信用卡结算体系中隐藏着一个常被忽视的时间差痛点。
当消费者在便利店使用稳定币卡完成支付时，商户端虽能秒级显示“交易成功”，但发卡机构与Visa之间的实际资金清算往往需延迟至下一个工作日方可完成。在此期间，发卡商必须动用自有资金先行垫付给Visa。若消费行为发生在周五晚间，这笔垫付款项的回收将被迫推迟至下周一。
对于大型商业银行而言，这仅构成微小的资金占用成本；然而，对于那些处于快速扩张期的稳定币卡新兴发行商来说，这却关乎生死存亡。由于缺乏大行的授信额度，且传统金融机构对“加密支付公司”的信贷审批流程漫长且保守，一旦遭遇周末或假日引发的资金缺口叠加，成长中的金融科技初创企业极易陷入流动性枯竭的困境。
9 月 8 日，Visa 公布了一项创新解决方案：将 VisaNet 的结算数据直接对接至链上借贷基础设施，利用 DeFi 协议为这些稳定币卡发行商提供垫资服务。
Spigot：嵌入智能合约的控制锁
Visa 选定的合作伙伴是 Credit Coop。这是一家成立于 2024 年、毕业于 Y Combinator 的结构化金融协议，并于 2025 年 8 月完成了由 Maven 11 和 Lightspeed Faction 领投、Coinbase Ventures 参投的 450 万美元种子轮融资。其创始团队背景深厚，创始人 Christopher Walker 曾任职于 JP Morgan，CTO Thomas Hepner 来自 Barclays，COO Michael Hall 出自 Amazon。该项目构建于以太坊和 Base 网络之上，且不设治理代币。
整个机制的核心在于名为“Spigot”的智能合约。从传统金融视角来看，其功能等同于 DACA（存款账户控制协议），即在借款人的收款账户上设置一道锁定机制，确保流入资金优先由放贷方掌控，待扣除本息后，剩余款项才释放给借款人。
与传统依赖人工对账和手动资金归集执行的 DACA 不同，Credit Coop 的 Spigot 依托智能合约实现了全流程自动化。
具体运作流程如下：作为 Visa 主要成员机构的 Rain 在每日收到结算文件后，会从 Credit Coop 的循环信贷池中提取资金，用于支付给 Visa 的结算地址。随后，持卡人的还款通过 Rain 的智能合约自动汇入 Spigot。Spigot 首先执行本息扣除并偿还贷款方，再将余款划转至 Rain 的运营账户。由此，贷款池得以持续循环运作。
与此同时，Visa 通过安全数据管道向 Credit Coop 每日同步结算文件，赋予贷款方两条独立且可验证的数据流以评估借款人信用：一是链上的还款记录，二是 Visa 内部的结算数据。这两条数据流的交叉验证，构建了一种在传统信贷审批中未曾实现的实时风控视野。
25 亿美元规模、3000 次借款与零违约记录
Rain 自 2023 年 8 月起便开始启用 Credit Coop 的循环信贷设施。截至目前，Rain 单独贡献了约 20 亿美元的累计融资结算量，涵盖超过 2000 次链上借款事件及 7000 次还款事件，累计支付的利息已超过 158 万美元，且保持零违约记录。同样运行在 Rain BIN 上的卡项目 Moto 和 Xplace，也采用了相同的 Credit Coop 基础设施。
Credit Coop 平台整体数据显示：累计融资结算量突破 25 亿美元，发生 3000 多次借款事件和 9000 多次还款事件，所有参与的融资工具均保持零违约状态。上述数据由 Visa 和 Credit Coop 联合发布，虽尚未经过第三方独立审计，但鉴于 Visa 的品牌背书以及 Spigot 合约的链上可查性，进行数据造假的成本极高。
之所以出现还款事件多于借款事件的情况，原因在于 Rain 每日进行一次借款以覆盖 Visa 结算，而持卡人的还款则是分批到账的，即一次借款对应多笔还款。这是一种典型的应收账款融资结构，区别仅在于传统的锁匣子（lockbox）和账户控制协议（DACA）已被智能合约完全取代。
目前，借款年化利率约为 6.4%，存款方收益约为 5.1%。两者间的利差约为 130 个基点，已达到接近传统结构化融资的水平。
500 万美元信贷额度的经济可行性突破
这一机制究竟改变了什么？
在传统金融体系中，小型卡发行商若要获得结算周转资金，需满足多项前置条件：包括足够的业务规模、运营历史、人工承销审查，以及能令银行信贷委员会信服的财务报表。对于一笔 50 万美元的循环信贷额度而言，尽调与法务成本可能吞噬大部分利润，导致银行缺乏开展此类小额信贷的动力。
Spigot 智能合约消除了这一经济门槛。它将放贷方的主要运营成本——如账户监控、资金归集、还款执行及抵押品管理——全部实现自动化。这使得处理 50 万美元授信与 5000 万美元授信的服务成本几乎持平。这意味着，以往因规模过小而被传统信贷市场排斥的稳定币卡发行商，首次拥有了获得周转资金的经济可行路径。
Karta 是此模式最具说服力的案例。这是一款面向全球旅行者的美国发行 Visa 信用卡，通过超过 80 家私人银行和财富管理机构进行分销，并运行在 Rain 的 BIN 上。它在 Credit Coop 的信贷设施起步，积累了持续的每日结算还款记录后，于 2026 年 6 月宣布获得 1.4 亿美元融资：其中包括由 Galaxy Ventures 领投的 1500 万美元 A 轮融资，以及来自 Community Investment Management 的 1.25 亿美元机构信贷额度。Visa 指出，在 Credit Coop 设施上积累的每日结算历史，构成了支撑这笔更大规模融资的信用记录基础。
链上信贷设施不仅解决了 Karta 的短期周转需求，更充当了通往传统资本市场的“信用阶梯”。在 DeFi 领域建立的还款记录，最终被传统机构认可为信用评估的重要依据。
Visa 的稳定币布局正在加速推进。
官方数据显示，目前 Visa 网络上运行的稳定币关联卡项目已超过 160 个，这些项目的支付量同比增长近 200%。Visa 的稳定币结算规模已达到 200 亿美元的年化运行率，同比增长超过 15 倍。今年早些时候，Visa 推出了 Stablecoin Platform，启用了 USDC 在美国的结算功能，并将稳定币结算扩展至 Base 和 Polygon 等新链。
在此背景下，链上信贷的引入补全了 Visa 稳定币生态缺失的关键一环：支付网络提供结算通道，链上信贷提供周转资金，智能合约提供自动化风控，三者共同构成了一条完整的稳定币卡基础设施栈。
这也解释了为何 Visa 选择与一个没有治理代币的 DeFi 协议合作。Credit Coop 的商业模式基于利差，与传统结构化融资无异；Spigot 合约的执行逻辑具有确定性，遵循与传统金融法律文书相同的经济逻辑。
Visa 描绘了下一阶段的可能形态：每日的 Visa 结算文件将直接触发当日的融资拨付，金额精确等于当日净结算金额。届时，结算文件将同时承担信贷评估与资金调度双重职能，进一步提升链上信贷设施的资金效率。
DeFi 进入信用卡后台的方式，实则是为 Visa 的结算体系安装了一个自动化的财务部门。这可能是区块链技术在消费支付领域最为务实的一次落地应用：它并未取代任何人，而是将原本需要银行信贷委员会签字、律师事务所起草文件、运营团队手动对账的流程，转化为一段每天自动执行的代码。