截至2025年，代币化现实世界资产（RWA）的市场规模已逼近3000亿美元大关，而行业预测更指出，到2034年这一数字有望飙升至30万亿美元。
当前市场的强劲势头主要得益于稳定币的爆发式增长，仅以太坊网络上的稳定币供应量在本周便突破了1650亿美元的历史纪录。
然而，面对高昂的手续费、显著的摩擦成本以及尚显笨拙的用户体验，现有的区块链基础设施是否足以承载如此庞大的需求，仍是业界关注的焦点。
尽管代币化RWA领域已取得显著进展，但加密领域的创新者清醒地意识到，构建真正无缝的系统依然是一个动态且持续挑战的过程。
“该领域仍在不断演进”，Polygon Labs全球支付业务负责人Aishwary Gupta如是表示。
拥有美国运通Web2支付与资金管理背景（曾主导“跨境资金流动”项目）的Aishwary认为，核心痛点并非技术本身，因为底层技术正在经历飞速迭代。
Aishwary强调，随着旧的扩容难题迅速消退，新的障碍如监管壁垒和流动性瓶颈随即涌现，成为制约发展的新关卡。
四年变迁：从困境突围至曙光初现
Aishwary于2021年以“Polygon DeFi业务首位全职员工”的身份加入团队。回顾过去四年的代币化支付发展历程，他形容今昔差异犹如昼夜之别。据其回忆，四年前的交易手续费更为高昂，用户入门门槛也更高。
“四年前，用户进入链上往往需支付高达5%甚至10%的费用。尝试五个入口平台可能仅有一次成功体验。相较于那种状态，如今完成交易和资金入金操作已便捷许多。虽然我们尚未达到完美境界，但若以四年为视角审视，流程流畅度已大幅提升。”
Aishwary指出，费用结构深受市场形态及各地法规碎片化管理的影响：“在特定市场中，通常仅有一两家机构获得许可或处于流动性沙盒内。实际获授权运营出入金业务的参与者寥寥无几，这导致了各种套利行为……尽管链上转账十亿美元的成本仅需一美分，但真正的瓶颈在于规避监管套利。”
监管明晰化：谁在领跑代币化竞赛？
若稳定币发行方和RWA提供商正利用监管套利空间，他们的目的地是哪里？哪些地区正在为数万亿美元级的市场爆发奠定基石，真正拥抱技术并全力推动？
Aishwary指出了四大核心区域：美国、新加坡、欧洲和中东。“这些是我们观察到高度接纳的主要市场。”
他表示，美国正从长期的滞后状态转向领先地位，这归功于监管透明度的显著提升。
正如BitMEX首席执行官Stephan Lutz几周前所言，特朗普政府通过的《GENIUS法案》彻底扭转了局面，该法案为稳定币发行设定了清晰标准，赋予美国发行方期待已久的监管确定性。
新加坡则是代币化RWA（特别是稳定币）领域的另一先行者。
其《支付服务法案》和《金融服务与市场法案》为数字代币服务商构建了明确的许可制度，由新加坡金融管理局实施严格监管，并符合国际相关融资标准。
Nium、Zodia Custody和Crypto.com等大型企业均因创新支付通道和完善的监管框架而选择落户新加坡。
Aishwary分享道：“除美元支付领域外，新加坡元交易量位居第二。”
对于欧洲，Aishwary将其评价为“稳健但步伐缓慢”。尽管MiCA法规（《加密资产市场法规》）仍需进一步调整，但他认为其为稳定币发行方进行了“大量尽职调查”，Bitstamp和Fireblocks等老牌公司已在MiCA体系下提供受监管的数字资产支付服务。
中东地区同样未落后，以阿布扎比为例，监管机构已明确银行发行稳定币的要求，建立了储备管理和合规操作的清晰指南。
闲置资本逐利本能
鉴于Aishwary提及的《GENIUS法案》，我们询问其对禁止稳定币发行方向持有者支付任何形式利息或收益条款的看法。
他表示：“问题在于，银行中的闲置资本至少能获得一定利息（虽不高，但仍有收益）。若链上美元能提供比链下更高的收益，用户自然愿意将资金留存链上，这实际上冲击了整个银行资金流。”
事实上，传统金融机构和加密原生资管公司正日益寻求链上产品收益，如代币化美国国债、私人信贷和受监管的货币市场基金。
截至2025年中，代币化国债管理规模（AUM）突破74亿美元，高盛、纽约梅隆银行和Securitize等主要机构积极配置资金于这些产品，以获取更高收益、即时结算和灵活抵押优势，其表现常优于传统链下银行工具。
稳定币之外的RWA新趋势
我们将话题从稳定币转向代币化RWA的其他潜在趋势。尽管代币化股票正成为Kraken、Coinbase等中心化交易所及Synthetix、Mirror Protocol等DeFi平台的热议焦点，Aishwary却保持冷静分析：
“所有人都在追捧代币化股票，认为这是最佳方向，但Polygon一年半前就已尝试代币化股票，它行不通，需求不足。”
为何兴趣寥寥？他解释道：“除非你来自某些特定地区且无法接触苹果股票，否则全球任何地区（包括印度、迪拜）的用户早已通过银行账户持有苹果股票，代币化并未触达真正缺乏访问渠道的人群。”
此外，流动性仍是未解难题。“链上流动性目前问题显著，流动性不足导致用户常获得劣质报价或汇率。”这并非许多人预期的突破。
商品与非美元稳定币潜力
Aishwary在代币化货币世界中看到真正潜力的两大趋势是：非美元稳定币和代币化商品，这两点尚未被充分关注。”
“Polygon占据非美元稳定币总市场份额的50%-60%，且仍在快速增长。我们正大力扩展此领域。商品代币化（如黄金、白银）同样重要，旨在提升其可访问性与交易便利性。”
全球范围内，非美元稳定币已占美国以外活跃跨境通道交易量的约30%。
代币化商品全球市场规模在2024年达到约250亿美元，其中黄金代币价值约17亿美元，石油、白银和农产品代币份额稳步增长。
Aishwary补充道：“这些商品或资产虽已上链，但尚未发展成独立生态体系。这是当前缺失的一环。”
通向30万亿美元之路
随着代币化RWA向万亿级迈进，市场格局将如何演变值得关注。在全球政府加速囤积硬资产的背景下，黄金价格创下战略储备历史新高，代币化黄金的跟随发展合乎逻辑。
短短数年，代币化已从概念验证试点发展为全球性基础设施，数十亿美元资金正涌入跨大陆的多元化现实世界资产。
未来的关键不仅在于扩容与清除监管障碍，更在于行业如何解锁新型价值和实用性，超越稳定币已开启的变革。
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