英伟达再次以惊人的业绩表现震撼市场，其营收、运营利润及每股收益均刷新历史纪录。
美国时间8月26日，英伟达发布了截至2026年7月26日的2027财年第二季度财务报告。数据显示，该季度公司总营收高达962.21亿美元，较去年同期增长106%，环比增长18%；归属于股东的净利润为596.88亿美元，同比增长126%；稀释后每股收益为2.46美元，同比增幅达128%。
相较于上一季度的816.15亿美元，英伟达继续打破自身的增长天花板。回顾去年同期，该公司单季营收仅为467.43亿美元，短短一年内，这一数字几乎实现翻倍。
财报发布后，英伟达盘后股价经历波动，先跌约1.3%，随后反弹上涨超4%。这种股价震荡折射出投资者心态的转变：过去大家主要关注英伟达能否持续超预期，如今市场更关切AI基础设施建设的持续性，以及下一代芯片架构和新兴商业模式能否延续增长势头。
从盈利质量来看，英伟达依然维持着极高的获利水平。
第二季度，公司运营利润达到637.34亿美元，同比增长124%；按Non-GAAP口径计算，净利润为539.54亿美元，同比增长118%。同期，综合毛利率达到75%，不仅高于去年同期的72.4%，也略优于第一季度的74.9%。
人工智能已经到达了拐点。它正在做有用的工作，它的 token 正在创造生产力和盈利能力。现在，计算就是收入。
当前，众多AI实验室与初创企业加速扩张，开源模型生态及物理AI等新兴领域蓬勃发展，整个AI产业正步入更广泛的基础设施建设周期。
与此同时，英伟达持续加大股东回报力度。本季度，公司通过股票回购和现金股息向股东返还约260亿美元。截至季度末，其股票回购授权额度尚余约990亿美元。
数据中心业务爆发，AI云客户增速领跑
驱动本轮增长的核心引擎依然是数据中心业务。
第二财季，英伟达数据中心业务收入达到890.23亿美元，同比增长117%，环比增长18%，几乎贡献了全部营收增量。随着全球企业及云服务提供商持续加码AI基础设施建设，英伟达GPU的需求热度不减。
英伟达在第一财季对数据中心业务的披露方式进行了调整，将客户群体划分为Hyperscale（超大规模）和ACIE（AI云、工业与企业）两大类别。
其中，超大规模客户（Hyperscale）收入为487.1亿美元，同比增长102%，环比增长13%，主要来源于大型公有云服务商及互联网巨头。
与此同时，AI云、工业与企业客户（ACIE）收入达到403.13亿美元，同比大增138%，环比增长25%。该板块覆盖了AI原生公司、传统企业客户、主权AI项目，以及利用AI云服务满足超大计算需求的场景。
这一分类变化表明，AI算力需求正从少数云巨头向企业界、政府机构及更多行业场景扩散。然而，投资者关注的重点已从单纯的订单规模增长，转向不同客户群体的长期需求稳定性及盈利能力。
中国大陆市场仍是财报中不可忽视的因素。
英伟达指出，第二季度运往中国大陆的数据中心Hopper产品收入占数据中心总收入的比例不足1%。此外，公司在第三财季的业绩展望中，未包含任何来自中国大陆的数据中心计算收入。
除数据中心外，边缘计算业务第二季度收入为71.98亿美元，同比增长27%，环比增长13%。尽管Blackwell工作站的销售推动了增长，但消费级PC因内存及系统价格上涨受到一定抑制，部分抵消了增长效应。
Blackwell Ultra规模化部署，Vera Rubin全面投产
英伟达正推动其产品战略从单一GPU向完整计算平台升级。
第二财季，Blackwell Ultra成为拉动数据中心业务增长的关键力量。英伟达表示，当季数据中心收入的显著增长主要得益于Blackwell Ultra基础设施的大规模部署。随着云服务商和AI企业不断构建大规模AI计算集群，Blackwell系列正加速进入广泛的商业应用阶段。
与此同时，英伟达已着手为下一代产品周期做准备。第二季度，公司宣布Vera Rubin平台已全面投入生产，相关机架系统已在CoreWeave、Google Cloud等合作伙伴的云平台中运行。
Rubin平台不仅涵盖GPU，还整合了CPU、网络、软件及系统级解决方案。其中，Vera CPU是英伟达首款专为AI智能体设计的处理器，计划被全球领先的技术供应商采用。
此外，英伟达宣布用于交互式AI推理的NVIDIA Groq 3 LPX也已全面投产。公司旨在通过Groq 3 LPX等产品强化其在实时AI推理场景中的竞争优势。
在硬件之外，英伟达也在不断夯实软件生态。
第二财季，公司推出DSX平台，为基础设施构建者提供设计、建设和运营大规模AI工厂的全套方案。该平台整合了计算、网络、软件及系统，助力客户打造更大规模的AI基础设施。
在AI软件领域，英伟达持续扩展NVIDIA Agent Toolkit，并通过PhysicsNeMo及CUDA-X库提升开发效能。公司表示，正与全球软件平台提供商合作，共同推出新软件、开源模型及合作伙伴项目。
对于英伟达而言，产品竞争已不再局限于单芯片性能，而是围绕芯片、网络、软件到系统的完整生态系统展开。目前，市场仍在密切关注Blackwell向Rubin过渡的节奏，以及新一代平台能否持续激发客户扩大AI基础设施投入的热情。
AI基建迈入融资时代，英伟达化身“建设者”
随着AI数据中心规模的急剧膨胀，英伟达正深度参与基础设施建设环节。
财报显示，截至2026年7月26日，英伟达的未来承诺金额总计达到3600亿美元。其中包括2790亿美元的供应与产能承诺、290亿美元的云服务协议、230亿美元的资本支出，以及250亿美元的股权投资。
上述承诺主要服务于未来AI基础设施的扩张。其中，最受瞩目的是英伟达参与的SB Energy俄亥俄州PORTS-Pike项目。
英伟达透露，其为SB Energy位于俄亥俄州的技术园区提供信用支持。该项目初期涉及约4.25GW的土地、电力及厂房建设，旨在托管OpenAI的英伟达基础设施。英伟达提供的担保义务最高可达1050亿美元，并将在数据中心达到可服务状态等条件满足后分阶段生效。
与此同时，英伟达正推动更大规模的AI基础设施资本注入。公司已与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR等金融机构建立战略合作伙伴关系，目标是在未来动员超过5000亿美元的第三方资本，用于AI基础设施建设。
黄仁勋认为，AI基础设施建设已进入新阶段，未来需要海量资本投入，以支撑AI模型训练、推理及各类应用的持续发展。
然而，随着英伟达涉足更多基础设施项目，市场也开始审视该模式带来的资本压力。
截至第二财季末，英伟达持有的现金、现金等价物及有价债务证券合计为566亿美元。与此同时，公司在本季度发行了250亿美元的高级无担保票据，用于一般企业用途。英伟达强调，目前财务状况依然稳健，未来的投资将主要聚焦于支持供应链、基础设施及长期增长需求。
Q3营收剑指千亿，竞争格局初显
展望未来，英伟达给出了持续增长的预期。
公司预计2027财年第三季度营收将达到1080亿美元，上下浮动幅度为2%；预计GAAP和Non-GAAP口径下的毛利率均为74%。英伟达特别指出，该指引未计入任何来自中国的数据中心计算收入。
相比第二季度的962亿美元，英伟达预计第三季度仍将保持增长态势。不过，市场关注的焦点已从单季度增长数据，转向长期的竞争格局演变。
目前，AI芯片市场的竞争日益激烈。英伟达在财报中强调，公司正通过完整的计算平台维持优势，包括处理器、互连技术、软件、算法、系统和服务。公司希望借助这一整套生态体系，满足AI训练和推理的双重需求。
但与此同时，竞争对手正在加快布局步伐。AMD持续推出数据中心产品，谷歌也在大力发展自研TPU芯片。这些大型科技公司既是英伟达的重要客户，也在投入资源开发自己的计算平台。
投资者尤其关注AI推理市场的发展动态。随着AI应用的普及，计算需求正从模型训练向推理服务延伸。英伟达通过Vera Rubin平台、Groq 3 LPX及软件生态来强化推理能力，力求保持市场领先地位。
不过，未来的增长仍待回答几个关键问题：Blackwell Ultra和Rubin平台能否继续推动客户增加采购；AI基础设施投资是否能维持当前速度；以及随着客户自研芯片比例上升，英伟达在AI计算市场的份额是否会受到侵蚀。
962亿美元的营收，标志着英伟达在AI浪潮中的又一里程碑。
对于英伟达而言，创纪录的财务数据验证了过去周期的成功，而下一阶段的挑战在于，如何在AI产业进入大规模建设阶段后，继续保持其核心地位。