近期公链领域的募资动态呈现出显著的两极分化。Layer1区块链项目Linera正式宣布其LNRA社区轮认购活动结束。数据显示，来自全球69个国家的617名用户参与了此次认购，总筹集资金为84.8万USDC。由于本次募资设定的最低目标为150万USDC，实际缺口高达65.2万USDC，未能触及启动分配的底线。本文将深入剖析此次募资未达预期的全过程，并探讨项目未来的走向。
根据Linera的销售协议规定，当认购总额未达到150万美元时，所有参与者均有权获得全额退款。项目方承诺将资金原路退回至付款钱包，并在退款流程结束后发布相关公告。鉴于本轮未能成功，LNRA代币不会进行最终分配。至于销售是否会重启、原有奖励权益是否保留，Linera官方暂未给出明确答复。
Linera由前Meta旗下 Novi 研究员 Mathieu Baudet 于 2021 年创立。该项目的微链架构创新性地允许用户或应用独立运行轻量级链，并由验证者并行处理数据。在项目早期阶段，支付、消息传递、游戏和交易被列为主要应用场景，而目前官网主要展示一分钟预测市场和实时链上游戏功能。此次社区轮原本旨在在主网上线及首个正式运营季开启前分发 LNRA 代币。
延长 10 小时后，认购额仍差 65.2 万 USDC
LNRA 社区轮于 9 月 1 日开放，使用 Base 网络上的 USDC 付款，单个参与者认购范围为 100 至 10 万美元。销售通过 Sonar 完成身份核验，美国参与者须为合格投资者并接受 12 个月锁定，受限制司法辖区的用户无法参加。
本轮设置了两个认购池。测试网徽章持有者进入优先池，其他通过身份核验的用户进入开放池；认购超过额度时，优先池先分配，开放池再按比例分配。测试网积分和徽章只决定优先顺序，用户仍须完成 Sonar 注册并支付 USDC。
原定结束时间临近时，Linera 称 Sonar 设置了过于严格的钱包过滤条件，部分用户因此无法认购。团队随后放宽过滤规则，并把截止时间延长 10 小时至 9 月 9 日 00 时 00 分 UTC。Linera 当时称，新增时间和相关认购足以让项目达到最低目标。
延期期间，Linera 又把前 150 万 USDC 认购额对应的交易额度奖励提高至 50 倍。参与者每认购 1USDC，可以在 Linera 正式运营季获得 50 美元免手续费交易额度。该额度只能抵扣未来交易费用，无法提取为现金。
销售启动时，这项额度采用递减设计，早期认购者可获得 50 倍，认购总额越高，后续参与者获得的倍数越低。官方在认购额先后达到 25 万、40 万和 50 万 USDC 时连续发布进度，延期后又将前 150 万 USDC 范围统一恢复为 50 倍。
距离结束约 12 小时时，官方公布的认购额约为 50 万 USDC，距离最低目标仍差 100 万美元。最终数字增至 84.8 万 USDC，新增约 34.8 万 USDC，仍未达到退款条款设定的门槛。
0.02 美元来自八倍奖励，合约认购价仍为 0.16 美元
LNRA 总量为 10 亿枚，其中 60% 进入社区储备，5% 用于社区销售，投资者和团队分别获得 11.3% 和 13.7%。根据 8 月 28 日更新的销售条款，本轮最多出售 5000 万枚 LNRA，基础价格为每枚 0.16 美元，对应 1.6 亿美元完全稀释估值，全部售出可募集 800 万美元。
9 月 8 日，Linera 在销售最后阶段主要宣传 0.02 美元的有效价格。按照 Genesis Founder 奖励规则，首批 1000 万枚 LNRA 的认购者在主网上线后完成一笔交易，可以每认购 1 枚再获得 7 枚奖励，最终持有数量扩大至八倍。0.02 美元由 0.16 美元除以 8 得出，对应的 2000 万美元估值同样建立在奖励全部到账的条件上。
社区销售所得 LNRA 原计划在代币生成时全部解锁，美国参与者受 12 个月锁定限制。投资者和团队份额则在代币生成后锁定 12 个月，再分 24 个月线性解锁。若本轮成立，社区买家的初始流动性将早于机构投资者和团队。
最终 84.8 万 USDC 认购额全部处于前 160 万美元奖励区间。社区轮未达到最低目标后，参与者将收回 USDC，原定的 LNRA 分配也随之停止。Linera 尚未公布 Genesis 奖励和 50 倍免手续费额度是否继续计入后续活动。
融资 1200 万美元，5000 万枚社区销售份额仍待处理
Linera 此前已经完成两轮各 600 万美元的种子融资，2022 年的首轮由 a16z crypto 领投，2023 年的追加融资由 Borderless Capital 领投，Laser Digital Ventures、Flow Traders、GSR Markets 和 Matrixport 等机构参投，累计融资额达到 1200 万美元。
2024 年 11 月上线的 Archimedes 测试网加入多用户链和费用机制，2025 年 4 月的 Babbage 测试网增加网页客户端、原生预言机和兼容 EVM 签名的区块头，同年 9 月的 Conway 测试网继续加入钱包连接、EVM 地址和高吞吐配置。主网前的第四阶段还包括治理、代币经济和安全审计。
84.8 万 USDC 约为 Linera 此前累计融资额的 7.1%，这笔资金不会进入项目账户，退款完成后，Linera 仍需决定 5000 万枚社区销售份额如何处理。
Linera 的主网和首个正式运营季仍计划在 10 月底或 11 月启动，具体日期可能调整，代币生成和分发时间仍标为待定。截至 9 月 9 日，项目方只确认将处理退款，并将在退款结束后公布后续安排。
总结
综合来看，Linera 拥有 a16z crypto 等知名机构背书，累计拿下 1200 万美元机构融资，但社区代币销售遇冷，即便延长认购时间、加码交易手续费奖励，依旧没能触达 150 万 USDC 最低募资门槛。
所有参与用户资金将原路退回，本次 LNRA 代币分配直接取消。项目原定主网在 10 月底至 11 月上线，如今 5000 万枚社区销售份额如何处置、Genesis 奖励与手续费福利是否保留都还没有定论。社区募资遇冷也反映市场对部分公链项目的信心有所降温，后续主网上线进展、代币经济调整方案值得持续跟踪。
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