新年伊始，金价便上演了一出“杀疯了”的好戏。短短不到一个月，各路资本疯狂涌入，不断刷新历史高点。
在这场属于贵金属的狂欢中，一位“隐形庄家”意外抢镜——作为稳定币领域的巨无霸，Tether已默默握有约140吨的黄金储备。
一、手握140吨黄金，野心勃勃要做全球最大黄金央行
堪称“家里有矿”的Tether，正逐渐掌控黄金市场的脉搏。
Tether首席执行官Paolo Ardoino近日在接受彭博社采访时，毫不避讳地透露了其宏大愿景：“我们很快就会成为世界上可以说是最大的‘黄金央行’之一。”
这绝非空穴来风。目前，Tether已累计购入约140吨实物黄金，按当前市价估算价值高达230亿美元。通常而言，Tether倾向于直接从瑞士精炼厂及全球顶级金融机构采购，此类大额金属订单往往需要数月的交付周期。货物抵达后，会被安置在瑞士一处建于冷战时期的核掩体内，那里有多层厚重钢门层层防护，加之瑞士本身拥有全球顶级的保密体系，使得存储环境极为隐秘安全。
从体量上看，Tether已成为除银行体系和国家主权之外，全球最大的已知实物黄金持有者，成功跻身全球前30大黄金持有者榜单，其持仓规模甚至超过了希腊、卡塔尔和澳大利亚等多个国家。
尽管Tether早在多年前就开始涉足黄金资产，但真正的爆发式增长发生在2025年。仅在去年一年，Tether便购入超过70吨黄金，一跃成为全球前三大买家。这一采购量不仅超越了除波兰央行外的绝大多数单一央行，也远超不少大型黄金ETF基金。
可以说，今年金价的强势上涨，Tether功不可没。
Ardoino向外界透露，目前Tether的黄金采购速度维持在每周1至2吨，并计划在未来数月内保持这一节奏，“虽然可能会放缓，但我们会按季度评估对黄金的需求”。
然而，Tether的目光并未止步于单纯的囤积。Ardoino在采访中暗示，公司正在深入评估市场动态及潜在交易策略，意图通过主动交易黄金储备来捕捉套利空间。同时，公司正致力于打造一个“世界上最好的黄金交易大厅”，旨在建立稳定且长期的黄金获取渠道，直接挑战摩根大通、汇丰银行等主导全球贵金属市场的大型银行。
为达成此目标，Tether去年重金聘请了两名行业老将：前汇丰银行全球金属交易主管Vincent Domien，以及欧洲、中东和非洲地区贵金属采购主管Mathew O’Neill，专门负责拓展黄金业务版图。（相关阅读：泰达的黄金帝国：“无国界央行”的野心与裂痕）
在上游产业链方面，Tether也展示了雄厚的财力进行卡位。公司已先后入股多家加拿大中型黄金特许权公司，包括Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties 以及 Gold Royalty等，通过权益投资锁定未来的产能收益与分成。
在金融产品创新上，Tether早在2020年就推出了挂钩黄金的稳定币Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，该代币由16.2吨实物黄金背书。近期，Tether又推出了XAU₮的新计价单位Scudo，每1 Scudo代表千分之一金衡盎司黄金，意在让黄金转化为更便捷的支付工具。
CoinGecko数据显示，截至1月28日，XAU₮的流通市值已达27亿美元，过去一年增幅约91.3%，在代币化黄金赛道中占据49.5%的市场份额，稳居榜首。
从实物囤积、产业链上游布局到金融产品创新，这位“黄金爱好者”的大手笔投入，令传统大宗商品圈人士直呼“看不懂”，甚至有人将Tether称为“遇到过的最奇怪的公司”。
但随着金价屡创新高，Tether的这一战略押注正迎来惊人的回报。
二、年赚150亿美元，打造强大的资本弹药库
Tether之所以能如此疯狂地囤积黄金，底气源于其高速运转的“印钞机”。
据Fortune报道，Tether在2025年实现净利润约150亿美元，较前一年的130亿美元显著增长。支撑这笔巨额利润的全球员工仅有约200人。粗略计算，人均利润高达7500万美元，这种极致的人均效率令传统金融巨头望尘莫及。
这套盈利能力的核心引擎，来自其稳定币业务沉淀的庞大资金池。
如今，Tether发行的美元稳定币USDT已是全球使用最广泛的稳定币，用户数突破5亿大关。CoinGecko数据显示，截至2026年1月28日，USDT流通量接近1870亿美元，稳居稳定币赛道首位。交易活跃度同样领跑全场，Artemis Analytics数据显示，2025年稳定币总交易量增长72%至33万亿美元，其中USDT贡献了13.3万亿美元，占比超过33%。
在此基础上，Tether正通过合规化路径进一步扩大资金沉淀规模。
1月27日，Tether正式推出受美国联邦监管的稳定币USAT，该代币由美国首家受联邦监管的稳定币发行方Anchorage Digital Bank发行，Cantor Fitzgerald 担任指定的储备托管人及首选一级交易商，前白宫顾问Bo Hines出任CEO。此举被视为Tether全面进军美国本土市场的关键一步。
与此同时，Tether通过投资Rumble等内容平台，试图将USAT业务融入流量生态，从而快速触达1亿美国用户，并设定了五年内市值达到1万亿美金的目标。若进展顺利，US AT有望成为USDC在美国市场首个真正意义上的强劲对手。
在获得近乎零成本的负债端后，Tether通过配置高流动性、低风险资产，轻松套取息差。
其中，美债利息构成了Tether的核心收益来源。在高利率周期下，美债利息直接放大了Tether的盈利能力。目前，Tether持有的美国国债规模约1350亿美元，已超过韩国等主权国家，成为全球第17大美国国债持有者。
同时，Tether也是比特币生态中的超级玩家。自2023年起，Tether将高达15%的月度净利润用于定投比特币。目前其持仓已超过9.6万枚，成为全球最大的比特币机构持有者之一，平均成本约5.1万美元，远低于当前市场价格。围绕比特币生态，Tether还自建矿场、投资矿业公司、布局DAT（加密财库），不断扩大产业影响力，这也曾引发海外关于其为“BTC隐形操盘手”的阴谋论讨论。（相关阅读：陷入BTC隐形操盘手阴谋论？揭秘Tether的比特币战略全景）
此外，为了撬动更多潜在收益，Tether在过去几年开启了广泛的投资模式，触角延伸至卫星通信、AI数据中心、农业、电信和媒体等多个领域。
由此，一个横跨传统金融和加密世界的套利机器逐渐成型，源源不断地为Tether输送资本弹药，成为其大举下注的坚实筹码。
三、快速扩张的黄金帝国版图
Tether利用美元稳定币USDT赚取了巨额利润。作为行业巨头，USDT流通量达1870亿美元。稳定币作为一种数字现金，常被交易者用于在法定货币和加密货币之间转换。公司收取真实美元以兑换USDT代币，并将这些资金投资于美国国债和其他资产（如黄金），从中赚取数十亿美元的利息和交易利润。
USDT与美元按1:1挂钩，Tether使用黄金以及包括比特币、美国国债和担保贷款在内的其他资产来支持该稳定币。公司还拥有一个独立的黄金支持型代币XAUT，并将黄金储存在瑞士的金库中。
据彭博报道，约140吨黄金中的大部分是Tether自己的储备，以及支持其黄金代币的实物黄金。路透社援引Tether第三季度审计报告显示，截至9月底，支持USDT美元稳定币的储备中黄金价值129亿美元，按当时市场价格计算约合104吨黄金。截至去年12月底，用于支持XAUT代币的黄金为16.2吨。
Paolo Ardoino接受彭博采访时透露，公司将黄金实物储存在瑞士的一个前核掩体中，由多层厚重钢门守护。