随着交易所储备的短期上升，超过70%的以太坊（ETH）供应量依然处于锁定状态，加上鲸鱼在8月份累计购入411,000枚ETH，这一系列动向进一步强化了期货市场的看涨情绪。
核心洞察：
- 逾70%的以太坊（ETH）进入质押或长期持有阶段，为长期看涨格局奠定基础。
- 8月份，以太坊巨鲸净增持规模突破411,000枚ETH。
- 即便价格曾回调至4300美元区间，币安平台上的以太坊（ETH）期货未平仓合约总额仍保持在84亿美元的强劲水平。
8月份，币安平台上的以太坊（ETH）储备量显著增加。通常情况下，储备量的攀升往往暗示投资者正在进行获利了结，导致更多代币流入流通市场。与此同时，流动性的增加也反映出部分持币者正重新回到市场中。
币安上的以太坊流动与非流动供应。来源：CryptoQuant
然而，绝大多数以太坊（ETH）供应仍处于非流动状态，被锁定在质押协议或长期持有策略中，这种结构性短缺有力地支撑了长期的看涨趋势。
市场分析指出：
9月最可能出现的行情是价格在4300美元至5000美元区间横盘或略微上涨。如果4800美元阻力被突破并持续，我们可能看到价格升至5200美元–5500美元。
Glassnode的数据揭示，持有量超过10,000枚ETH的超级鲸鱼在8月份主导了市场动态，其30天内的净流入峰值一度超过220万枚ETH。近期，这类超级鲸鱼的积累步伐已暂时放缓。与此同时，持有1,000至10,000枚ETH的大鲸鱼群体重新介入市场，同期增持超过411,000枚ETH。这种资金轮动现象表明，即便最大持有者暂停操作，市场需求依然坚挺。
以太坊巨鲸净头寸变化。来源：Glassnode/X
尽管价格回调，ETH期货市场信号仍然坚定
以太坊期货数据进一步丰富了市场背景信息。加密分析师Amr Taha指出，尽管本周ETH价格跌破4300美元关口，但币安未平仓合约总额仍稳固维持在84亿美元，与8月30日的数据持平。
一般而言，价格的急剧下跌往往会引发大规模强制平仓，但本次表现出的韧性显示交易者选择继续持仓，这既可能是押注反弹，也可能是对进一步下跌并不担忧。
以太坊价格和24小时未平仓合约变化。来源：CryptoQuant
去杠杆化的速度也在减缓。未平仓合约在本周初下降了6.25%，随后降幅收窄至3.4%，显示出市场去杠杆压力逐步缓和。虽然币安主动净成交量为负，表明卖方占据主导，但未平仓合约的稳定态势说明买方正在积极吸收大量抛压。
与此同时，现货资金流的持续收紧进一步限制了供应。币安和Kraken每日的ETH提现量稳定在12万枚以上，这强化了非流动性供应的逻辑，有助于抑制未来的卖方压力。
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