据Delphi Digital分析，Strategy主要借助STRC（可变利率永续优先股）这一融资工具来驱动比特币采购，其当前的授权发行上限约为283亿美元。研究报告强调，如果无法获得额度扩展，一旦触及该天花板，Strategy获取比特币的步伐可能会减速。这是因为即便资金受限，公司仍需承担股息支付义务，这种财务约束使得该发行上限成为制约其比特币战略扩张的核心瓶颈。
目前，该公司的STRC发行规模已接近280亿美元的临界点。不过，德尔菲的研究团队指出，除了STRC之外，仍存在其他融资路径可以支撑其比特币储备的增长。
Delphi Digital的报告警告称，Strategy的优先股融资引擎可能在接下来的一年内遭遇关键性的容量瓶颈，这可能导致比特币购入速度减缓。除非公司能够扩大发行权限，或者转而更频繁地利用普通股进行融资，否则这一限制将日益凸显。
研究数据显示，作为主要的比特币采购手段之一，Strategy发行的A类永续延展优先股（即STRC），其法定发行上限锁定在约283亿美元左右。
报告明确指出：“倘若未能通过延期机制突破上限，随着股息义务的持续履行，Strategy的比特币积累进程可能会出现‘放缓甚至停滞’的情况。”
该报告进一步指出，作为核心融资支柱之一的STRC正逼近一个重要的转折点，这一节点将直接决定这家全球最大企业级比特币持有者的累积速度。
就在本报告发布之际，Strategy于周一宣布斥资4300万美元购入535枚比特币。这是自4月27日以2.55亿美元买入3273枚BTC之后的首次动作。根据披露文件，此次交易中仅有约10万美元源自STRC股票的发行所得，而绝大部分资金——高达4290万美元——则是通过发售A类普通股（MSTR）筹集的。
STRC产品由Strategy于2025年7月首次推出，彼时公司在其首次公开募股（IPO）中成功募集了25亿美元。作为在纳斯达克挂牌交易的优先证券，STRC按月派发浮动股息，当前收益率维持在11.5%。作为一种永久性证券，它不要求公司在特定日期回购股份。
来源：Delphi Digital
多元化融资模式并存，但需应对STRC额度限制
德尔菲数字的研究员表示，Strategy具备多种融资手段，这些手段的有效性在很大程度上取决于其市场净资产值比率（mNAV）。该指标反映了公司整体企业价值与其持有的加密货币资产总价值之间的对比关系。
“只要MSTR的管理净资产值（mNAV）维持在低位，Strategy就会继续以STRC作为主要的积累工具，”德斐尔研究主管塞特里斯在接受Cointelegraph采访时说道，“但如果MSTR的管理净资产值再次扩大，出于审慎考虑，应当开始加大ATM MSTR的销售力度，以便获取更多比特币。”
根据Strategy仪表盘数据，周四该公司的mNAV为1.25倍，远低于一年前的2.11倍水平。这表明当前市场给予该公司的估值高于其实际持有的比特币价值。
策略MSTR mNAV及其他关键指标。来源：Strategy.com
mNAV数值低于1会削弱公司的融资能力，而当数值高于1时，则允许发行更多股票以推动比特币的收购行动。
2027年9月将迎来重大现金流挑战
撰写该报告的Delph Digital研究员阿塔尔夫·D透露，Strategy基金将在2027年9月面临下一笔重大的现金支出需求。目前，公司账面上持有的22.5亿美元现金储备足以全额覆盖这笔款项。
“目前的财务状况并未显示出任何恐慌迹象，”他在接受Cointelegraph采访时表示，并补充道：
“如果管理层认为市场周期已经见底，那么当前的策略就是积极增持比特币，而非采取保守撤退的姿态。”
现阶段，Strategy正利用其场内股票发行计划所产生的收益来支付优先股股息。研究人员解释称，只要Strategy的管理净资产值继续扩张，普通股发行有望再次发挥增益作用。这将使公司能够将ATM融资所得“重新定向”用于增持比特币，从而为STRC股票争取一定的“喘息空间”。
Strategy的ATM（At-The-Market）计划允许公司以当前市场价格直接在公开市场出售普通股（MSTR）或优先股（如STRC），无需进行大规模的传统发行即可实现融资目的。今年3月24日，Strategy推出了规模达440亿美元的最新版ATM计划。
以上就是Delphi Digital揭示：Strategy比特币（BTC）引擎面临280亿STRC发行上限的详细内容，更多关于Strategy比特币引擎遇280亿STRC上限的资料请关注其它相关文章！