BitMEX联合创始人Arthur Hayes指出，比特币的市场周期并非由时间线性推动，而是深刻受制于全球货币政策的流向，当前的宏观环境与以往有着本质区别。
尽管业界普遍讨论加密货币的周期性规律，但Hayes强调，所谓的“四年周期”正在走向终结，而这一现象背后的逻辑与大众认知大相径庭。
在周四发布的博客中，Hayes写道："随着第四个周期的四年周年纪念日临近，交易者希望应用历史模式并预测这轮牛市的结束。"
他进一步阐明，尽管该模式在过去曾屡试不爽，但在当下的宏观背景下，"这次将会失效"。
Hayes的核心论点是，比特币的价格波动主要由美元和人民币的货币供应量及信贷规模决定，而非人为设定的四年减半时间表，也非单纯由机构投资者的兴趣激增所主导。
回顾过往，比特币的牛市往往在货币条件收紧时戛然而止，而非因为时间的推移。
本轮周期的独特宏观背景
Hayes分析称，当前周期之所以不同，主要得益于两大宏观驱动力：一是美国财政部通过发行国债，从美联储逆回购计划中向市场注入了高达2.5万亿美元的流动性；二是特朗普总统主张通过更宽松的货币政策来刺激经济增长，以应对债务压力。
此外，美国正计划放松银行监管，旨在促进信贷投放。
与此同时，尽管通胀水平仍高于目标值，美国央行已重启降息通道。根据芝商所期货市场的数据，市场预期今年内还将进行两次降息，其中10月降息的概率高达94%，12月再次降息的可能性为80%。
中美货币政策的决定性作用
Hayes回顾历史发现，比特币的第一轮牛市与美联储的量化宽松以及中国的信贷扩张同步发生，并在2013年底当两者同时放缓货币印刷速度时画上句号。
随后的第二个"ICO周期"，则主要受2015年人民币信贷爆发及货币贬值效应驱动，美元因素相对次要。随着中国信贷增速放缓及美元环境收紧，该轮牛市随之崩塌。
而在第三个"新冠周期"中，比特币价格的飙升几乎完全依赖美元流动性的急剧扩张，中国方面则保持了相对克制。Hayes解释称，当美联储于2021年底开始收紧货币政策时，这一周期便宣告结束。
中国政策转向消除下行风险
Hayes认为，虽然中国在此次周期中的推动作用不如以往强劲，但政策制定者正积极采取措施"结束通缩"，而非继续抽取市场流动性。
他强调，这种从对抗通缩转向采取中性乃至温和支持性货币政策的战略调整，消除了此前可能扼杀币价上涨的主要障碍。这意味着美国的货币扩张将能够单独推动比特币走高，而不必再担心被中国的通缩压力所抵消。
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Arthur Hayes表示，当经济压力过于强烈时，中国政策制定者就会印钞。来源：Arthur Hayes
传统周期信仰依然根深蒂固
尽管如此，许多市场参与者仍坚守四年周期理论。链上数据分析公司Glassnode在8月指出，"从周期性角度来看，比特币的价格走势也呼应了先前的模式"。
加密货币交易所Gemini亚太地区负责人Saad Ahmed本月早些时候接受Cointelegraph采访时也表示："我认为就四年周期而言，现实是我们很可能会继续看到某种形式的周期。"
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