随着美国加密监管轮廓逐渐清晰，稳定币发行领域掀起了一场全新的合规竞赛。继Circle和Ripple之后，稳定币平台Paxos近日正式向美国货币监理署（OCC）递交申请，意图获取国家信托银行牌照。这标志着主流稳定币机构正从单纯的技术比拼，转向对“银行身份”这一核心监管地位的正面角逐。
今年以来，得益于美国立法机构对稳定币监管框架推进步伐的加快，各大发行商开始重新审视自身的市场定位。由Circle发行的USDC、Ripple推出的RLUSD以及Paxos支持的PYUSD，均在美国数字支付生态中占据关键席位。对于它们而言，拿下银行或信托牌照，是融入主流金融体系、赢得机构信任并直接接入支付清算网络的关键钥匙。
加密巨头入场争抢
据Decrypt报道，若Paxos此次申请的国家信托银行牌照获批，其监管层级将从纽约州的有限信托公司许可上升至联邦层面。这将赋予其在全国范围内开展稳定币发行、加密资产托管及支付清算业务的资格。Paxos公司发言人在声明中强调，获得该牌照将助力其“在最高标准的监管环境下运营”，从而进一步巩固客户信心。
回顾过往，Paxos并非首次尝试此类牌照。早在2020年，该公司便提交了同类申请，并于2021年获得OCC有条件批准。然而，由于未能按时履行设立程序，该许可于2023年失效。在此期间，Paxos因与币安合作发行BUSD的合规问题，与纽约金融服务局（NYDFS）产生分歧，最终在2024年支付约4850万美元罚金以达成和解。
与此同时，路透社披露，Circle已于2025年6月提前申请设立“国家数字货币银行”，计划利用银行牌照来托管USDC储备资产，并为机构客户提供数字支付与清算服务。随后在7月，Ripple紧随其后，宣布计划申请国家银行牌照并争取美联储主账户资格，旨在让RLUSD直接接入联邦支付系统。Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在接受采访时表示：“我们认为稳定币未来将在跨境支付中承担与银行账户相同的角色，关键是要建立直接受监管的连接渠道。”
这三家企业的接连动作表明，稳定币赛道的竞争焦点已从市场份额转移至制度位阶。CoinDesk引用纽约区块链咨询公司Galaxy Digital策略主管Alex Thorn的观点称：“这不只是加密公司想拿牌照的问题，而是监管当局首次准备把稳定币视作银行级金融产品。”
在过去几年中，稳定币发行商多依赖与传统银行合作来管理储备资金和清算业务。这种类似“影子银行”的模式不仅推高了运营成本，还使自身受制于合作银行的风险。若能自主获取银行或信托牌照，机构不仅能直接托管储备资金、简化合规流程，还能显著提升资产的透明度与安全性。Circle在向OCC提交的申请文件中指出，银行牌照将使其能够在“统一监管框架下，为金融机构级别的数字资产流通提供服务”。
监管窗口期开启
从监管视角来看，美国货币监理署在2025年5月发布公告，重申持牌信托银行可从事数字资产托管、结算及相关服务。这一举措为加密企业提供了明确的合规依据，也成为此次申请潮的直接政策催化剂。加密政策研究机构Paradigm政策总监Justin Slaughter在CoinDesk采访中分析道：“OCC的信号非常明确——监管并非封杀，而是邀请这些公司走进制度内。”
然而，获批之路依然充满挑战。OCC对申请者在资本充足率、风险管理、反洗钱措施及储备资产透明度等方面有着极高标准。鉴于Paxos此前的合规历史，其二次申请可能面临更为严格的审查。此外，Ripple与美国证券交易委员会（SEC）的历史诉讼纠纷，也为申请结果增添了不确定性。金融时报引用伦敦金融科技顾问公司11:FS分析师Simon Taylor的观点称：“Circle在这场竞争中最具希望，因为它拥有清晰的合规记录和单一业务焦点，而Paxos和Ripple仍背负旧案包袱。”
这场“争牌照”竞赛的背后，折射出稳定币行业寻求生存空间与合法化身份的迫切需求。CoinMarketCap数据显示，美国稳定币流通规模已突破3000亿美元，其中USDT与USDC占据了九成以上的市场份额。在加密货币波动性收敛、监管环境趋严的背景下，发行主体的法律地位、资产托管安全及透明机制已成为市场信心的基石。持牌经营被视为摆脱“监管灰区”的唯一出路。
更深层次的驱动力来自于金融体系的重塑。如果稳定币发行商能以银行身份直接接入美联储支付体系，其清算效率将与传统金融机构持平，进而改变美元在链上的流通模式。Ripple首席执行官Garlinghouse曾明确表示：“我们不只是发行稳定币，而是在建设一个符合监管标准的美元支付网络。”
美国监管层的态度转变亦不容忽视。2025年7月，美国国会通过《稳定币清晰法案》，规定所有挂钩美元的稳定币必须由联邦或州级持牌机构发行，并需披露100%的储备资产构成。这一立法为Circle、Ripple、Paxos等提前布局的公司提供了政策支持。CoinDesk援引美国布鲁金斯学会高级研究员Aaron Klein的观点称：“法案的通过意味着稳定币正式进入美国监管体系，这将决定哪些公司能留下、哪些将被淘汰。”
从市场预期来看，率先获批的企业将成为行业合规模板，并有望吸引机构级资金流入。Galaxy Digital分析师Thorn指出：“未来稳定币发行商会更像银行，而银行也会更像稳定币公司。”
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