随着日本加密资产管理公司Metaplanet暂停了为期两周的比特币采购行动，其整体企业价值罕见地跌破了所持有的比特币资产价值。
作为全球公开持有比特币规模最大的企业之一，Metaplanet目前正面临一个转折点：其公司估值已低于账面持有的比特币（BTC）价值，标志着公司发展进入了一个全新的阶段。
官方数据证实，衡量企业价值与所持比特币（BTC）资产比率的指标——比特币净资产价值比率（mNAV），在周二首次跌破整数关口，录得0.99的历史新低。
自6月中旬以来，该指标已累计下跌超过7个百分点。根据TradingView平台数据，Metaplanet股票（代码：3350）的市场表现疲软，总市值较每股1,895日元（约合13美元）的高点下挫了75%，至周二收盘时仅为482日元（约合3.2美元）。
正是由于过去两周内公司停止了比特币买入操作，加之股价低迷，导致其mNAV指标滑落至1以下。值得注意的是，公司此前最后一次宣布购入比特币是在9月30日。
解析mNAV指标的意义
据BitcoinTreasuries.NET网站对mNAV页面的解读，mNAV（市场比特币净资产价值比率）与传统净资产价值（NAV）存在本质区别。它是一个用于评估市场对企业定价相对于其所持比特币（BTC）资产价值的比例指标，旨在帮助投资者理解市场的定价逻辑。
在该计算模型中，企业价值被定义为A类和B类股票的总市值、总债务以及永续优先股名义价值之和，随后减去公司的现金余额。
市场对比特币净资产值（mNAV）信息。来源：BitcoinTreasuries.NET
当公司以低于其比特币资产价值的价格进行交易时，往往暗示市场对其债务水平、商业模式或其他潜在风险存在担忧。
虽然BitcoinTreasuries.NET的mNAV页面强调，这一指标并不等同于经过审计的财务报表，但它作为一个宏观层面的参考指标，能够有效反映公司估值中有多少是由比特币（BTC）资产驱动的，而非其他业务因素。
Metaplanet坐拥35亿美元比特币储备
随着mNAV降至0.99，Metaplanet在资产负债表上显示持有30,823枚比特币（BTC），价值约35亿美元。其最近一次大规模收购发生在9月30日，当时购入5,268枚比特币（BTC）。
此次mNAV的下探，距离这家日本酒店相关企业首次涉足比特币（BTC）投资已接近一年时间。回顾2024年7月22日，公司在完成首次比特币（BTC）购入后，其股价曾经历了一轮显著的上涨行情。
在首次成功收购比特币（BTC）后的几天内，即7月24日，Metaplanet的mNAV曾飙升至历史最高点22.59，然而此后便再未触及这一峰值。
Metaplanet的mNAV在周二首次跌破1。来源：Metaplanet
Smartkarma的股票分析师Mark Chadwick指出，Metaplanet mNAV的持续下滑凸显了比特币（BTC）资产管理领域的热度正在消退。
“我仍然认为，这类加密资产管理股票的下跌是泡沫破裂的表现。”Chadwick分析道，但他同时也补充表示，对于长期看好比特币（BTC）前景的投资者而言，Metaplanet当前的折价交易或许构成了一个潜在的买入机会。
Cointelegraph就mNAV下跌及其潜在影响联系了Metaplanet，但截至发稿时尚未收到回应。
近期，并非只有Metaplanet一家比特币（BTC）资产管理公司的股价遭遇重挫。作为全球公开持有比特币（BTC）最多的公司，Michael Saylor旗下的Strategy公司账面持有高达640,250枚比特币（BTC），但其A类普通股股价自7月以来也已下跌约30%。
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