深度解析STRC：Strategy Stretch优先股机制、购买指南及风险剖析

STRC是什么？如何买入STRC？这款昵称“Stretch”的证券是由Strategy（前身为MicroStrategy）发行的浮动利率永续优先股。作为一家专注于Bitcoin资金管理的公司，Strategy已将该股份在NASDAQ上市。该股票以现金形式支付股息，目前年利率设定为12%，采用每月两次派息的方式，其设计初衷是使股价围绕100美元的面值进行交易。

这一模型曾在2026年6月面临严峻考验，当时STRC盘中暴跌至71.25美元的低点。随后几周，Strategy出售了3,588枚BTC，筹集2.16亿美元用于支付股息，此举成为该公司历史上规模最大的Bitcoin抛售行动。

那么，STRC该如何购买？哪些平台最合适？国内投资者又该如何操作？下文将为您详细拆解。

STRC是什么？

STRC全称为A系列浮动利率永续Stretch优先股，由全球最大企业级Bitcoin持有者Strategy发行。尽管该公司已从企业软件转型，但其核心业务逻辑未变。优先股作为一种特殊的股份类别，在公司清算时的受偿顺序优于普通股，且股息支付也享有优先权，但通常不包含投票权。

在2025年7月的首次公开募股中，Strategy将STRC定价为每股90美元，发售略超2,800万股，净募集资金约24.7亿美元。每股设有100美元的票面价值，作为股息计算的基准，公司致力维持其在99美元至100美元区间交易。

发行此类证券的核心目的在于资助Bitcoin的储备积累。Strategy向追求收益的投资者出售STRC，利用所得现金增持Bitcoin，并向股东支付高额月度现金回报。截至七月初，公司Bitcoin持仓已达843,775 BTC，投资者可通过我们的Bitcoin金库追踪器实时监测这一数据。

作为Strategy“Digital Credit”系列的一部分，STRC是该系列中规模最大且流动性最强的品种，与其他四只同类优先股并列。目前其流通市值已突破100亿美元，日均交易量常超3亿美元。

STRC 如何运作？

STRC构建了一个自我强化的闭环系统，结合了动态股息率、目标价格管理及新股发行计划。

1. 浮动股息和100美元面值目标

STRC支付累计现金股息，利率由Strategy每月评估调整。“累计”意味着若当期未支付，欠付股息将累积起来，必须在普通股分红前结清，这为持有人提供了法律层面的保护，尽管最终支付仍需董事会宣布。

利率是关键的调控杠杆。当市价低于100美元时，提高股息率可增强吸引力并推高股价；反之，若市价高于100美元，降低利率则能抑制过热需求。Strategy初始设定利率为9%，后经多次上调，目前针对7月及之后登记日的利率已达到12%。

降息受到合同严格限制。根据提交给SEC的文件，Strategy每月降幅上限为25个基点加上SOFR挂钩的调整值，且在存在未付股息的情况下严禁降息。相比之下，加息则无此上限约束。

2. 为 Bitcoin 购买提供资金的发行循环

当STRC价格达到或超过面值时，Strategy会通过At-The-Market (ATM) 计划直接增发新股。这是一种允许上市公司按市场价逐步发股的机制，所得资金专款专用购买Bitcoin，从而推动国库增长。

然而，这一循环具有单向脆弱性。一旦股价跌破100美元，新股发行募集的资金将不足以覆盖每股面值，导致Strategy暂停ATM计划，进而切断主要融资渠道之一。因此，交易者常将STRC价格视为衡量Strategy Bitcoin积累模式健康程度的指标。

3. 优先权、永续性及股息的支撑

STRC没有到期日，Strategy无需偿还100美元面值，除非在极少数清算赎回情况下。在公司破产清算时，STRC持有人的受偿顺序高于MSTR普通股股东，但低于公司债券持有人。

值得注意的是，STRC并无特定的Bitcoin抵押品。股息来源于Strategy的公司资源，主要包括Bitcoin储备和现金。若资金在法律上不可用，董事会拥有拒绝宣布支付的权利。因此，所谓的“Bitcoin支撑”更多基于资产负债表理念和信心，而非实质性的资产抵押。

4. USD 储备和 BTC 货币化计划

经历六月的抛售潮后，Strategy正式确立了其支付框架。截至六月底，董事会批准设立了25.5亿美元的USD储备，专门用于支付优先股股息和利息，且必须始终覆盖至少12个月的相关义务。

该框架还授权了一项BTC货币化计划，允许出售高达12.5亿美元的Bitcoin以补充储备，同时授权回购10亿美元的优先证券和MSTR普通股。鉴于年度股息及利息义务接近17.6亿美元，当前储备大约能覆盖17.4个月的支出。

STRC 股息收益率历史

自推出以来，STRC的股息率呈现单边上行趋势。Strategy从9%起步，连续四个月上调至11.50%，并在六月市场动荡期间进一步升至12%，此时新入场投资者的有效收益率已攀升至15%。

自推出以来的月度利率进展如下：

• 2025年8月至9月： 首月利率9.00%，次月升至10.00%。
• 2025年10月至12月： 经过三次25个基点的上调，年底利率分别达到10.25%、10.50%和10.75%，Strategy持续施压以贴近面值。
• 2026年1月至3月： 每月再升25个基点，利率依次为11.00%、11.25%和11.50%。
• 2026年4月至6月： 即便股价下跌，利率仍维持在11.50%，引发市场关于“重置滞后”的批评。
• 2026年7月：对于7月1日及之后的记录日期，利率升至12.00%，即每年每股12美元，创下历史新高。

标示利率与实际获得的收益率存在差异。例如，以100美元买入的投资者获得12%的标示收益率，而以85美元低价买入的投资者，由于固定派发金额不变，其实际有效收益率将超过14%。这种差异反映了市场对风险的重新定价。

STRC 除息日

除息日是确定股息领取资格的截止日。在该日前收盘持有STRC的投资者有权获得下一笔股息，而在此后购买的投资者则无权获取，且股价通常在当日开盘时机械性地下跌相当于股息金额的数值。

截至6月，STRC实行按月支付。记录日约为每月15日，支付日为月末最后一天。经股东于6月8日批准，派息频率改为半月一次。新的记录日定为每月15日和月末最后一天，现金将在记录日后约两周到账。

首次半月派息每股0.48美元已支付给6月30日记录在册的持有人，并于7月15日发放。Strategy表示，大多数美国持有人的STRC股息将被视为免税的资本返还，即减少持股成本基础，而非立即计入普通收入纳税。

STRC 与 MSTR

STRC和MSTR源自同一家公司，但功能截然相反。MSTR作为Strategy的普通股，是对Bitcoin价格的杠杆化押注，放大国库波动；而STRC则是收入型产品，旨在消除波动并提供稳定现金流。

业绩表现印证了这种权衡。过去一年中，MSTR跌幅约72%，跌至87美元以下，创2024年2月以来新低，市场溢价蒸发殆尽。相比之下，STRC即使在最低触及74美元时，损失也仅约四分之一，且期间持续发放现金股息。

权益性质亦不同。MSTR股东拥有公司所有权、投票权及无限的上涨潜力；STRC持有人虽享有股息优先权和清算优先权，但收益空间被限制在面值附近，且不具转股权利。

我们将这种结构视为“波动性分离”。Strategy将Bitcoin的风险传导给MSTR股东，同时将稳定性卖给STRC买家，两者共用同一金库。寻求简单现货敞口的投资者可参考我们的Bitcoin ETF tracker进行比较。

STRC 与 SATA

SATA是Strategy的直接竞争对手，由Strive（NASDAQ：ASST）发行。Strive由Vivek Ramaswamy联合创立，同样是一家Bitcoin国库公司。两者均以100美元为目标面值，支付累积现金股息，并依赖公司Bitcoin储备建立信誉。

主要差异在于规模和支付设计。Strategy的Bitcoin持仓量（843,775 BTC）是Strive（约13,300 BTC）的60多倍，且Strategy拥有传统软件业务支撑。Strive无债务，并于2025年12月将SATA利率提至12.25%（约13%）。此外，SATA自6月起实现每个交易日派息，成为美国首个如此操作的上市证券。

在市场动荡期间，投资者因SATA的高收益率和每日支付特性转向该证券，使其维持面值附近，而STRC则大幅下挫。有趣的是，Strive在2026年初购买了约5,000万美元的STRC，表明即使是竞争对手也将Stretch视为优质储备资产。

STRC对比STRF、STRK、STRD和STRE

STRC是Strategy数字信用产品线中五种优先证券之一，处于风险梯队的不同位置。其定位解释了为何在压力下表现出特定的收益率特征。

Strategy的优先证券系列细分如下：

• STRF (Strife)：最高级别，季度支付10%固定累积股息，适合追求最强索赔权的投资者。
• STRK (Strike)：8%的可转换优先股，可转为MSTR普通股，兼具股权上涨潜力。
• STRC (Stretch)：可变利率工具，目标面值100美元，侧重稳定性和高流动性。
• STRD (Stride)：10%非累积优先股，排名最低，错过股息不累积，有效收益率最宽。
• STRE (Stream)：欧元计价10%永续优先股，在卢森堡交易所上市，面向欧洲投资者。

2026年7月的Bitcoin出售为所有五只证券的股息提供了资金，证明它们共享同一个公司资金池。STRC的独特之处在于其月度利率重置，使其成为反映市场对Strategy信心的敏感指标。

STRC崩盘与Strategy的Bitcoin出售

在前十个月紧贴面值运行后，STRC在六周内连续下跌。5月14日除息日收于100美元，但此时Bitcoin价格已远低于10月高点，加之Strive同日宣布SATA每日派息，加剧了竞争压力。

信心动摇始于象征性抛售。5月26日至31日，Strategy出售32枚BTC（约250万美元）以支付分红，这是自2022年12月以来的首次。Michael Saylor在财报电话会上曾预示将出售部分Bitcoin以“稳定市场”，但这依然打击了那些相信“永不抛售”原则的投资者。

6月份抛售加速，Bitcoin跌破60,000美元。STRC在6月17日跌至89美元，在耗尽部分现金储备进行15亿美元可转换票据回购后，于6月26日触及71.25美元的盘中低点。分析师认为后期跌幅主要由强制平仓导致，许多使用杠杆购买所谓“稳定”证券的投资者被接连清算。Rosen律师事务所随即启动投资者调查。

6月29日，Strategy发布数字信用资本框架作为回应，数日后再次出售3,588枚BTC（约2.16亿美元），创下历史最大单次Bitcoin出售纪录，用于支付所有五种优先证券的第二季度股息。部分出售均价约60,773美元，低于公司75,700美元的平均成本，意味着Strategy为支付股息承受了账面亏损。

此举部分奏效，STRC在一周内回升至80美元以上。Standard Chartered研究团队认为该证券严重超额抵押，此次事件定性为沟通失误，预计将回归面值。尽管如此，这仍是Bitcoin支持信贷的一次决定性压力测试，类似情况在我们的历史加密货币崩盘指南中有详述。

STRC的风险与安全性

相较于MSTR普通股，STRC设计更为安全，具备累积股息、优先地位、专用储备及远超优先债务的国库市值。但这绝非储蓄产品，6月的回撤证明了100美元目标并非铁律。

我们最重视的风险包括：

• Bitcoin依赖性：支付能力高度依赖Bitcoin价值，长期熊市将侵蚀资产基础。
• 酌情股息：董事会需从合法可用资金中宣布支付，持有人无法强制要求按时分发，尽管未付金额会累积。
• 无抵押品：无Bitcoin直接抵押给STRC，持有人仅对超过80亿美元可转债后的剩余资产拥有索偿权。
• 价格不稳定性：2026年6月目标机制失效，利用杠杆博弈95美元底层的买家遭受连续清算。
• 发行依赖性：模型依赖资本市场准入，长期折价交易将关闭ATM计划，阻断Bitcoin购买资金来源。
• 不断上升的支付负担：每次加息都增加年度股息支出，目前已近17.6亿美元，压缩未来覆盖空间。
• 法律和监管审查：公开的律所调查带来新闻风险，可能独立于Bitcoin走势影响股价。
• 无存款保护：STRC不受FDIC保险保护，不具备银行账户或国债的安全属性。

STRC支持购买的交易所

若在加密货币交易所购买数字货币时无手续费优惠，可通过以下方式获得返现：

如何购买 STRC

1.打开币安APP，在首页搜索栏输入“STRC”，选择STRC/USDT交易对。STRC同时也支持合约交易。如图所示：

2.进入STRC购买界面，点击“买入”按钮，如图所示：

3.输入希望买入的金额，点击“预览”，如图所示：

4.确认预览信息无误后，点击“兑换并买入STRC”完成交易，如图所示：

常见问题

STRC 是加密货币还是token?

不是。STRC是在NASDAQ上市的优先股，像其他美国证券一样通过普通经纪账户交易。它间接暴露于Strategy的Bitcoin金库，但在区块链上没有对应的Token版本。

STRC多久支付一次股息?

STRC每半月支付一次股息。这一变更经股东批准，于2026年6月30日生效。记录日分别为每月15日和月末最后一天，现金支付通常在记录日后约两周到达。

Strategy可以削减 STRC 股息率吗?

可以，但有严格限制。削减幅度每月不得超过25个基点加SOFR调整值，利率不得低于当前月度SOFR基准，且若有应计股息未付，则禁止削减。

我在哪里可以购买STRC?

STRC在NASDAQ交易。在美国境外，可通过eToro购买。此外，Fidelity、Schwab、Interactive Brokers和Robinhood等主要经纪商均提供该股票。Kraken等支持股票交易的加密平台也在部分地区上市了该证券。

STRC 是否由 Bitcoin支持?

仅是间接支持。Bitcoin金库为公司支付股息提供了资源来源，但没有任何币种质押给STRC持有人作为抵押品。STRC持有人的债权位于公司债券持有人之后，仅对剩余公司资产拥有索偿权。

结语

STRC是Bitcoin金库时代最具创新性的证券之一，它通过月度利率调整和严格的发行计划，将波动性资产转化为高现金yield。

2026年6月的崩盘既揭示了该模型的脆弱性，也展现了其韧性。价格目标被打破，Strategy甚至亏本出售Bitcoin以维持支付，但每一笔股息均以现金形式发出，且公司借此建立了规范的储备政策和回购工具，弥补了此前的不足。

我们认为，坦率地说，STRC 持有人正在为 Strategy 的资产负债表提供担保，并因此获得 12% 的报酬。任何购买者都应理解股息的酌情性质，根据可能再次出现的下跌调整头寸规模，并将该 yield 视为对与 Michael Saylor 的 Bitcoin 信念相关的真实信用风险的补偿。