比特币在3月16日的交易中盘中攀升至76000美元大关，随着日线级别实现连续八个交易日收涨，价格创下六周以来的最高水平，单日涨幅接近4%。这一关键价位已逼近1月下旬形成的重要阻力区。自2月28日美伊军事冲突爆发至今，比特币累计上涨幅度接近20%，而同一时期黄金价格下跌约3%，标普500指数下挫约2%，比特币的相对收益表现超越了绝大多数主流资产类别。
从市场平仓数据来看，Coinglass统计显示，过去24小时内全网合约爆仓金额达6.10亿美元，其中空头头寸爆仓高达4.85亿美元。与此同时，Alternative.me的数据反映出市场情绪正从「极度恐慌」向「恐慌」阶段过渡，今日加密货币恐慌与贪婪指数回升至28（前一日为反映「极度恐慌状态」的23）。
3月16日当天，全球主要股指普遍反弹。道琼斯工业平均指数上涨387.94点，收于46,946点，涨幅0.83%；标普500指数上涨1.01%报6,699点；纳斯达克综合指数上涨1.22%收于22,374点。市场情绪的缓和主要归因于地缘政治风险的缓解，美国财政部长Scott Bessent当日接受CNBC采访时透露，美国正允许伊朗油轮通过霍尔木兹海峡，这是自冲突升级以来首次有油轮顺利通行。
WTI原油期货日内交易区间位于92.93至94.17美元/桶，布伦特原油开盘价为105.26美元/桶。此前，市场曾担忧霍尔木兹海峡封锁将切断全球约20%的石油运输通道，导致油价一度飙升至三年高位。但随着局势缓和预期的增强，原油价格的涨势得以遏制。
受美元走强影响，现货黄金价格回落至约5,010美元/盎司附近，出现一定程度的回撤。白银价格也跟随贵金属板块进行调整。值得注意的是黄金与比特币走势的分化，尽管战争初期两者均被投资者视为避险工具购入，但比特币近期的走势表现开始优于黄金。
推动比特币上行的三条逻辑
- 第一，地缘风险降温释放风险偏好。霍尔木兹海峡危机是过去三周压制市场的主要变量。高企的油价推高了通胀预期，而通胀预期上升对流动性敏感型资产极为不利。随着海峡通道有望重开的信号出现，市场正在重新进行定价。
- 第二，比特币正在扮演非美元避险资产的角色。在本轮美伊冲突中，比特币并未像股市那样同步下跌，反而逆势走强。《财富》杂志报道指出，自战争爆发以来，比特币的表现跑赢了黄金、股票等所有主流安全资产。这与2022年俄乌战争初期比特币跟跌的市场反应截然不同，表明市场对比特币资产属性的认知正在发生转变。
- 第三，期权结构正在为75,000美元制造磁吸效应。加密分析师Murphy指出，3月20日到期的期权合约在74,000美元附近存在约1.8亿美元的Long Gamma敞口，做市商的对冲行为将抑制波动，使价格倾向于在该区间震荡，客观上形成了阻力位。
然而，3月20日之后，下一个主要行权日3月27日的期权结构出现了明显变化。75,000美元行权价聚集了9,685枚BTC的Call未平仓量，而Put仅为2,711枚，Call占据绝对优势。更为关键的是，在2月28日至3月14日期间，该行权价的Call净权利金已从580万美元急速攀升至1,980万美元，当时比特币价格尚处于66,000至68,000美元区间，这表明有资金在低位提前布局看涨仓位。
从Gamma风险敞口的角度来看，75,000美元附近存在约-25.6亿美元的Short Gamma结构。在Short Gamma环境下，价格越接近该行权价，做市商的Delta变化速度越快，不得不持续顺着价格方向进行补仓对冲，即上涨时追买，从而产生典型的「Gamma磁吸效应」。
上方80,000美元对应4.2亿美元Long Gamma敞口，届时做市商的对冲方向将发生转变，波动率会被压制，构成较强阻力；下方65,000至67,000美元附近有3.9亿美元Long Gamma提供缓冲，但该区域未平仓合约(OI)明显弱于75,000和80,000美元，属于缓冲区而非强支撑位。
FOMC成最大不确定变量
美联储本周的议息会议陷入困局，这可能是近期比特币面临的最直接压力测试。CME FedWatch数据显示，市场预期维持利率不变（3.50%-3.75%）的概率超过99%。
回顾历史规律，比特币在2025年的8次FOMC会议后有7次出现下跌，平均跌幅达14%。仅有一次会议后出现了短暂上涨反应。2026年1月，美联储如期维持利率，比特币从90,400美元一路破位下跌，最终在跌破6万美元后才迎来反弹。
但此次的政策环境比以往更为复杂。布伦特原油突破100美元/桶，通胀压力卷土重来；2月非农就业数据意外疲软，劳动力市场前景承压。两大目标释放相悖信号，令货币政策空间急剧收窄。
对于美联储主席鲍威尔而言，这将是他5月主席任期届满前的倒数第二次会议。下一次利率调整，可能要等到特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什正式接掌美联储后才会发生。此外，他还面临着一重特殊的政治压力，联邦法官上周驳回了司法部向美联储发出的传票，但检察官已宣布上诉，这一法律进程可能干扰特朗普提名接班人Kevin Warsh的确认程序。鲍威尔任期将于5月届满，但据法庭文件披露，他本人表态「在刑事调查悬而未决之际不能辞职」。
对比特币而言，如果鲍威尔在记者会上能够释放对通胀趋势的信心或暗示年内降息窗口，将是最利多情景；但如果重申鹰派立场或在政治压力下措辞暧昧，短期回调风险也会显著上升。
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