Solana去中心化交易所（DEX）虽然凭借迷因币交易占据了巨大的流量入口，但在可持续增长层面，其流动性深度仍有待加强。相比之下，比特币和稳定币等非投机性资产展现出了更为坚实的市场韧性。
观点作者：Lynn Nguyen，Saros首席执行官
在当前的去中心化交易赛道上，Solana上的DEX持续领跑交易量榜单，其表现优于以太坊、Base以及BSC等同级公链的同类平台。
这种交易量的爆发式增长，主要归功于迷因币的热度。尽管迷因币在加密领域已验证了其市场契合度，但能够在多轮市场周期中存活下来的项目寥寥无几。
为了维持领先优势，Solana DEX必须展现出适应瞬息万变的市场环境和短期趋势的能力。
这意味着，Solana DEX需要为具备长期内在价值的资产（如比特币）建立更具韧性和流动性的交易市场，同时进一步提升流动性池的深度与多元化程度。
Solana DEX的崛起
根据OKX发布的《The State of DEXs 2025》报告描述，“Solana正在逐步蚕食以太坊的市场份额。”
在2024年12月的最后一周，Solana DEX一度占据了近90%的DEX市场份额——这一数字令人咋舌，尤其是在该生态系统刚刚经历上一轮熊市低谷的背景下。尽管此后主导地位出现波动，但整体态势依然强劲。
Solana依靠交易速度快、成本低廉以及开发者友好的工具包推动了生态增长，在交易笔数和DEX活跃用户数方面均位居前列。OKX报告指出：
“Solana是真正的零售链。”
进入2025年1月，其市场份额始终保持在50%以上，部分时段甚至超越了以太坊和Base。
资产管理平台VanEck研究主管Matthew Sigel表示：“尽管迷因币市场动荡，Solana DEX交易量仍保持坚挺——大致与整个ETH生态系统持平。”
然而，直到8月份，以太坊上的DEX交易量才反超Solana上的DEX，这主要得益于机构投资者的兴趣增加以及大量现货ETF资金的流入。
随着高度投机性资产交易量的下滑，Solana整体DEX交易量大幅缩水。到9月初，交易量下降了65%，降至100亿美元。这一降幅还受到了Solana上“Prop”或“Dark”AMMs崛起的进一步影响，后者在过去一年中不断侵蚀传统DEX的市场份额。
这引发了一个关键问题。Solana DEXs是否应该专注于更可持续的资产？
增长的两大障碍
Solana DEX当前主要面临两大挑战：过度依赖高投机性资产交易，以及流动性深度不足。
高投机性资产通常具有最大的价格波动性。这不仅导致资产价格剧烈起伏，也会造成交易量的大幅震荡，尤其在长期维度上表现得更为明显。
例如，作为Solana领先的迷因币发行平台，Pump.fun的交易量在一个月内暴跌63%，直接导致Solana DEX整体交易量下降90%。值得注意的是，这一现象发生在业界普遍认可的牛市阶段。此外，从LIBRA到TRUMP等迷因币的骗局和大幅价格下跌，时常损害Solana作为可靠交易生态系统的形象。
在流动性深度方面，OKX《2025 DEX报告》的深度分析也揭示了一些令人担忧的迹象。对以太坊、Solana、BSC、Arbitrum和Base进行的30天对比显示，Solana在交易历史、流动性深度和持续交易量等关键参数上表现不佳。
多数Solana流动性池的总锁定价值（Total Value Locked, TVL）偏低，说明虽然Solana拥有较高的DEX交易量，但与其他区块链相比，其流动性远不及对方，这可能给交易者带来负面的价格冲击。
提升资本效率至关重要，只有有效利用流动性深度，才能真正发挥其价值。聚合器需做好多流动性来源的交易路由，DEX需确保有足够深度以支持大额交易。
构建流动性市场
要为Solana DEX引入更多流动性，需填充具备韧性且市值庞大的代币，比特币无疑是最佳起点。
比特币DeFi（BTCFi）已成为加密行业中炙手可热的细分领域。作为2.3万亿美元的资产类别，协议和用户如今正越来越多地尝试通过链上活动将比特币作为生产性资产加以利用。事实上，2025年上半年BTCFi风险投资融资已达1.75亿。
Solana DEX可抓住机会，为不断涌现的各类比特币锚定资产构建深度流动性池，其中许多资产已拥有庞大市值。毕竟，比特币在过去17年历史中已多次证明其能够应对不确定和剧烈波动的市场环境。
紧随BTCFi之后，稳定币市场也持续强劲增长。进入熊市后，对稳定币的需求更为旺盛，因此为多种稳定币打造深度流动性池无疑是合理之举。
尤其是像Solana这样的区块链，明显展现出在链上最大化稳定币采用的强烈兴趣。Solana于今年9月23日在韩国举办了首场以稳定币为主题的Stable Future Summit，表明其对稳定币采用的高度重视。
以比特币和稳定币等行业最强资产为优先，可以为Solana DeFi打造更坚实的基础。这将助力Solana实现其长期目标，成为支撑互联网资本市场的基础，并在市场环境不佳时保持稳健。成为支撑互联网资本市场的基础的长期目标，并帮助其在不利的市场条件下站稳脚跟。
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