比特币短期持有者的实现盈亏比已滑落至-1.5，创下过去43个月的最低水平，这标志着历史上规模最大的"投降式抛售"正在上演。币价一度探底至58131美元，创下21个月以来的新低，单周跌幅达到14%。与此同时，6月份ETF出现超过54亿美元的净流出，价值106亿美元的期权合约集中到期，短短24小时内便有11亿美元的多头头寸被强制清算。随着ETF资金流向从结构性买入反转为卖出，市场的负反馈循环目前仍未触底。
Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，市场底部"比以往任何时候都更近"；而Swan Bitcoin的一位分析师则建议投资者应当以折价策略进行买入，避免在未来支付过高溢价。
区块链数据分析平台CryptoQuant数据显示，比特币的实现盈亏比已下探至43个月低点-0.35。这一指标反映出市场范围内存在极度亏损的状况，但回顾历史，该数值常与市场底部重合。
衡量比特币（BTC）相对于总供应量净盈亏百分比的实现市盈率——自2022年12月以来未曾跌至此等低位。彼时FTX突然崩盘，引发市场震动，比特币价格跌破16,000美元大关。
CryptoQuant在周四的分析中指出："从历史角度看，该指标能够极其精准地标记出BTC的底部区域。"在2015年和2019年，比特币实现市盈率同样跌破过-0.35，随后均迎来了价格的强劲反弹。
自2012年以来比特币市盈率的变化轨迹。数据采集时，比特币交易价格为59,000美元。来源：CryptoQuant
上述数据有望提振市场信心。在最近一次比特币从126,080美元（10月高点）回落50%的过程中，市场情绪曾数次逼近历史极值。然而，过去10天市场情绪呈现谨慎回暖态势，比特币自6月25日触及近两年低点58,190美元以来，已上涨超过7%。
多位分析师将本轮下跌归因于Strategy——这家最大的比特币企业持有方——此前其最高永久优先股发行Stretch（STRC）的面值从100美元跌至75美元以下，引发了市场对其股息模式可持续性的担忧。
周四，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，STRC事件清除了部分超额杠杆，这可能使市场距离底部更近一步。
“随着市场持续理清局面，我坚信底线比以往任何时候都更近——我们秋天将进入新的牛市。”
分析师建议：不必等待绝对底部
Swan Bitcoin分析师亚当·利文斯顿指出，比特币目前的交易价格仅比实际成本——即网络的链上总成本基础高出16%。这一水平在历史上与六个月时41%和十二个月时81%的强劲远期回报相吻合。
利文斯顿承认，此刻买入比特币"感觉并不美妙"，但他辩称，这正是比特币以折扣价交易的体现。
“等待'底层'是个美好的计划，但有一个缺陷。底部永远不会自我预告，”利文斯顿说，他建议投资者选择现在买入，而不是在高点追高。
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