曾经被贴上“穷人的黄金”标签的贵金属白银，如今正以凌厉之姿席卷全球金融市场。驱动这一现象的核心动力，正是其令人瞩目的强劲涨势。
近期，白银盘中价格一度冲破117美元/盎司大关，刷新历史纪录。自此2017年加密市场周期顶点以来，白银凭借约517%的累计涨幅，正式超越了比特币（约500%）和黄金（略低于300%）。根据8marketcap网站的数据，当前白银价格维持在110美元左右，总市值高达6.18万亿美元，成为全球第二大资产类别，仅次于黄金。如此惊人的行情自然吸引了大量资金涌入。除了通过传统券商购买白银ETF或在实体店铺购置实物白银外，代币化白银及其在交易所和链上永续协议DEX中的杠杆合约交易，正成为投资者关注的另一条路径。
代币化白银现状：仅两枚标的具备良好流动性
据Coingecko数据显示，代币化白银板块整体市值约为4.46亿美元，过去24小时涨幅为5.6%。在众多相关代币中，仅有以下两种标的具备相对充足的流动性：
Kinesis Silver (KAG)：市值约4.06亿美元
KAG由注册于开曼群岛的英国数字资产实用平台Kinesis发行，该平台同样推出了黄金代币KAU。KAG的主要流通场所包括Kinesis Money、BitMart以及阿联酋交易所Emirex等。
据悉，KAG由经过全面保险且定期审计的金库（采用全球分配存储模式）进行担保，每一枚代币均锚定1盎司投资级白银。它支持全球实时支付功能、实物白银赎回服务，并且免收存储费用。
然而，该代币也面临类似发行XAUT黄金代币的Tether公司的潜在风险：其价值高度依赖于发行商的资产信誉，同时存在监管不确定性。此外，由于市值体量有限，市场深度一般，剧烈波动可能导致溢价或折价现象，订单撮合对交易平台的管理能力依赖度较高。
尽管如此，Coingecko网站信息显示，KAG的24小时交易量约为550万美元，位列白银代币市场第二。
iShares Silver Trust (SLV)：市值约3950万美元
该代币由Ondo Finance推出，旨在追踪iShares Silver Trust (SLV) ETF所持有的实物白银资产。
其优势在于紧密跟踪受监管的传统SLV ETF，流动性表现优异，并支持即时铸造或赎回（针对非美国地区用户），实现了传统金融与区块链技术的结合，拥有机构级背书，且用户无需直接处理实物白银。
潜在风险方面，主要依赖贝莱德和Ondo等发行方的资产信誉，不支持实物白银所有权或直接赎回；此外还涉及ETF基金管理费成本。美国用户交易受限，并可能面临证券监管方面的限制。
主要交易平台涵盖Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX等中心化交易所。
值得注意的是，SLV支持合约交易，最高可提供10倍杠杆。
Coingecko网站信息显示，SLVON的24小时交易量约为2120万美元，位居白银代币市场榜首。
除KAG和SLVON外，Solana生态股票代币化平台Remora Market推出的Silver rStock（SLVR），以及Token Teknoloji A.Ş推出的锚定1克白银的Gram Silver（GRAMS）虽属现货代币，但市值与流动性极低，与实物白银价差较大，不建议普通投资者参与。
白银杠杆交易渠道：Hyperliquid、币安、Bitget等
除了现货代币，目前众多美股代币化交易平台、链上永续DEX、CEX及DEX均已开放白银相关的杠杆合约交易，最高杠杆倍数可达20倍。以下是具体平台参考：
渠道一——Hyperliquid： 该平台的白银合约交易对24小时交易量已突破10亿美元；
渠道二——： XAG/USDT交易对提供杠杆交易，最高支持20倍杠杆。目前该交易对24小时交易量达13.2亿美元。官方公告指出，该合约于1月7日正式上线；最新消息显示，币安计划于2026年1月29日调整该合约的价格指数成分。
渠道三——： XAG/USDT交易对提供杠杆交易，最高支持20倍杠杆。目前该交易对24小时交易量为1.74亿美元。
结语：宏观政策转向与避险需求共塑银价新高
回顾本轮行情，特朗普当选引发的国际政经局势紧张、关税贸易摩擦以及对美联储降息的倾向性偏好，构成了贵金属价格上涨的最佳催化剂。聚焦白银而言，除了传统的供应短缺和基础原料需求外，其作为风险转移资产的属性以及美国政策态度至关重要。
J. Safra Sarasin策略师Claudio Wewel指出，银价持续飙升源于市场对美国降息预期的减弱以及白银新获得的关键矿产地位。美国内政部于11月将白银列入关键矿产名单，这增加了美国对该金属征收关税的可能性。他指出，此举加剧了长期的供应紧张态势，促使美国进口商加速采购。同时，由于金价处于历史高位，散户投资者难以介入，转而将白银视为替代性的避险资产。
简而言之，白银的上行既得益于“稀缺性”，也受益于“避险性”。结合近期再度紧张的中东局势，白银价格的终点或许尚远。
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