HYPE永续期货的融资利率一直低于6%的中性阈值，这表明市场对看涨杠杆的需求相对疲软。考虑到同期HYPE期货未平仓合约量的增加，空头似乎即使在承受亏损的情况下仍在加大押注。目前，持有被锁定代币的核心贡献者可能已经对其持仓进行了部分对冲操作。
HYPE 热度背后的估值质疑与稀释隐患
CoinMarketCap数据显示，周二HYPE的流通供应量为2.5341亿枚，而最大供应量则为9.5392亿枚。因此，无论现有持币者面临的稀释速度如何，该项目的完全摊薄市值（FDV）依然高达713亿美元。相比之下，盈利能力强劲的金融巨头怡安集团（AON US）的市值约为700亿美元。
Hyperliquid 永续合约持仓量排名，单位：美元。来源：Hyperliquid
通过推出涵盖传统金融（TradFi）标的的永续合约，Hyperliquid成功抵御了加密熊市的冲击。这些合约标的包括标普500指数（S&P500）、纳斯达克100指数（XYZ100）、原油（WTIOIL）、SpaceX（SPCX）、美光科技（MU）、黄金（GOLD）、白银（SILVER）以及谷歌（GOOGL）等。目前，传统金融合约的未平仓合约量已超过29亿美元，远超比特币的20亿美元。
Hyperliquid 每周去中心化交易所及永续合约交易量，单位：美元。来源：DefiLlama
在过去六个月中，去中心化交易所（DEX）的总交易量下滑了57%，但Hyperliquid却成为其中的亮点例外，交易额高达96亿美元。在永续合约领域，没有任何其他协议能像Hyperliquid那样占据38%的市场份额。SpaceX股票IPO前的交易活动进一步彰显了该交易所持续的创新能力和广泛的吸引力。
消息来源：X/EricSRosengren
Hyperliquid的优异表现获得了美国波士顿联邦储备银行前行长埃里克·罗森格伦的认可，同时也收获了一份由金融分析机构Citrini Research发布的极度乐观报告。此外，自HYPE交易所交易基金（ETF）推出以来，已累计募集资金2.08亿美元，显示出机构投资者浓厚的兴趣。
综合来看，鉴于Hyperliquid在现实世界资产（RWA）交易领域展现出的创收能力与增长潜力，HYPE股价飙升至80美元并非遥不可及的梦想。
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