经历数月的深度回调后，黄金市场迎来突然的向上突破，其核心驱动力在于中央银行重新介入采购以及投机情绪的彻底出清。本文结合宏观逻辑与技术面分析，为关注避险资产及宏观交易的投资者提供了一份具有不对称收益潜力的参考指南。
提示：该篇文章于 8 月 9 日发送给订阅者。文中涉及的价格数据等信息可能已发生变动。特别感谢 Cptlightyear 和 Riff 将此文引入视野，他们的洞察力令人钦佩。同时也感谢 basedpotato 提供的图表素材及部分观点支持。
利用周末时间，我对关于黄金的投资论点进行了详尽的尽职调查。数据显示，黄金在底部盘整数月后实现了强劲的反弹。以下内容即是我对黄金市场最新发现的总结汇总。
定性论据
我们观察到周期的持续时间正在逐渐缩短：2000-2011 年为 10 年；2011-2020 年为 9 年；而 2020-2022 年仅持续了 2 年。
最初的看涨逻辑随着时间的推移愈发强劲——自西方冻结俄罗斯外汇储备以来，各国被迫寻求多元化策略，减少了对发达市场固定收益证券的依赖（尤其是中国）。与此同时，美国日益严峻的债务问题使得无人愿意成为拥有全球最大债务国家的债券买家——全球资本都在寻找替代方案。这构成了一个非常长期且广泛的宏观看涨基础。
此外，特朗普执政时期的政策不确定性正在慢慢侵蚀美联储的独立性。目前市场波动性受到压制——正如 Shrub 在其文章中精准指出的那样：
被动资金流入叠加 Claude「嘿我该投资什么」式的盲目跟风，再加上政策制定者对价格的干预（例如 Bessent 压低纸面油价）-> 黄金作为长期避险资产的地位凸显。
为什么是现在？
黄金价格在 2026 年 2 月触及 5300 美元 的高点后见顶，随后经历了 26% 的回调幅度，交易者们一直在探寻底部的确切位置。导致此次回调的原因复杂多样，但主要归结为中国流动性收紧、伊朗局势引发的战争担忧，以及央行为期暂停买入等因素。
下图展示了中国央行对中国货币市场净流动性投放的年度变化情况，数据按日测量并经过 50 日移动平均线平滑处理。图中显著特征是 3 月 2 日 出现了一个明显的峰值。自此之后，流动性扩张停止并开始收缩。
虽然每日逆回购操作近期有所回升，但其影响尚不明确。然而有一点是确定的：央行在 第一季度（Q1） 的平静期结束后，重新开始增持黄金！（这一动作恰好与当前的下跌行情重合）
除此之外，这些国家（特别是像中国这样的大宗买家）并不希望市场陷入投机狂热。他们希望在尽可能低的价位上吸纳更多筹码。如果牛市情绪失控，他们会选择退出——因此当市场情绪转向极度乐观时，他们便顺势而为。但在过去的几个月里，这种投机泡沫已经破裂——这与 RSI 读数相符（技术部分将详细阐述）。
如今，那些错失良机的人已经踏空。每个人都在追逐半导体股票。还记得一月份我们在新闻中频繁看到人们在金店排长队的照片吗？正如 Citrini 所言——「当人们担心未来时，他们买黄金。当他们担心现在时，他们卖黄金」。人们因为当下的战争焦虑而抛售黄金。现在，我不知道人们是否还担忧未来，但他们肯定不再担忧当下！我所在国家的金店门口早已不见排队的人群。
目前，黄金的市场情绪已经降温。今天，很少有人关注它——再次重申，资金都流向了半导体股和动量股。我认为这是一个极佳的组合——具备不对称性、时机恰当，且大众尚未入场。这正是我所青睐的最具爆发力的交易类型。如今，关注度极低。
- 宏观层面：理论上，更高的实际利率和更强势的美元应会导致黄金价格下跌。
- 尽管我不是宏观专家，但逻辑链条如下：更高的实际利率 → 黄金不产生利息 → 投资者更偏好债券；同时，美元走强 → 黄金对其他货币持有者来说变得更加昂贵。
尽管如此，黄金并未跌破 4000 美元 关口。我自己曾多次尝试做多黄金，但均以失败告终。价格确实曾在 4000 美元 区间震荡——起初被视为看跌信号。但随着时间推移，这个区间转化为强有力的支撑位——显然这是机构在吸筹。
- 季节性因素：八月初通常是夏季低迷结束、季节性强势回归的时刻——这也解释了当前的突破行情。
最后，感谢 Macro Tourist 提供的数据：黄金 1年期25-delta 看涨期权偏斜处于疫情前的最低水平——这意味着没有人愿意为右尾风险支付溢价。
技术面论点
黄金触发了多项积极的技术信号：
在过去几年的牛市中，50 日移动平均线一直是黄金经常保持在其上方的关键支撑位。每次价格测试该水平后，通常都会延续上升趋势。
1 月 26 日——黄金从 5500 美元大幅回调至 4400 美元；随后从 50日均线 反弹，牛市得以恢复。随着伊朗战争的爆发，收盘跌破 50日均线。此后价格一直受制于此线，50日均线 转变为阻力位。
现在，金价已成功重新站上该线（图中蓝线）。
此外，简单的下降趋势线（图中黑线）已被有效突破。
你可能认为技术分析不过是男性的占星术。但 PTJ 说过：「一条确定原则是，任何跌破 200日均线 的东西都要离场。」 猜猜黄金刚刚做了什么？
没错，它已站稳在 200日 EMA 之上。最后一点是关于 RSI。我发现周线、月线等较高时间周期的 RSI 是极强的信号指标。黄金周线连续数周都处于接近超卖的状态。每次触及该位置，似乎都会开启新的上升趋势。
目前，金价已经反弹。形态结构非常优美。它基本突破了所有的 EMA 均线。短期 EMA 也开始交叉，这是一个看涨指标。EMA 10 上穿 EMA 21。
有一点需要注意。黄金在我的 (20/3) 布林带（基于 20 日 EMA 和 3 个标准差）上触发了卖出信号。这个信号几乎总是预示卖出。因此，我预计短期内会有回调。我计划在回调中大举建仓。正如我之前所说，黄金适合大仓位交易，因为其日内波动相对较小（不像股票那样动辄波动 10%）。
在 4341 美元 至 4191 美元（日线 EMA 50 区间）内，可能非常适合设置限价买单。
整笔交易的失效位大概在 4170 美元。若收盘价跌破该位，基本上意味着触及区间顶部，重回区间震荡格局。
到此这篇关于黄金暴跌26%没人排队买金条，央行却悄悄回来买了的文章就介绍到这了,更多相关黄金暴跌后央行购入金条内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！