自2025年起，加密交易所不再局限于原有的业务边界，而是积极向传统金融（TradFi）市场的底层资产领域延伸。随着监管框架的日益清晰、现实资产代币化发行机构的激增以及分销基础设施的持续升级，多重利好因素共同推动了这一行业转型。各大交易平台借此机遇，迅速扩充了现实世界资产（RWA）的产品矩阵，涵盖范围包括股票、交易所交易基金（ETF）、大宗商品、外汇以及上市前股权合约等多个维度。
本报告旨在梳理2025年1月至2026年5月这17个月间，头部中心化与去中心化加密交易所在现实资产及传统金融产品方面的具体发展态势。
五大核心亮点
- 在17个月的时间窗口内，加密交易所共计推出358款涉及现货及永续合约的现实资产产品
- 截至2026年5月，现实资产永续合约的单月成交额攀升至3470亿美元，其中币安、MEXC和Hyperliquid位列交易量前三名
- 2026年度代币化股票的永续合约累计成交额已超越2025年全年水平，美光科技、Circle及英伟达成为交易最为活跃的标的
- SpaceX占据IPO前股权资产交易量的最高份额，仅在2026年5月单月的成交额便达到3.05亿美元
- 在SpaceX正式挂牌上市前，主流交易所对其上市前股权的交易定价区间落在155至170美元之间，最终成交均价与实际开盘价的偏差幅度保持在5%以内
1. 17个月内，加密交易所共上线358款RWA现货与永续合约产品
从2025年至今，MEXC、Gate以及WEEX三家交易所在现实资产现货与传统金融永续合约产品的上新数量上处于行业领先地位。MEXC延续了其激进的加密币种上架策略，在此期间引入了199个现实资产现货交易对及159个传统金融永续合约，总计358款产品。Gate ( )的上架节奏同样紧凑，共推出146个永续合约和78个现货交易对，现实资产相关产品合计224款。WEEX则采取了相对稳健的长尾覆盖策略，上线了84个现货和108个永续合约，总计192款现实资产产品。
值得注意的是，Hyperliquid与Aster仅专注于推出现实资产的永续合约。在其余12家中心化交易所中，有5家在TradFi业务布局中优先发展永续合约，辅以少量现货交易，分别为HTX( )、币安( )、Crypto.com、Coinbase以及OKX( )。在过去17个月里，这些平台仅上线了1至2个现实资产现货标的。整体数据表明，各交易所平均上线的现实资产现货产品数量为37个，而永续合约的平均上线数量则高达75个。
2. 2026年5月RWA永续合约成交额达3470亿美元，币安、MEXC、Hyperliquid交易量领跑
RWA永续合约的交易量呈现出指数级的爆发态势：从2025年初的2.3亿美元激增至2026年5月的3471.7亿美元，增幅高达1472倍。今年年初至今，各交易所永续合约的累计成交规模已突破1.32万亿美元，这一数字大幅超过了去年全年1042.1亿美元的总成交量。
这意味着，尽管2025年RWA现货与永续合约的市场需求基本保持平衡，但此后两者的发展轨迹出现了显著分化。进入2026年后，传统金融永续合约的交易量已达到现实资产现货的8倍以上。早在2025年11月，RWA永续合约的成交额（263.9亿美元）便首次超越了现货（177亿美元）。
币安、MEXC和Hyperliquid已成为传统金融永续合约交易的领军平台。回顾过去17个月，币安在传统金融永续合约上的总成交额达到4986.6亿美元；其月度市场份额在2025年平均为24.6%，而在2026年进一步上升至35.9%。MEXC累计成交3238.6亿美元，2025年平均市场份额为21.7%，2026年为22.8%。Hyperliquid紧随其后，总成交额为2723.9亿美元，其在2025年和2026年的平均市场份额分别为6.0%和19.8%。
3. 2026年代币化股票永续合约总成交额已超2025年全年，美光、Circle、英伟达为交易热度最高资产
在13家头部交易所中，代币化股票的月度初始成交额在2025年7月仅为8.3117亿美元，随后规模扩张了近40倍，至2026年5月已达340亿美元。交易最活跃的股票主要集中在英伟达、特斯拉以及美光科技等AI相关板块；其中，美光科技的成交额暴涨17倍，从2026年4月的7.3621亿美元跃升至5月的131.6亿美元。相比之下，SK海力士、三星等非美国企业的AI相关股票虽然也属于同类标的，但其交易活跃度远低于前者。
2025年11月，Bitget曾一度占据代币化永续合约绝大部分的交易量，但如今该地位已被Hyperliquid和币安所取代；截至2026年5月，币安独占43.65%的交易量份额。
尽管WEEX等其他更多中心化交易所陆续推出了此类产品，但与现实市场中原生股票的交易规模相比，这类代币化股票的交易体量仍然微小，不足传统金融股票市场总成交额的1%。
4. SpaceX是交易最活跃的IPO前股权资产，2026年5月单月成交额达3.05亿美元
2025年第四季度，代币化IPO前股权品种的交易表现持续低迷，但近期各大头部交易所该品类的永续合约交易热度急剧上升：成交额从2025年4月的6051万美元暴涨1059.26%，至2026年5月达到7.0144亿美元。SpaceX IPO前股权的永续合约交易量遥遥领先，市场占比高达43.55%，彼时距离其备受瞩目的6月12日纳斯达克上市已近在咫尺；紧随其后的是AI企业OpenAI与Anthropic。这三款IPO前股权合约合计占据了5月该品类月度总成交额的95.62%。
自2025年11月起，Hyperliquid曾垄断IPO前股权永续合约赛道，但随着越来越多中心化交易所入局并分食市场份额，其规模现已落后于OKX、WEEX等平台。币安虽直至5月21日才正式上线IPO前股权产品，但目前已跃升为该品类永续合约交易量第一的平台。值得一提的是，Bybit、Kraken等其他中心化交易所也于6月陆续上线了IPO前股权标的；与此同时，Hyperliquid上的Ventuals板块已关停上市前股权交易市场，相关产品无法再进行交易。
5. SpaceX上市前，主流交易所的IPO前股权交易价格区间为155美元至170美元，最终成交与该股实际开盘价偏差不超过5%
临近SpaceX登陆纳斯达克上市当周，各大交易所对该股IPO股权的定价存在显著差异。在币安、WEEX等平台上，SPCX永续合约的价格约为170美元，而在Coinbase、Gate、OKX等交易所给出的估值则相对较低，约为155美元。
随着本次IPO更多信息的披露，6月10日各大主流交易所的上市前交易价格逐渐收敛至160至165美元区间。在上市前两日，头部交易所的价格同步稳步上行，一度突破180美元关口。
上市当日，市场迅速消化了新股发行定价相关的最新消息，并将其反映在上市前交易价格上，导致6月12日的行情出现剧烈波动。最终，上市前交易均价收于157美元，较SPCX 150美元的开盘价高出4.67%。