本月价值226亿美元的比特币期权即将迎来交割时刻。虽然多头目前引领市场走势，但宏观层面的阻力因素可能赋予空头在最后阶段逆转局势的机会。
核心观点：
- 在比特币价格守住110,000美元关键支撑线的前提下，九月期权到期的多头押注占据主导地位。
- 尽管看涨需求强劲，但宏观环境的不确定性依然让下行风险不容忽视。
总计226亿美元的比特币期权合约将于本周五到期。此前，比特币价格在117,000美元附近经历了一波显著回调，使得期权市场面临重要抉择。当前来看，只要112,000美元这一关口未被有效击穿，多头策略在到期前仍保持领先态势；然而，价格跌破该位置的风险依然存在，值得密切关注。
按到期日汇总的比特币期权未平仓量（美元）。数据来源： laevitas.ch
Deribit平台继续维持其市场统治地位，周五到期的比特币期权未平仓合约总额高达174亿美元，而OKX和CME两大交易所则分别持有19亿美元。通常情况下，买入（看涨）期权的数量多于卖出（看跌）合约，这反映出加密货币交易者整体情绪偏向乐观。
中性至看涨的仓位配置成为主流
本次九月到期延续了以往的趋势特征，看跌期权的未平仓量比126亿美元的看涨期权低了约20%。最终的盈亏结果将取决于周五UTC时间8:00时的比特币现货价格。看涨方目前的初步优势，主要依赖于价格能否稳定运行在112,000美元上方。
九月比特币月度期权在Deribit的未平仓量分布（美元）。数据来源：laevitas.ch
从Deribit交易所的交易者持仓结构来看，中性至看跌的押注主要集中在95,000至110,000美元的区间内。然而，随着行情的演进，实现这一区间的概率正在逐渐缩小。与此同时，大量看涨合约押注于极为乐观的目标价位，其中120,000美元及以上的未平仓量达到66亿美元，相比之下，实际可行性较高的区间仅对应33亿美元的未平仓量。
另一方面，在Deribit平台上，81%的看跌期权集中在110,000美元及以下的位置，活跃部分的合约金额仅剩14亿美元。这种持仓分布明显指向中性至看涨的结果。值得注意的是，上述分析尚未涵盖诸如卖出看跌期权以获取多头敞口等复杂策略。此外，交易者还借助期权偏度指标，来进一步验证专业投资者是否真正看好后市。
Deribit比特币30天期权Delta偏度（看跌减去看涨）。数据来源：laevitas.ch
比特币期权的Delta偏度指标显示出现13%的适度恐慌情绪，意味着看跌期权相较于同等数量的看涨合约存在溢价。在中性市场环境下，该指标通常应维持在-6%至6%之间。当前的数值表明，大户和做市商对当前113,500美元水平下的下行风险感到不安。
112,000美元是决定比特币动能的关键分水岭
基于当前的价格趋势，以下是Deribit提供的三种可能情形分析：
- 107,000至110,000美元区间：看涨合约价值10亿美元，看跌合约价值20亿美元。净看跌合约多出10亿美元。
- 110,100至112,000美元区间：看涨合约与看跌合约均为14亿美元，多空双方势均力敌。
- 112,100至115,000美元区间：看涨合约价值16.6亿美元，看跌合约价值10亿美元。看涨合约净领先6.6亿美元。
目前断言完全排除看跌期权策略还为时过早。交易者的情绪可能会因周四公布的几项关键宏观经济数据而发生转变，其中包括美国国内生产总值（GDP）数据、每周首次申请失业救济人数以及即将进行的国债拍卖。
日益脆弱的经济基本面支持美联储进一步实施降息政策，这通常被视为利好包括加密货币在内的风险资产。然而，市场对劳动力市场持续疲软加剧了风险规避情绪，从而对比特币价格形成压制。
总体而言，在九月比特币月度期权到期之际，市场整体倾向多头，但不能排除价格出现跌破112,000美元并引发决定性下跌的可能性。
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