年初伊始，我们曾预判2025年比特币ETF吸引的资金规模将超越其首年创下的纪录——当年（2024年）吸金高达360亿美元。审视当前图表，或许你会感到些许焦虑。回顾今年前三个季度，比特币ETF已吸纳225亿美元资金，若保持此增速，全年总额预计约为300亿美元。这一成绩固然亮眼，但仍稍逊于2024年的巅峰水平。
黄金与比特币：ETF年度资金流入对比
数据来源：Bitwise Asset Management，整合自 ETF.com、Farside Investors 及美国劳工统计局。统计截止至 2025 年 10 月 3 日，数据已剔除通胀影响。历史业绩不代表未来表现。
然而，我持有一种更为乐观的观点：无需担忧。
在我看来，多重积极因素已然汇聚，足以推动第四季度实现强劲的资金流入——这种强度有望刷新纪录，并助推比特币价格迈向新的历史高位。
主要基于以下三大理由：
一、大型财富管理平台的大门终于打开
长期以来，全球最大的财富管理巨头一直受限无法买入比特币ETF，但这一僵局已被打破。
10月1日，摩根士丹利全球投资委员会——该机构统筹着管理2万亿美元资产的16,000名顾问——发布了一份名为《加密货币的资产配置考量》的里程碑式报告。报告明确指出，其财务顾问及客户现可灵活地将加密货币作为其多资产投资组合的一部分进行配置。针对风险偏好较高的投资者，报告建议最高配置比例可达4%。
摩根士丹利对多资产组合中加密货币最高配置比重的建议
资料来源：摩根士丹利财富管理全球投资委员会与 Bloomberg。数据截至 2025 年 9 月 30 日。
摩根士丹利并非孤例。富国银行（管理资产约2万亿美元）近期也调整了策略，允许顾问代客进行配置。我推测瑞银、美林等头部机构也将紧随其后。
当然，我不指望这些机构的所有顾问会瞬间蜂拥而入比特币ETF。新政策的消化需要时间，尤其是面对数万名金融专业人士时。但结合近几个月我与众多顾问的交流可知：市场存在巨大的压抑需求，我预期第四季度将出现显著的资金流入。
二、“贬值交易”成为年度核心策略
今年全球表现最为优异的主要资产莫过于黄金和比特币。
华尔街将此现象称为“贬值交易”，即投资于那些在政府削弱货币价值时能获益的资产。事实上，政府确实在稀释货币：自2020年以来，美国货币供应量激增44%。10月1日，摩根大通发布了一份关于货币贬值交易的深度报告，标志着该策略正逐渐走向主流。
这为何至关重要？因为当顾问与客户进行年度复盘时，他们渴望年终报表展现出最成功的投资标的。而达成这一目标的唯一途径便是增持黄金和比特币。
去年，人人皆希望年报上显示持有英伟达；今年，焦点已转向黄金与比特币。我预计，随着顾问们顺应贬值交易的浪潮，直至年底资金流入势头仍将强劲。
三、比特币价格飙升激发需求
我认为促成高资金流入的第三个、也是最根本的原因，在于我对第四季度比特币回报率的乐观预期。目前BTC已突破10万美元的心理关口，价格站上12.5万美元的历史新高。仅10月首周，比特币涨幅即达9%。尽管看似反直觉，但价格上涨通常会刺激对比特币ETF的更大需求，因为媒体、企业及散户投资者的目光将被重新吸引至比特币身上。
数据显示，虽然相关性不等同于因果性，但在比特币回报率超过两位数的每个季度，比特币ETF均实现了数十亿美元的两位数增长资金流入。
比特币ETF资金流入与比特币回报率的关系
过往表现不保证未来结果。
Q4：开局势头强劲
值得注意的是，第四季度起步良好。在本季度前四个交易日，我们已录得35亿美元的ETF净流入，使得年初至今总流入额攀升至259亿美元。
距离年末还有64个交易日，我们仍有100亿美元的资金缺口待填补。我有信心不仅完成目标，更将超额达成。
以上内容为Bitwise预警：Q4将有创纪录的资金流入比特币（BTC）ETF的详细解读，更多关于比特币ETF Q4资金新高的资讯请关注后续文章！