币安正式宣布，将于1月28日推出特斯拉（TSLA）永续合约，该产品提供高达5倍的杠杆支持。该合约的设计初衷是紧密追踪特斯拉公司普通股在纳斯达克市场的价格走势（股票代码：TSLA）。
这不仅是币安自2021年7月关停股票代币服务以来，首次以标准化产品形态重新切入美股领域。这一产品策略的调整，深刻反映了这家加密行业巨头在严格遵守合规要求的前提下，试图再次探索传统金融边界，既谨慎又充满野心的战略意图。
昙花一现的「股权代币」实验
早在2021年4月，币安便曾尝试推出以特斯拉为首个标的的股票代币。其核心逻辑在于降低用户参与美股波动的门槛，并支持碎片化交易。当时官方宣称，此类股权代币旨在追踪传统金融资产的价格表现，并由实体股票作为底层支撑。
依据当时的公告内容，币安平台上特斯拉股票代币的最小交易单位设定为普通股的百分之一。这意味着，若特斯拉股价为760美元，投资者仅需7.6美元即可入场。每枚币安发行的特斯拉股权代币对应一股实体股票，交易对命名为「TSLA/BUSD」，采用BUSD进行计价、结算和抵押。此外，平台规定用户需完成2级KYC认证（德国地区用户需3级），并明确禁止来自中国、美国、土耳其等国家的用户参与交易。
值得注意的是，币安彼时选择与德国金融机构CM Equity AG以及瑞士通证化公司Digital Assets AG合作。有趣的是，FTX曾在2020年10月率先上线类似的美股代币服务，其合作方也是这两家机构。
然而，币安推出该产品的消息迅速引发了监管层的强烈反应。据《金融时报》报道，英国金融行为监理局（FCA）已介入调查该产品的运作模式及适用法规。随后，德国金融监管机构BaFin也发布公告，指出有合理理由怀疑币安涉嫌违反证券法。在当时的监管视角下，若某资产具备股票收益权及分红权，无论其技术载体是否为区块链或称为“代币”，其本质仍属证券，必须接受最严格的证券法约束。
面对强大的监管压力，币安最终选择妥协。
2021 年 7 月 16 日，在产品上线仅三个月后，币安宣布停止支持股票代币，并于同年 10 月彻底清退该业务，被视为 DeFi 向 TradFi 发起正面冲锋后的惨痛失利。
从商业与合规的双重维度审视，当年的困境具有典型性。首先，股票代币横跨证券发行、经纪分销、交易平台及投资者保护等多个环节，单一平台难以凭借一套牌照满足各司法辖区的差异化要求。
其次，投资者对“股票代币化”往往存在权利认知偏差。若投票权、分红机制、赎回条款及托管安排等细节表述模糊，极易引发争议并放大执法风险。
最后，当时全球监管环境对加密货币行业的扩张持高度敏感态度。一旦平台涉足传统金融资产，必然面临更严苛的关注与审查。
监管风向转变，重启之路渐开
时隔五年，市场环境已发生巨变。目前，股票代币化总市值已突破10亿美元大关，过去一年内增长超过50倍。其中，xStock市值超6亿美元，占据58.3%的市场份额；Ondo Global Markets在BNB Chain上的股票代币市值迅速攀升至5,000万美元以上，与Ethereum网络合计占有39%的市场份额。
近期，纽约证券交易所（纽交所）宣布将向监管机构申请批准，允许企业发行以数字代币形式存在的证券。与传统交易所仅在工作日开放且夜间休市的模式不同，新平台将提供“7*24小时”的全天候交易服务。同时，该平台支持即时结算，并允许投资者使用与美元挂钩的稳定币作为交易资金。
根据《巴伦周刊》报道，为了支持纽交所的生态系统，洲际交易所（ICE）正在与包括纽约梅隆银行和花旗在内的银行合作，以支持其清算所的代币化存款业务。
在此之前，随着川普政府转向对加密产业更为友好的政策立场，传统金融体系（TradFi）正积极吸纳去中心化金融（DeFi）的技术优势。
例如，纳斯达克早在2025年9月便已向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，希望获准让投资者交易代币化版本的股票。在更广泛的资产管理领域，美国存托信托清算公司（DTCC）旗下子公司存托信托公司（DTC）已获得SEC无异议函，获批在受控生产环境中提供现实世界资产（RWA）代币化服务。DTC预计于2026年下半年正式推出此项服务。此外，摩根大通、高盛、纽约梅隆银行（BNY Mellon）及道富银行均已推出代币化货币市场基金项目，允许客户持有代表基金份额的数字代币。
相比之下，币安此次上线的TSLA永续合约，更接近传统意义上的衍生品敞口暴露。对平台而言，这种路径不仅在叙事上延续了将TradFi资产引入加密领域的愿景，在法律合规层面也更具操作性——将其纳入衍生品框架进行讨论，可有效规避直接触碰证券发行与销售等高敏感红线。
会带来新一轮行情吗？讯号意义大于资金变量
回归到市场交易层面，TSLA永续合约更像是一个强烈的市场信号。它表明加密交易平台仍在积极探索与传统资产链接的新增长点，尤其是在衍生品这一更为成熟的赛道。同时，“代币化股票”的叙事并未消退，而是逐渐由更合规的主体接管并推进。
未来市场能给予多少溢价，加密市场是否会因币安美股标的回归而走出独立行情，主要取决于两点：一是资金是否将其视为新的风险载体；二是监管是否允许此类产品在更多地区、覆盖更多标的及提供更灵活杠杆层级方面进一步扩散。
从优势角度看，此类产品能将传统资产的波动率及事件驱动型叙事引入加密生态，丰富交易选择，提升资金效率，并为链上资产负债表提供可抵押的价格锚点。然而，风险同样不容忽视。永续合约机制本身可能带来基差风险、资金费率波动以及在极端行情下的爆仓风险，交易者还需承担衍生品微观结构带来的复合风险。
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