加密资产市场近期再次遭遇大规模的去杠杆冲击。在比特币价格下探至8.1万美元下方的过程中，全市场24小时内的清算总额飙升至11.6亿美元。值得注意的是，其中高达约10.5亿美元的清算来自押注价格上涨的多头仓位。这种短时间内的强制平仓行为，进一步加剧了市场的下行压力。
在众多大型加密资产中，以太币（ETH）所在的杠杆市场遭受的打击最为沉重。据CoinGlass最新数据披露，ETH相关部位在24小时内被清算的金额约为3.56亿美元，比BTC约3亿美元的清算量高出近18%。此外，本轮单笔最大的清算事件发生在Hyperliquid平台的ETH美元合约上，规模接近2,000万美元。
ETH跌幅领先BTC，盘中曾跌破2,500美元关口
截至台北时间10月9日中午，ETH报价约为2,492美元，较前一交易日收盘下跌约3%，盘中最低点触及2,409美元；同期BTC报价约为82,377美元，盘中低点跌至80,432美元。SOL等资产的跌幅超过4%，表明此次卖压并非局限于ETH单一品种，而是波及高波动性加密资产的整体回调。
ETH之所以承受更剧烈的清算压力，与其衍生品交易的高度集中密切相关。CoinGlass数据显示，过去24小时内，ETH期货成交额约为634.8亿美元，而现货成交额仅为41.2亿美元，前者是后者的15.4倍；同时，ETH未平仓合约价值仍维持在322.8亿美元的高位。相比之下，BTC期货成交额约为现货的11.4倍。这一对比显示，ETH的价格波动更容易通过杠杆市场被放大。
需要指出的是，期货成交量高于现货并不等同于所有交易者都使用了极端杠杆。这主要反映出价格发现机制和短线交易更集中于衍生品市场。当ETH价格跌破维持保证金所需的临界价位时，多笔强制平仓极易引发连锁反应。
ETF资金持续外流，现货端未能提供足够承接力
美国现货加密ETF的表现也未能对市场形成有力支撑。Farside数据显示，比特币ETF在10月7日和8日分别录得4.849亿美元和2.441亿美元的净流出，两日合计撤资约7.29亿美元。
以太币ETF的资金流出情况更为严峻：从10月1日至8日，连续六个交易日出现净流出，累计撤资约5.789亿美元。其中，10月6日单日流出2.019亿美元，10月7日再流出1.609亿美元。当ETF带来的现货需求减弱，而期货多头仍保持高杠杆状态时，一旦币价下跌，市场便难以找到足够的非杠杆买盘来吸收被迫卖出的筹码。
宏观环境同样对高风险资产构成不利因素。联准会最新的会议纪录显示，多数决策官员认为，若经济数据符合预期，年底前再次升息可能是合适的选项。官员们还指出，能源价格以及人工智能投资带来的需求增长，可能导致通膨压力持续存在。
随着升息预期的升温，叠加油价、美债殖利率上涨以及美元走强，持有加密资产的机会成本随之增加。宏观消息决定了价格下跌的方向，而过度集中的多头杠杆则加速了这一下跌过程。
8万美元与ETH 2,400美元构成短线关键防线
Glassnode在抛售发生前已发出警告，指出大型与中型山寨币的未平仓量相对于市值处于偏高水平，相关杠杆程度已升至2025年10月市场崩跌以来高位。该机构此前识别的BTC首个大型清算区间位于81,700至83,300美元，该区间已在本次跌势中被价格穿透；下一个模型预测的清算密集区约在75,000美元，但这仅是基于部位分布的模型分析，并非确切的价格预测。
短线而言，BTC能否守住 8 万美元、 ETH 能否重新站稳 2,500 美元，将决定去杠杆是否暂告一段落。 ETH 若再跌破盘中低点 2,409 美元，而未平仓量没有同步明显下降，仍可能触发下一批多头清算；反之，若价格回稳、未平仓量下降且 ETF 流出收敛，这次清算也可能成为清除过度杠杆的过程，而非基本面崩溃。
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