站在2026年的门槛上，加密行业已彻底告别过去四年侧重于“修路”式的基础设施建设阶段，转而迎来一场深刻的范式转移。OKX Ventures将这一新阶段定义为“动能金融”（Kinetic Finance）时代的开启。在这一时期，衡量成功的关键指标不再是网络速度的快慢，而是链上资产的流动能力以及资本获取收益的效率。
简而言之，我们认为未来加密领域的主要机会将汇聚于以下三大核心变革：
- 资产变革：从单纯的“上链”演进至“全球结算”。现实世界资产（RWA）将使美债、房产、知识产权等万物在区块链上实现7x24小时无缝流转，从而引发资本效率的质的飞跃。
- 主体变革：从“人类主导”转向“AI Agent”。交易的主导者将从人类转变为人工智能。去中心化金融（DeFi）协议将演变为AI可调用的“金融API”，资金将具备智能属性，主动在全球范围内搜寻最优收益。
- 规则变革：从“事后监管”升级为“代码合规”。隐私保护与合规要求不再被视为阻碍，而是被内嵌为基础设施的一部分，为华尔街等大规模机构资金的入场铺平最后道路。
我们坚信，那些能够利用代码解决现实世界信任成本并提升资本效能的项目，将成为新时代的基石。OKX Ventures过去数年对基础设施的投资逻辑，主要聚焦于底层协议的鲁棒性与网络容量的扩张。未来，我们将持续寻找并支持这些定义未来的建设者。
2025年，行业迎来了诸多重大进展：在合规资金通道方面，BTC现货ETF的获批打通了传统资本路径，其累计净流入一举突破500亿美元大关，使加密资产正式成为全球宏观对冲的标配；在底层技术上，以太坊通过5月的Pectra升级与后续Fusaka阶段的推进，共识层通信负载降低逾90%，网络Blob数据吞吐量提升了4倍，配合原生账户抽象能力扫清了亿级用户高频交互的障碍；链上交易性能迎来质的飞跃，以Hyperliquid为代表的高性能DEX多次创造了日均交易量200亿美元的记录；在资产规模化方面，RWA完成了关键跨越，仅BlackRock旗下的BUIDL基金规模便在年底突破25亿美元，证明了链上与链下流动性“双向阀门”的彻底跑通。
仅在2025年，Ventures参与投资了数十个项目，包括RWA、Infra、DeFi、AI、稳定币和消费者应用等多个赛道，持续致力支持行业的创新。
一、RWA的深度金融化
RWA不再仅仅是给现实世界的资产（如房子、债券）开一张“数字收据”。我们正在进入RWA 2.0阶段，其核心在于将区块链转变为一个全球7x24小时无休的清算中心。试想一下，过去出售一笔资产通常需要两天才能到账（T+2），而现在利用区块链，可以实现即时到账（T+0）。这不仅仅是速度的提升，更是从根本上改变了全球资本的运作效率。
RWA资产分层：从链上美债到合成美股与非标信贷
美元作为全球广泛接受的货币，使得稳定币USDT与USDC得以飞速发展映射，美股紧随其后，因此我们看到相当多的DEX与CEX正在进军美股代币化。然而，全球仍有巨大体量的资产是非美元的。资产天然存在流动性断层。例如，美债具有极高的流动性，而房地产、私人信贷则属于深度的非标资产。RWA 2.0的核心在于摒弃“一刀切”的AMM模型，针对不同层级的资产构建适配的发行与交易架构。标准化资产是最容易上链并形成规模的类别。根据RWA.xyz数据，代币化美国国债规模已突破73亿美元（同比增长超300%）。链上美股正成为继美债之后的第二大标准化资产增长极，当前规模约5亿美元，其核心价值在于打破了传统股市的交易时段限制（实现24/7交易）及地域准入门槛。这一趋势预示着链上金融将不仅拥有“无风险利率”（美债），还将拥有“权益类风险资产”（美股），从而构建出完整的链上投资组合。相比之下，非标资产如私人信贷活跃贷款金额维持在80亿美元区间。这巨大的差距表明：高收益的非标资产仍受限于定价和流转难题。据BCG预测，到2030年RWA市场规模将达到16万亿美元，而2026年将是这一增长曲线的关键拐点，链上非稳定币RWA规模预计将突破1,000亿美元大关。我们相信这之所以重要，是因为它标志着RWA将从一个小众实验，真正成长为一个万亿级市场的主流叙事。RWA已超越简单的映射阶段，演变为基于资产流动性特征的分层架构。
稳定币重塑全球结算网络
毫无疑问，稳定币本身就是Crypto的杀手级产品。它绝非仅仅为交易所中的交易对那么简单，它更是跨境支付的替代方案，有望逐步替代传统的SWIFT系统。传统跨境支付通常涉及3-5%的费率和2-3天的结算周期。相比之下，链上稳定币支付费率低于1%且几乎即时到账。截止2025年11月，链上稳定币的年度结算总额已突破12万亿美元，正式超越Visa的全年结算量。当前稳定币市值已稳定在2,100亿美元上方，其中超过40%的交易量发生在非交易时段（传统银行关闭时间），填补了全球金融基础设施的“流动性真空”。此外，全资产代币化的可组合性也值得关注：头部DeFi协议（如Aave, MakerDAO）已完成对RWA资产集成，形成“乐高效应”。无论是国债（如BUIDL, USDY）、房地产还是私信贷，成功将资产作为DeFi借贷协议的基础抵押品。截至2025年底，BlackRock的BUIDL基金与Ondo Finance的USDY已正式接入Aave V4和Sky (原MakerDAO) 协议。链上约30%的代币化国债（约22亿美元）正被直接作为借贷协议的底层抵押品，而非静置在钱包中。传统金融机构将借助链上T+0的实时清算能力，将资金利用率提升了2-3倍，完成了后端基础设施向去中心化账本的实质性迁移。
OKX Ventures重点关注项目
这些项目重点面向解决RWA大规模采用中的三大核心阻碍：流动性缺失、审计不透明、收益不可持续。
- Axis构建链上的结构化金融层（Structured Finance Layer）。它引入了类似于传统投行的“分层”机制，将资产打包并分为优先层（低风险、低收益）和劣后层（高风险、高收益）。通过Oracle-less的拍卖与报价机制，Axis让非标RWA资产在链上实现了独立的价格发现，为机构资金提供符合合规要求的固收产品入口。
- Accountable是RWA的信任中间件（Trust Middleware）。它不只提供简单的API，而是整合了审计师、银行API和链上数据，提供实时的资产储备证明。它将传统的“年度/季度审计”升级为“实时流式审计”。对于寻求监管合规的大型RWA发行方而言，这是必须集成的基础设施，以消除“虚假资产上链”的黑箱风险。
- Verio是Story生态中专注于IP资产金融化的流动性协议。它通过可编程IP标准将静态的知识产权转化为可交易、可抵押的金融衍生品，解决了IP资产长期存在的非标定价与流动性割裂难题，为RWA赛道打开了万亿级的无形资产市场。
二、AI与加密世界的深度融合
AI浪潮席卷全球，作为当今最受瞩目的技术浪潮，其一举一动对社会方方面面都产生深刻影响。未来，AI在加密领域方面又会触碰出哪些火花呢？我们认为，AI会在代理、机器支付等领域大有可为。
AI Agent经济与M2M支付网络
在多智能体协作网络中，不同的Agent（如数据分析员、交易执行员、风险控制官）需要高频交互。区块链智能合约为这种机器对机器（M2M）的协作提供了无需许可的信任基础与支付轨道。主要体现在以下三个方面：AI Payment赛道已进入早期爆发阶段。Google AP2、OpenAI ×Stripe ACP、Visa Agentic Commerce、x402四大巨头同步布局代理支付基础设施。Google推出AP2协议标准化Agent支付接口，Stripe ACP（Agentic Checkout Protocol）日均处理API调用已超200万次。Visa的Agentic Commerce试点显示，AI代理自主完成的电商支付成功率达98.5%，远超传统自动化脚本。M2M支付也将迎来快速增长。VanEck预测指出，随着x402等Web3原生Agent支付协议的普及，由AI Agent驱动的链上自动交易量将在2027年达到每日50亿美元的规模，年复合增长率（CAGR）预计超过120%。服务调用成本大幅降低。利用区块链微支付按需调用Agent服务，相比传统Web2时代的API订阅模式（SaaS），将服务调用成本降低了60%，单次交互成本可低至0.0001美元，极大地减少了多智能体协同过程中的经济摩擦与损耗。当Agent A完成特定任务后，Agent B可以通过闪电网络或Layer 2协议实现毫秒级的USDC微支付，全程无需人类介入，确立了自动化的价值流转体系。
AI与可验证数据层
随着人工智能的演进，深度学习先驱人物Yann LeCun提出的JEPA及Sora等“世界模型”正在取代单纯的LLM，其核心需求已从文本生成转向对物理世界因果律（Physics & Causality）的精准模拟，AI需要现实世界更真实可靠的数据。Gartner预测显示，到2026年全球75%的AI训练数据将由合成数据构成，缺乏真实物理反馈的数据闭环将极大概率导致“模型坍塌（Model Collapse）”效应。根据Messari的市场分析，经过加密验证的物理世界数据集（Verifiable Real-world Datasets）因其稀缺性与真实性，其市场估值通常是普通网络爬虫数据的15至20倍。世界模型的高保真训练极度依赖于包含3D空间、深度信息及运动轨迹的高维物理数据。区块链通过加密签名技术，为每一个传感器采集的数据点提供不可篡改的链上证明，从源头上解决了AI训练中普遍存在的“数据污染”与“合成造假”问题，构建了物理世界与数字模型之间的可信桥梁。截至2025年第三季度，区块链网络上活跃的边缘传感器节点已突破450万个，这些节点每日为各类世界模型提供约20 PB的可验证物理数据，成为支撑下一代AI认知的基石。
zkML与去中心化边缘算力：隐私保护下的端侧可信推理
Llama 3-8B、Phi-3等高性能小参数模型（SLMs）的性能跃升，AI推理算力正在经历从中心化云端向边缘端侧（手机、PC、IoT设备）迁移的范式转移。市场数据显示，利用闲置消费级设备构建的去中心化边缘推理网络（如io.net或Akash），其H100级别的单位算力成本约为1.49美元/小时，相比AWS或Nvidia云端推理服务（约$4.00 - $6.50/小时）降低了60%至75%，具有极强的经济套利空间。得益于Accountable及Modulus Labs等项目的技术推动，链上预测市场、保险协议以及高价值资产管理对zkML验证服务的需求量在2025年Q3实现了230%的季度环比增长，表明高价值DeFi场景对“可信推理”已形成刚性需求。为了解决端侧设备不可信导致的数据造假或模型篡改风险，zkML（零知识机器学习）成为关键的信任基础设施。Accountable等新兴协议正在构建标准化的验证层，允许节点生成数学证明，在完全不泄露输入数据（如医疗影像或金融私钥）的前提下，在链上严谨地验证“该推理结果确实是由特定模型在端侧设备上正确运行产生”，从而实现了去中心化算力的“去信任化”闭环。
OKX Ventures重点关注项目
- Aspecta：实际上它为Multi-Agent构建“数字护照”。未来的世界里，AI会像人一样互相协作、交易。但问题是，一个AI如何信任另一个陌生的AI？Aspecta做的就是给每个AI一本“数字护照”。通过分析它的过往行为和代码记录，给它一个信用评分。这样，AI之间就可以建立信任，甚至实现无需抵押的借贷。在Agent互相调用服务的经济网络中，Aspecta通过解析链上交互图谱和GitHub代码贡献，为每个Agent生成可验证的信用评分。这是实现M2M无抵押借贷和可信协作的先决条件。
- LAB：它是Web3领域的AI意图编译器，利用最新的多模态理解能力，将人类模糊的自然语言（如“用最低风险套利”）转化为结构化的链上执行指令。它解决了AI技术与复杂DeFi协议之间的“最后一公里”对接问题，大幅降低了非技术用户使用高级DeFi策略的门槛。
- Hyperion：它是AI世界模型的物理锚点，提供了可验证的物理世界数据。它利用去中心化地图网络收集地理空间数据，并结合AI推理，为链上智能体提供经过零知识证明验证的“位置服务”。这对于依赖真实物理状态的RWA资产管理和具身智能（机器人）调度相当重要。
三、机构采用：宏观对冲、隐私基建与智能合规
加密资产在机构眼中已完成从「投机性资产」向「全球宏观对冲工具」的转变。一个非常明显的变化是，上轮周期，散户炒币或许不看不关注宏观事件，而如今这轮周期，如果不关注美联储、中美关税、CPI等数据，则很容易陷入被动。合规不再是障碍，而是机构的护城河。数字银行牌照的发放将允许加密资产与法币的无缝互换。目前市场上出现三种创新产品。一是基差套利与波动率产品，机构不再满足于被动持有。CME比特币期货的持仓量屡创新高，且机构多头头寸显著增加。二是基差交易(Basis Trade)，利用现货ETF与期货合约之间的价差进行无风险套利，已成为对冲基金的主流策略，年化收益率稳定在8%-12%区间，远超美债收益率。三是结构化票据，这种产品打包了「BTC现货 + 以太坊质押收益」，为机构提供了类似于传统金融中「股息+增值」的配置选项，而不必触碰复杂的DeFi交互。机构的投资组合已从单一的BTC配置（作为数字黄金），扩展至「BTC + ETH/SOL + DeFi蓝筹」的结构化组合——其中，BTC充当价值存储，而POS链的质押收益率正逐渐被视为数字经济中的无风险基准利率。
隐私复兴：机构入场的刚性需求
隐私复兴：机构入场的刚性需求随着TradFi巨头在2026年深度介入加密市场，透明账本的双刃剑效应开始凸显。在完全公开的链上环境中，机构很难执行复杂的套利策略或完成大宗交易，因为任何交易意图的暴露，都可能带来严重的抢跑风险与策略泄露。这一结构性矛盾，使得“隐私”成为机构资金上链无法回避的前提条件。在这一背景下，隐私的内涵正在被重新定义。它不再被视为逃避监管的手段，而是转变为对商业机密的合规性保护工具——既不削弱监管能力，也不牺牲机构自身的策略安全。具体而言，机构的投资与技术重心正在向“可编程隐私”迁移。基于零知识证明（ZK）和可信执行环境（TEE）的隐私计算协议，允许机构在不暴露交易策略和持仓明细的前提下，向外界证明其资产的偿付能力与合规性，从而在透明性与保密性之间取得平衡。与此同时，类似传统金融市场暗池交易机制的“合规隐私池”正在链上形成。这类流动性池对公众隐藏交易细节，但向监管节点开放查看权限，使大规模机构资金能够在DeFi中完成低冲击、高效率的交易执行，被视为机构资本进入链上金融体系的“最后一公里”解决方案。隐私并不是对区块链透明精神的否定，而是一次面向机构时代的升级。未来的链上金融，将不再单一维度追求“所有人看见一切”，而是在合规前提下，让不该被看见的部分被妥善隐藏。这种隐私能力，正在从边缘需求，转变为机构资金能否真正上链的基础设施。
链上合规赛道兴起
未来AI智能体大规模接管链上交互，传统的金融合规体系面临崩溃风险。多家机构预测，2026年链上日均交互次数已呈指数级增长，其中超过45%的交易由非人类主体发起。面对每秒数万笔的高频机器交易，传统依赖「人海战术」的KYC/AML（了解你的客户/反洗钱）审查模式可能会彻底失效。机构无法雇佣足够的合规官来应对这一吞吐量。因此，合规的重心正在从「事后追责」转向「代码级阻断」。新一代的合规架构要求将监管规则内嵌于智能合约之中，实现毫秒级的自动化风控，这不仅是监管的要求，更是机构资金安全进入DeFi的先决条件。CipherOwl它引入了AI驱动的链上审计与合规层专注于链上取证与交易追踪，利用AI辅助的分析工具识别洗钱风险与非法资金流向，为机构投资者和监管部门提供必要的安全屏障与尽职调查工具。其SR3技术栈通过筛选、推理、报告和研究，利用大语言模型(LLM)解析复杂的链上交易图谱，自动识别洗钱风险或受制裁实体。此外，CipherOwl提供了API接口，允许Hyperion上的交易智能体在执行交易前，毫秒级地查询对手方地址的合规性分数。如果风险过高，智能合约将自动拒绝交互。这使得监管规则不再是事后的惩罚，而是内嵌于交易流程中的代码约束。对于希望在2026年进入DeFi的华尔街机构而言，CipherOwl是必不可少的合规中间件。
四、DeFi主动智能服务与预测市场
2020年爆发的开放金融革命让区块链行业为之一震，其优雅的AMM与无需许可特性，描绘着未来Crypto金融潜力。
DeFi 3.0主动智能服务：基于意图的Kinetic Finance
我们认为，DeFi正在经历从DeFi 1.0（被动智能合约）向DeFi 3.0（主动智能服务）的跃迁。如果说2020年DeFi Summer的核心是“资产发行的民主化”，那么2026年的变革则由“资金的主动巡游”主导。机构资金的参与逻辑正从单纯的RWA进化为“策略上链”，通过定制化的机构级Agent执行7*24小时程序化做市与风控。市场正在抛弃“指定路径”的旧模式。数据显示，基于“求解器（Solver）”模式的CoW Swap月交易量已常态化突破30亿美元，证明了意图驱动（Intent-centric）在流动性搬运上的压倒性优势。投资逻辑正从通用型DeFAI终端转向垂直场景的自主型代理（Autonomous Agent）。相比于面临落地瓶颈的通用Chat UI，深耕收益优化与流动性管理的垂直Agent具备完整的闭环执行力与可验证的现金流能力，是掌握智能体经济底层定价权的关键。投资上，我们认为交易范式正从“人机交互（H2M）”向“机机交互（M2M）”转移。鉴于AI大模型（LLM）无法直接解析复杂的Solidity字节码，市场急需构建DeFi适配层（DeFi Adapter Layer）。通过引入MCP（Model Context Protocol）等标准，将异构协议封装为标准化、语义化的“工具包”，使AI能像调用API一样调用金融服务。在此架构下，资产演变为能自动寻找收益的“智能包裹”，核心指标也从TVL（总锁仓量）转向TVV（Total Value Velocity，总价值周转率）。
预测市场：2026年全球信息基础设施
我们认为，在高信噪比的信息过载时代，预测市场不仅是博弈平台，更是高分辨率、高时效性的「真理预言机」。2025年10月，合规平台Kalshi凭借CLOB架构，以60%的市场份额和8.5亿美元的周交易额反超Polymarket，且市场未平仓合约（OI）回升至5-6亿美元，这标志着长期非投机性资本的进场。投资应重点关注那些能在协议层解决资金利用率问题的项目：Polymarket的NegRisk机制通过将“NO”份额自动转换为互斥的“YES”组合，将多结果市场的资本效率提升了29倍，并贡献了平台73%的套利利润；Kalshi的“抵押品返还”则释放了对冲仓位的资金占用。谁能让资金转得更快，谁就能捕获流动性。Polymarket通过0-0.01%的极低费率策略抢占流动性，实质是在建立数据工厂，最终通过ICE（纽交所母公司）的20亿美元投资意向及渠道向机构出售“情绪指标”，这一数据叙事支撑了其120亿美元的估值。相比之下，Kalshi利用合规护城河维持着约1.2%的高额费率，并采用了“嵌入式”扩张策略，通过嵌入Robinhood实现了40万月活用户的转化，而Myriad也通过嵌入Decrypt媒体流捕获了3万活跃交易用户，这证明了嵌入式模式比独立App具有更低的获客成本。监管归属权的法律博弈是该赛道最大的变量，核心冲突在于预测市场究竟是属于CFTC管辖的“商品”，还是各州管辖的“博彩”。Kalshi选择了“联邦优先”路径，持有CFTC的DCM牌照，试图利用联邦法的排他性管辖权来覆盖各州法律，但这也使其面临至少8个州博彩委员会的诉讼挑战。这种合规地位虽然带来了极强的定价权（如1.2%的费用溢价），但也伴随着巨大的法律成本。另一端，Polymarket选择了“离岸规避”路径，利用DeFi架构和地理封锁规避美国管辖，但时刻面临SEC长臂管辖及欧盟各国ISP封禁的威胁。OKX Ventures认为，未来的投资机会集中在以下三个方向：
- 做多中间件：关注底层的中间件（如Azuro）和专用预言机（如Pyth, EigenLayer AVS）。它们不受单一监管辖区的限制，且能捕获所有前端应用产生的价值，是风险收益比最高的“基础设施赌注”。
- 寻找嵌入式流量入口：独立预测市场App的获客成本极高。重点关注那些开发Telegram Bot或将预测市场模块化嵌入新闻/社交平台*的项目。这类项目能以零摩擦触达用户，具有更强的病毒式爆发潜力。
- 垂直赛道的套利机会：避开已形成双寡头垄断的通用政治/宏观市场，寻找体育和高频加密资产垂直赛道的龙头。体育赛道因串场（Parlay）功能的复杂性存在巨大的产品缺口，而加密高频预测则是DeFi交易者的刚需，这两个领域尚未出现绝对统治者。
五、总结
展望2026年，我们预判行业重心将从「网络容量的供给」转向「资产效能的释放」。我们不再仅仅关注账本的存储与确认能力，而是聚焦于链上资本流动的速率、智能化程度与结算效率。我们将其定义为「动能金融」时代。从「资产上链」向「经济上链」的宏观变化。这一新范式下，传统的金融边界正在消融。OKX Ventures相信，2026年将是加密行业剥离投机泡沫、回归价值创造的关键拐点，而那些能够通过代码解决现实世界信任成本与流通效率的项目，将成为新时代的基石。我们坚定看好这一变革，并将持续押注那些能以代码降低信任成本、提升资本效能的基石项目。在数字与现实深度融合的奇点，谁能定义资产流动的速率与真理的边界，谁就将掌握新时代的定价权。
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