Bitwise的首席投资官Matt Hougan提出建议，对于寻求数字资产敞口的投资者而言，配置相关交易所交易基金（ETF）通常比买入那些仅简单将加密资产纳入资产负债表的企业股票更为明智。
Hougan强调，数字资产财库（DAT）若想在当前市场中建立护城河，必须投身于更具挑战性的业务领域；反之，如果它们无法提供超越单纯持仓的价值，投资者不妨转向加密货币ETF。
周三，Hougan在社交媒体平台X上发文指出，评估一家数字资产财库是否具备投资价值的核心标准之一，是审视其核心行为：他们是否在从事高难度的工作？
目前，获取加密资产并计入资产负债表并非难事。这在早期或许颇具挑战性，但如今门槛已大幅降低。倘若一家DAT的核心业务仅限于此，那么直接持有ETF或许是更佳选择。即便涉及质押环节，由于现有ETF产品同样支持质押功能，这一差异化优势也已不复存在，
他解释道。
值得一提的是，Bitwise近期推出了一系列挂钩加密货币的ETF产品线，其中包括支持质押功能的Solana（SOL）ETF。
来源：Matt Hougan
DAT实现价值溢出的关键路径
Hougan分析认为，DAT可以通过多种方式构建竞争优势，例如深度参与去中心化金融（DeFi）生态，利用智能借贷协议等工具；或者实施诸如针对加密资产发行备兑看涨期权（Covered Calls）等其他旨在增加收入的复杂策略。
这些策略未必适合所有情况，也非人人可为。但它们绝非易事，若能妥善执行，便有望带来可观回报，
他指出。
相比之下，那些采取惰性策略、仅满足于购买并持有加密资产的DAT，其股价往往会低于其底层资产的实际价值。
Strategy：践行高难度策略的典范
Hougan特别提到Michael Saylor旗下的比特币存储公司Strategy，认为其正在践行上述的高难度战略。作为旗舰级DAT及规模最大的持有者，Strategy目前持有641,205枚比特币（BTC），总价值逾660亿美元。
来源：Matt Hougan
Strategy手中握有价值640亿美元的比特币，同时背负80亿美元的债务，并且仍在持续通过发行债务进行融资。维持560亿美元的比特币净资产权益是一项艰巨的任务。试想一下，在企业架构下筹集560亿美元股权资本以全额购买比特币，且不使用任何债务杠杆，这绝非轻而易举之事，
他说道。
当你拥有560亿美元的比特币净资产时，你可以运作更复杂的金融工具，例如发行可转换债券和优先股，从而获取更多比特币。在某些市场环境下，这种操作模式能帮助你实现溢价交易。
DAT股价暴涨往往难以持久
今年，数字资产财库的数量呈现爆发式增长。根据Bitwise在10月发布的一份报告，共有48家公司宣布将比特币纳入其资产负债表。目前，比特币财库公司的总数已达207家，合计持有超过100万枚代币，总市值突破1010亿美元。
然而，市场对于这些公司引入加密货币是否仅为挽救困境财报或提振股价的公关手段存有疑虑。CoinGecko周三发布的报告显示，虽然DAT在宣布转型后的前10天内确实经历了股价飙升，但这种上涨势头往往昙花一现，大多数此类股票在转型消息公布后的几天内便出现大幅回落。
归根结底，DAT本质上仍是普通公司。优秀的企业因长期出色地攻克艰难任务而获得奖励；执行力低下或企图走捷径致富的劣质企业则会遭受惩罚。这一商业逻辑在DAT领域同样适用，
Hougan总结道。
以上就是Bitwise警告：只会囤币的加密财库将被淘汰，"做难事"才能脱颖而出的详细内容，更多关于囤币时代终结，主动管理者赢未来的资料请关注其它相关文章！