近期 Hyperliquid、EdgeX 以及 Pump.fun 这三个新兴去中心化金融应用在一个月内实现了约 1 亿美元的收入回吐给代币持有者。
其中 Hyperliquid 以 5095 万美元的成绩拔得头筹，且未产生任何激励成本；EdgeX 则通过储备金机制发放了 2326 万美元，Pump.fun 的回馈金额为 2209 万美元，这一态势显示出 DeFi 领域正在从单纯的投机炒作逐步过渡到注重可持续盈利的运营模式。
回顾过去 30 天周期，DeFi 行业内的三个相对初创的项目——Hyperliquid、EdgeX 和 Pump.fun——合计向代币持有人分配了 9630 万美元的资金，这预示着行业关注点正在回归实际产出。
依据 DefiLlama 发布的数据统计，Hyperliquid 位列第一，该期间创收 5095 万美元并全额发放至代币持有者手中，其间没有任何用于激励方面的开支。Pump.fun 排名紧随其后，为持有者分发了 2209 万美元，而该协议同期总营收为 3881 万美元。EdgeX 向持币群体支付了 2326 万美元，尽管其协议收入仅有 826 万美元，这说明该平台动用了储备资金或其他非直接收入来源来提供奖励。
将时间维度拉长进行年化计算，Hyperliquid 去年全年的总收入达到 9.4587 亿美元且全数回馈给了持有者；Pump.fun 对应数值为 4.8115 亿美元，EdgeX 则为 2.3642 亿美元。
针对其他头部协议而言，Chainlink 回馈了持有者 463 万美元，Aerodrome 贡献了 353 万美元，Uniswap 提供了 329 万美元，上述项目共涉及 44 条区块链。PancakeSwap 产生的收入为 394 万美元，其中有 248 万美元流向持有者，与此同时在激励机制上的投入花费了 90.526 万美元。
加密社区如今聚焦于收入
这些统计结果揭示了一个明确趋势：伴随着交易收益成为加密市场最核心的评估标准，代币持有者开始要求协议方通过真实利润来验证其价值体系，不再单纯依赖交易量的波动或网络规模的增长数据。
“没人再关心你的链每秒处理的交易量是其他链的 10 倍了，”The Rollup 联合创始人罗比·克拉吉斯写道，“市场现在讲究的是‘立刻给我钱’。把它当成一门生意来经营，而不仅仅是网络增长的理论。”他补充道。
按持有者收入排名的顶级 DeFi 协议。来源：DefiLlama
另有 X 平台用户在社交动态中指出，这种从叙事炒作转向实质性盈利转变的趋势“如今已成永久”，同时警示在利率上调的环境下，无法展示实际现金流收入的协议可能会面临类似初创企业估值逻辑的打压，暗示当资本成本攀升时，缺乏真实价值的投机资产将承受剧烈缩水风险。
DeFi 正在成为链上经济的后端
知名 DeFi 协议 Yearn.Finance 的缔造者安德烈·克罗尼耶指出，展望 2026 年，DeFi 生态将不再如同投机者的游乐场，而更像是一套成熟的金融基建系统。他强调稳定币的市场体量已扩张至 3200 亿美元，主要受 Tether 和 Circle 两大巨头引领；去中心化交易所的现货月度成交额突破 1600 亿美元大关，永续合约 DEX 的月度交易量更是达到了 5400 亿美元的规模。
克罗尼耶进一步表示，涵盖 Aave、Morpho 和 Maple Finance 等借贷项目所支撑的活跃借贷金额已达 280 亿美元，现实世界资产作为链上抵押品的比例也在提升。“DeFi 不再仅仅是为了争夺高年化收益率，它正逐渐成为链上经济体系的底层支撑，”他在 X 平台上发文称。
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