Polymarket 近期遭遇了一场突如其来的手续费争议。
昨夜，多位社区用户反映在 Polymarket 进行交易时遭遇了异常高昂的手续费扣除，导致实际获得的 shares 或收益较往常大幅缩水。
海外用户 Frosen（@frosen）甚至晒出截图指出，他试图以 0.1 美分的价格在“经济”类市场中下单购买 100 shares，但 Polymarket 前端显示的潜在获胜收益仅为 5.2 美元（正常情况下应为 100 美元）—— 这一数据对应的费率水平惊人地达到了 94.8%！
究竟发生了什么？是 Polymarket 过度逐利吗？Odaily 综合官方披露信息及社区调查结果发现，造成这一意外状况的直接导火索是 Polymarket 昨晚对手续费公式进行了修改。
简而言之，Polymarket 在昨晚连续三次更迭了其计费公式：
- 初始版本为“旧公式”：fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
- 随后出现的、引发此次事故的“异常公式”：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
- 在意识到问题后，Polymarket 进行了修正，推出了当前的“新公式”：fee = C × feeRate × p × (1 - p)；
- 需要说明的是，在上述三个公式中，C 代表 shares 的交易数量，p 代表 shares 的交易价格，而 feeRate 和 exponent 则为可变参数。
深度解析异常公式：94.8%的高费率从何而来？
你无需深陷复杂的数学细节，仅通过对比“旧公式”与“异常公式”，便能轻松发现差异所在：后者相比前者仅仅删除了一个“ × p”（此处为乘号而非字母 X），即最终结果少乘了一次 shares 的价格。
鉴于 Polymarket 平台上所有 shares 的价格始终低于 1 美元，这种改动必然导致整体费用（fee）上升。且 shares 的价格越低，由于少做一次乘法操作所带来的费用增幅就越显著 —— 当 shares 价格趋近于 0 时，便极易出现极为离谱的高费率现象。
至于费率会膨胀到何种程度，则取决于旧公式和异常公式共有的另一个变量 ^exponent。^exponent 的字面含义为“提升至 exponent 次方”，该变量主要用于调节手续费曲线的陡峭度。
据 Polymarket 官方人员 Mustafa 透露，昨晚仅在“天气”和“经济”这两类市场中引入了 exponent 参数（其他市场的参数被设置为 1，从而忽略该变量的影响）。此外，根据海外 KOL Quant Chad（@Autonomous_Chad）的披露，这两个主要市场当时设置的 exponent 参数均为 0.5。
让我们回到 Frosen 的案例，并将具体数值代入异常公式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent。已知 C 为 100，即 Frosen 计划下单 100 shares；p 为 0.001，即 0.001 美元（0.1 美分）；exponent 为 0.5，意味着对 (p × (1 - p)) 进行开平方运算；最终得出的费率为 94.8%。
将数据输入 AI 工具进行逆向推导，我们可以得出当时的 feeRate 水平为 0.03，并还原出 Polymarket 对该笔订单的具体计算过程。
简言之，基于异常公式计算，Polymarket 认定该笔订单应收取 0.0948 美元的手续费。由于 Polymarket 对买单采取直接扣除相应价值 shares 的方式，而当时 shares 单价仅为 0.001 美元，这意味着需要扣除 94.8 个 shares。因此，Frosen 最终只能获得 5.2 个 shares，即便预测完全正确，其潜在收益也仅有 5.2 美元。
Polymarket 的紧急补救措施
异常手续费问题曝光后不久，Polymarket 迅速做出响应，将公式调整为当前版本：fee = C × feeRate × p × (1 - p)。与异常公式相比，新公式移除了“^exponent”部分 —— 实质上是将异常公式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent 中的 exponent 参数从 0.5 上调至 1。
在异常公式中，^exponent 的作用是对 p × (1-p) 的结果再次进行幂运算。而在 Polymarket 的实际运营场景中，p × (1 - p) 的理论值区间位于“0.000999 - 0.25”之间 —— 当 p 越接近 0.5 时（即 shares 价格越接近 0.5 美元），该值越接近 0.25；当 p 越接近 0 或 1 时（即 shares 价格越接近 0 或 1 美元，极值为 0.001 美元和 0.999 美元），该值越接近 0.000999。
在“0.000999 - 0.25”的区间内，无论取何值，当 exponent 参数从 0.5 提升至 1 时，都会直接减小公式运算的最终 fee 结果，从而降低整体费用。
更为关键的是，这种下调对抑制极低价位附近的异常高费率效果尤为显著 —— 当 p × (1-p)=0.000999 时，新公式下的 fee 仅为异常公式下 fee 的约 3.16%，相当于降幅达 96.84%；而当 p × (1-p)=0.25 时，新公式下的 fee 则为异常公式下 fee 的 50%。
正如 Polymarket 官方文档所显示，在新公式生效后的“天气”和“经济”两类市场中，极值条件下的费率已降至 5%。
散户如何规避高额手续费？
我理解，大多数用户不愿深究上述复杂的公式，但又对 Polymarket 当前的手续费状况心存顾虑。
对此，Mustafa 在官方 Discord 频道中表示：“如果你担心手续费问题，可以免费挂出限价单。此外，在此次新更新之后，用户还可享受 20%-25% 的做市商返利（maker rebate）—— 这意味着，当你的限价单成交时，你将获得对手方吃单费用（taker fee）的 20%-25%，这不仅实现了免费交易，还让你能通过提供有竞争力的流动性来赚取报酬。”
因此，建议大家调整交易习惯，尽量避免直接使用市价单吃单，转而多使用限价挂单。你也可以尝试充分利用 Polymarket 的 Split 功能，通过反向挂单卖出另一边的 shares 来实现间接建仓。
以上即为对 Polymarket 手续费公式的深度拆解分析。如需获取更多关于 Polymarket 手续费公式拆解的资料，请持续关注后续相关文章！