尽管整体宏观经济环境呈现出利好态势，推动传统股市上行，但比特币却显得力不从心，难以实现反弹。要想成功攻克11万美元这一关键心理关口，当前市场究竟还缺失哪些催化剂？
核心观点摘要：
- 美国经济基本面稳健带动金价攀升，导致市场资金从比特币流向其他资产类别。
- 监管层面的不确定性叠加美国比特币战略储备计划前景不明，使得即便宏观背景有利，币价仍显低迷。
本周五，比特币再次无缘11万美元的大关。虽然市场参与者原本期待本月期权合约到期后能迎来一波行情，但在空头持续施压、宏观经济数据超预期走强，以及针对上市加密货币储备公司潜在调查等多重利空因素的共同作用下，预期的上涨并未如期而至。
据美国商务部周五公布的数据，8月份个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨2.7%，符合经济学家的预测水平。通胀粘性的存在，成为美联储在制定降息政策时保持谨慎态度的关键原因之一。
金价逼近历史新高，比特币错失跟随良机
期货市场信号显示，交易者对年底前利率降至3.75%或更低水平的预期正在显著降低。
12月10日美联储会议隐含概率。来源： CME FedWatch
CME FedWatch工具最新数据显示，美联储在未来剩余时间内进行两次各0.25个百分点降息的隐含概率为67%，较一周前的79%有所下滑。与此同时，黄金价格周五飙升至3770美元，距离历史最高点仅一步之遥（差距0.5%）。这种市场表现加剧了比特币交易者的失望情绪，反映出在充满不确定性的环境下，投资者更倾向于配置黄金等传统避险资产。
另一方面，标普500指数周五录得上涨，得益于数据显示8月美国消费者支出环比增长0.6%。据Yahoo Finance报道，此前经济学家曾担忧物价上涨和劳动力市场疲软会导致年底消费放缓，但实际数据扭转了这一悲观预期。
美国年化国内生产总值（GDP）增长。来源：DerivativePath
强劲的美国经济数据通常有助于提振企业盈利预期并降低市场风险感知，这一点在贸易战升级的担忧背景下尤为凸显。近期，美国总统Trump政府再度推出新一轮进口关税措施，其中包含对专利药品征收100%关税的内容。
监管阴影与政策滞后加剧市场焦虑
除了宏观经济的制约，加密货币行业内部的挑战也进一步加重了比特币的价格下行压力。
上市公司持有比特币最多情况。来源：Bitbo.io
《华尔街日报》周四披露，多家加密货币储备公司已收到美国监管机构的问询。据悉，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）对部分公司在发布公告前出现的异常高额交易量表示关切。
法规严禁上市公司选择性披露重大非公开信息——这引发了市场对某些股票在相关公告发布前几日出现大幅上涨的怀疑。“这通常是启动调查的第一步。至于是否会深入彻查，目前尚难预料。”前SEC执法律师David Chase在接受WSJ采访时指出。
此外，由于美国比特币战略储备计划迟迟未见实质性进展，交易者的挫败感日益加深。尽管今年3月签署的行政命令中提到了通过“‘预算中性’策略”来积累比特币，但截至目前，官方尚未公布任何具体的执行方案。虽然政府曾多次承诺将对加密货币持仓情况进行审计，但迄今未采取任何实际行动。
综上所述，支撑股市的宏观韧性、SEC潜在调查带来的合规风险，以及美国比特币储备政策的不确定性，共同构成了当前压制比特币价格的主要力量。